Новости рынков | Прогнозная цена акции Новатэка - 100 долларов на 12-месячном горизонте

«НОВАТЭК» представил отчет о финансовых результатах за 1к18 по МСФО.

С учетом поправки на разовые статьи выручка и EBITDA соответствуют нашим ожиданиям и консенсус-прогнозу. Доход от продажи 3,3% акций СП Арктикгаз способствовал росту чистой прибыли, которая оказалась немного выше нашего прогноза и консенсусных ожиданий рынка. Наша оценка прогнозной цены акций «НОВАТЭКа» на 12-месячном горизонте не изменилась (100 долл.), предполагая полную доходность в − 19%. В отношении акций компании мы подтверждаем рекомендацию продавать.

Выручка в целом соответствует ожиданиям. На размере выручки «НОВАТЭКа» за 1к18 позитивно отразилось признание продаж газа, произведенного Ямал СПГ, в котором компании принадлежат 50,1%, а также сравнительно высокие цены на газ и жидкие углеводороды. Доля продаж газа конечным потребителям сократилась до 89% (против 92% в 1к17), а доля экспорта в общем объеме продаж газа повысилась с нуля до 5%. Общая выручка компании в 1к18 выросла на 20% г/г, составив 3,2 млрд долл., что 0,7% выше консенсус-прогноза и на 0,9% меньше, чем ожидали мы...

Разовый доход. В 1к18 «НОВАТЭК» получил разовый доход в размере 29 млн долл. от продажи 3,3% Арктикгаза, что способствовало росту прибыли компании. Доля «НОВАТЭКа» в этом СП составляла 53,3%, а остальную часть контролировала «Газпром нефть». После сделки структура акционеров Арктикгаза приблизилась к паритету, и «НОВАТЭК» продолжил учитывать свою долю в СП по методу долевого участия. С поправкой на разовый доход EBITDA «НОВАТЭКа» в 1к18 выросла в годовом сопоставлении на 8%, составив 994 млн долл., что соответствует нашим ожиданиям и консенсус-прогнозу.

Незначительный доход от участия в совместных компаниях. Мы ожидали, что с учетом ослабления рубля на 2% к/к относительно евро прибыль «НОВАТЭКа» от долевого участия в аффилированных структурах за 1к18 сократится до нуля (против 741 млн долл. в 1к17). Однако, по данным компании, этот показатель составил 20 млн долл., что позитивно отразилось на размере чистой прибыли, которая снизилась на 37% г/г, до 758 млн долл. – на 5% выше консенсус-прогноза и нашей оценки. Между тем, недавно «НОВАТЭК» утвердил дивиденды за весь 2017 г. в размере 14,95 руб. на акцию (включая промежуточные дивиденды в размере 6,95 руб./акций, уже выплаченные в прошлом году), что предполагает дивидендную доходность акций по итогам года в 2%. Мы не рассчитываем на то, что в ближайшем будущем дивиденды станут определять инвестиционную привлекательность «НОВАТЭКа», поскольку компания ориентирована на дальнейшее операционное развитие.

ВТБ Капитал