Новости рынков | Мейл.ру груп - нынешняя цена акций завышена и не оправдывается фундаментальными показателями компании

Получено официальное подтверждение освобождения от НДС значительной части доходов от IVAS в России

Компания пересмотрит свой финансовый прогноз. Вчера Mail.Ru Group сообщила о получении официального подтверждения от российских налоговых органов того, что начиная с 1 января 2017 г. значительная часть выручки от IVAS в России освобождается от уплаты НДС. Компания при этом не планирует пересматривать ценообразование в сегменте, соответственно, освобождение от НДС может привести к росту выручки. В связи с этим Mail.Ru планирует обновить свой финансовый прогноз на этот год во время раскрытия результатов за 2 кв. 2017 г., которое запланировано на 10 августа.
            
Дополнительная выручка может составить около 3% в год. По нашим оценкам, компания может получить около 1,6 млрд руб. дополнительной выручки в этом году, или около 3% от текущего прогноза менеджмента. В настоящее время Mail.Ru ожидает, что по итогам этого года выручка увеличится на 17-21% до 50-51,7 млрд руб., а рентабельность по EBITDA будет на уровне около 40%. Сегмент IVAS в 1 кв. этого года принес 34% общей выручки компании и показал снижение выручки на 1,5% год к году до 3,4 млрд руб., которое отражает рост доли пользователей, использующих мобильные устройства, которые отличаются более низкой степенью монетизации услуг.

Нынешняя стоимость акций неоправданно высока. Освобождение части доходов от IVAS от НДС окажет положительный эффект на финансовые показатели Mail.Ru. Тем не менее нынешняя цена акций, по нашему мнению, завышена и не оправдывается фундаментальными показателями компании. Акции Mail.Ru по EV/EBITDA 2017П торгуются на уровне 17,7 и с 132-процентной премией к нашей прогнозной цене, равной 11,2 долл./ГДР. Соответственно, мы подтверждаем рекомендацию ПРОДАВАТЬ акции компании и предпочитаем Яндекс среди компаний сектора.

Уралсиб