Новости рынков | Сильная динамика фундаментальных показателей Сбербанка может сократить отставание акций от рынка - Газпромбанк

Результаты «Сбербанка» по РСБУ за октябрь подтвердили тренд на восстановление рентабельности капитала, которая впервые с февраля превысила отметку 20%. Основные факторы – кредитный импульс при снижении давления резервов – остаются в силе. Важным позитивным моментом является отсутствие признаков ухудшения качества портфеля. Такие опасения возникли в связи с окончанием срока 6-месячных кредитных каникул. Позитивно выглядит и устойчивость процентной маржи благодаря оптимизации структуры пассивов.

После игнорирования хороших результатов «Сбербанка» последние несколько месяцев мы ожидаем позитивной реакции рынка сейчас. Уверенное прохождение непростого месяца и сильная динамика фундаментальных показателей должны способствовать сокращению отставания акций «Сбербанка» от рынка. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Сбербанка с рекомендацией «ЛУЧШЕ РЫНКА» и целевой ценой 311 руб. за обыкновенную акцию.

Клапко Андрей
«Газпромбанк»

Прибыльность. Чистая прибыль «Сбербанка» – 81,6 млрд руб. в октябре, +10% г/г (641,0 млрд руб. за 10М20, -13% г/г). Рентабельность капитала в октябре – 20,1% (17,0% за 10М20).

Балансовые метрики. Корпоративные кредиты выросли на 1,1% м/м без учета переоценки, а розничные – на 2,4% м/м, близко к рекордным показателям сентября. В пассивах наблюдался умеренный отток розничных вкладов (-0,5% м/м без учета переоценки), который сбалансировался притоком (+0,4%) по линии корпоративных счетов и размещением трехлетних биржевых облигаций на 40 млрд руб.

Структура отчета о прибылях и убытках. Чистый процентный доход составил 131,2 млрд руб. (+19% г/г против +15% месяцем ранее), комиссионный доход – 46,6 млрд руб. (+10% г/г, также небольшое ускорение с прошлого месяца). Операционные издержки – 58,3 млрд руб. (+6% г/г, также небольшое ускорение, но общие темпы роста остаются невысокими благодаря программам повышения эффективности).

Качество портфеля и резервирование. Коэффициент просроченной задолженности вырос на 1 б.п. до 3,25%. Отчисления в резервы в помесячном сопоставлении сократились до минимума с начала пандемии на фоне снижения эффекта валютной переоценки. Стоимость риска в октябре (1,4%) более чем в 2 раза ниже среднего показателя за 10М20 (2,9%).

Капитал. Капитальные нормативы снизились на 100-130 б.п. за счет выплаты дивидендов. Ключевой показатель Н1.1 находится на комфортном уровне 11,44%, но будет выше после аудита и включения в базовый капитал чистой прибыли за 2020 г.