Новости рынков | В ближайшем будущем бумаги О'Кей покажут позитивную динамику - Газпромбанк

Группа «О'Кей» опубликовала финансовые результаты за 1П20.

Выручка выросла на 6,5% г/г до 85,1 млрд руб. в 1П20. Выручка гипермаркетов «О'Кей» выросла на 1,6% г/г, выручка дискаунтеров «Да!» – на 46,8% г/г. Валовая рентабельность снизилась на 47 б.п. до 23,1% на фоне увеличения потерь и сокращения арендных доходов. EBITDA группы выросла на 5,6% г/г до 6,7 млрд руб. EBITDA рентабельность гипермаркетов снизилась на 50 б.п. до 8,6%. EBITDA рентабельность дискаунтеров выросла на 560 б.п. до 3,6%. Чистый убыток составил 900 млн руб., во многом из-за отрицательной валютной переоценки и разовых расходов, связанных с закрытием неэффективных магазинов.

Денежные административные расходы, как % от продаж, сократились на 41 б.п. до 15,2% в 1П20.

Эффект на компанию. Сегмент дискаунтеров наконец начал показывать положительную EBITDA на фоне «взросления» магазинов и эффекта экономии на масштабе. Оба тренда, очевидно, продолжат оказывать влияние в будущем, что означает, что этот формат сохранит позитивную динамику по EBITDA рентабельности. Сегмент гипермаректов показал временное сокращение операционной рентабельности из-за снижения арендных доходов, а также сокращения неденежной прибыли от модификации долгосрочных договоров аренды (согласно МСФО 16).

Эффект на акции. С начала года ГДР О'Кей потеряли в цене 42% стоимости, отстав от индекса РТС на 24%. Интерес инвесторов к бумаге во многом ограничивается ее низкой ликвидностью. Тем не менее мы полагаем, что в ближайшем будущем ГДР компании покажут позитивную динамику по мере того, как инвесторы смогут оценить долгосрочный характер позитивных изменений в рентабельности ретейлера.

Ибрагимов Марат
Газпромбанк