Новости рынков | Замедление роста выручки Ленты обусловлено слабой динамикой оптовых продаж - Атон

Лента: негативные операционные результаты за 4К18

Выручка от продаж в 4К18 выросла на 6.6% до 119.5 млрд руб., что указывает на значительное замедление кв/кв (12.5% в 3К). Резкое снижение было связано с падением выручки оптового сегмента (-50.7% г/г). Сегмент включает в основном оптовые продажи алкоголя, сигарет и кондитерских изделий. Объемы бизнеса очень волатильны, и текущий тренд изменения ключевыми поставщиками своей политики дистрибуции сохранится в ближайшие три квартала (в 1К19 ожидается падение объемов на 80% г/г), что будет продолжать оказывать давление на продажи. В 1П18 негативное влияние на EBITDA составило около 200 млн руб.

Динамика сопоставимых продаж в 4К18 была неплохой (на сопоставимой основе). LfL-продажи выросли с отрицательного показателя 0.6% в 3К18 до 2.1% на фоне роста LfL-чека (2.1%) и стабильного LfL-трафика г/г.

Открытия Ленты оказались в рамках объявленных ранее целевых показателей, за исключением 4 гипермаркетов, открытие которых было отложено до 1К19 из-за бюрократических моментов. Группа подтвердила, что темпы открытий замедлятся в 2019, но представит подробный прогноз вместе с финансовыми результатами.

Во время телеконференции Герман Тинга отметил, что в 1К19 группа представит нового руководителя бизнеса супермаркетов.

С начала программы выкупа акций было потрачено всего 3% от утвержденной суммы (до 11.6 млрд руб.). Совет директоров по-прежнему привержен планам распределения избыточных денежных средств среди акционеров и будет продолжать рассматривать все возможные варианты.

Мы считаем операционные результаты негативными, учитывая замедление роста выручки кв/кв из-за высокой доли промо-акций и слабой динамики оптовых продаж. Принимая во внимание решение Ленты отказаться от ранее объявленного плана экспансии (ранее Лента объявила, что больше не нацелена на удвоение торговых площадей в 2017-2020), а также смену гендиректора, мы считаем, что настрой инвесторов останется крайне осторожным

АТОН