Новости рынков | Результаты телеконференции нейтральны для акций Газпрома

Газпром провел нейтральную телеконференцию по итогам 3К17

Ниже мы выделяем самые важные моменты.

Экспорт 2018. Газпром ожидает, что объемы продаж в страны дальнего зарубежья окажутся не ниже, чем в 2017, несмотря на то, что компания в этом году зафиксирует новые исторические максимумы. Компания не ожидает никакой угрозы в форме конкуренции со стороны поставщиков СПГ из США и Австралии, поскольку этот газ остается неприемлемо дорогим для европейских потребителей. Газпром говорит, что текущие спотовые цены на газ в Испании и Португалии (основные страны, являющиеся покупателями американского СПГ на фоне отсутствия поставок из России) держатся вблизи отметки $9/млн БТЕ, в то время как текущие спотовые цены в Северной Европе — ключевом экспортном направлении Газпрома — составляют около $7/млн БТЕ. Экспортные цены вряд ли существенно изменятся в следующем году. Газпром закладывает в бюджет цену на нефть $60-62/барр. для прогнозов на 2018.

Судебные разбирательства с Украиной. Газпром сообщил, что он обжаловал промежуточное решение Стокгольмского арбитража от мая 2017 относительно контракта по поставкам газа с Нафтогазом, и суд планирует вынести окончательное решение к 30 декабря этого года. Что касается разбирательства по транзитному контракту, Стокгольмский арбитраж вынесет решение до 28 февраля 2018.

Покупки газа в Средней Азии. Газпром ожидает некоторого роста закупок газа из Казахстана и Узбекистана в 2017 и 2018 — на уровне 20 млрд куб м в год. В 2016 и 2015 Газпром купил 19,1 млрд куб м и 22,3 млрд куб м в Средней Азии соответственно, перестав закупать газ у Туркменистана с 2016.

Оборотный капитал. Кроме перевода некоторых статей денежных средств в разряд краткосрочных денежных депозитов, что увеличило инвестиции в оборотный капитал, еще одной причиной роста оборотного капитала Газпрома в 3К17 оказался рост товарных запасов после сезонной закачки газа в подземные хранилища.

Капзатраты. Газпром подтвердил предположение рынка, что после пика капзатрат в 2018-2019, инвестиционная программа начнет снижаться с 2020. Это будут не только казпзатраты на поддержание и ремонт, поскольку некоторые проекты должны будут финансироваться и после 2019, например, трубопровод Чаянда-Ковыкта и Амурский НПЗ. Газпром отказался предоставлять оценки необходимых капзатрат на поддержание и ремонт. 

НДПИ. После истечения срока действия повышающего коэффициента, применяемого в 2016-2017, Газпром рассчитывает, что в следующем году расходы на НДПИ снизятся более чем на 90 млрд руб., из них 1-2 млрд руб. связано с недавним решением предоставить льготный НДПИ для разработки ачимовских залежей, реализуемой совместно с иностранными партнерами.

Мы услышали мало новой информации, поэтому считаем результаты телеконференции НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций Газпрома.

АТОН