ММК

📈 Вашему внимаю, представляю очередной еженедельный обзор, в нём разберём:

Тайм коды:

00:00 | Вступление
00:24 | Опер. результаты ЛСР за IV кв. 2025 г. — цены на квадратный метр продолжают дорожать, всему виной рассрочки от застройщиков. В 2026 г. это продолжится?
08:53 | Глобальное производство стали в декабре 2025 г. — пикирование продолжается. В России 21 месяц подряд происходит падение, кризис во всей красе!
12:10 | Производ. показатели НОВАТЭКа за IV кв. 2025 г. — продажи газа восстанавливаются, помог Китай. Теперь можно круглогодично доставлять сырьё с Арктик СПГ-2.
18:18 | Инфляция под конец января — за месяц выполним наполовину план ЦБ по годовой инфляции. ИО на уровне начала 2025 г., когда ставка была 21%
25:29 | Аукционы Минфина — из-за снижения индекса RGBI в длинном выпуске ОФЗ доходность была выше 15%, что и привлекло инвесторов.
29:34 | Заключение, мысли по рынку

P.S. Выставляю видео на альтернативных площадках:

▶️ YouTube — youtu.be/s13TCw6kKk0

Вчерашний день для рынка выдался «зеленым», а наибольший рост показали черные металлурги.

Причем для этого не было никаких причин — им не собираются снижать налоги, объявлять какие-то льготы и прочее. Видимо, инвесторы почему-то решили, что вслед за цветными металлами могут подорожать и их черные «собратья».

Однако никто не будет покупать сталь в свои резервы, да и спекулировать на ней не получится. Плюс металлурги заперты внутри страны — только НЛМК не под санкциями, а остальные уже давно в «черном списке». А ведь есть еще и китайские конкуренты..

Так что металлурги полностью зависят от нашей экономики. Их даже называют ее индикатором — если она охлаждается, то они первыми чувствуют это на своей прибыли. И особенно остро по ним бьют проблемы застройщиков (одни из главных потребителей стали).

При этом у металлургов есть свой индикатор — это погрузки металлов на сеть РЖД. В декабре грузооборот упал до 4,3 млн. тонн — на минуточку, в «кризисном» 2022 году было 5,4 млн. тонн. И разворота пока не видать, есть лишь небольшой сезонный рост.

🏭 По данным WSA, в декабре 2025 г. было произведено 139,6 млн тонн стали (-3,7% г/г), месяцем ранее — 140,1 млн тонн стали (-4,6% г/г). По итогам 2025 г. — 1803,8 млн тонн (-2% г/г). Флагман сталелитейщиков (как по производству, так и по потреблению, поэтому от спроса Китая многое зависит) — Китай (48,9% от общего выпуска продукции) произвёл 68,2 млн тонн (-10,3% г/г), Поднебесная в 2025 г. потянула вниз всемирное производство (аналитики S&P Global прогнозировали, что производство стали в Китае в 2025 г. должно было сократиться на 1% г/г, но вышло -4,4%), а из топ-10 производителей больше половины в минусе.

По итогам 2025 года на Магнитогорском металлургическом комбинате выпущено почти 18 тыс. тонн оцинкованных труб, что стало максимальным результатом годового производства этого вида продукции за время работы агрегата горячего цинкования листопрокатного цеха №8. 

Предыдущий рекорд (17,4 тыс. тонн), установленный в 2024 году, превзойден на 3,4%. Автоматизированный агрегат цинкования стальных электросварных водогазопроводных труб вошел в строй в 2001 году. Технические параметры толщины покрытия варьируются в соответствии с заданной программой и с учетом пожеланий потребителей. Горячеоцинкованные трубы с антикоррозийным покрытием в 2-2,5 раза надежнее и долговечнее обычных. Благодаря коррозионностойкой поверхности такие трубы имеют более широкий спектр применения, поэтому спрос на них ежегодно растёт.

mmk.ru/ru/press-center/news/mmk-obnovil-rekord-proizvodstva-otsinkovannykh-trub/

6 лет назад, когда я начинал инвестировать, акции металлургов были в топе у инвесторов. Бумаги из этого сектора славились не только своим динамичным ростом, но и щедрыми, ежеквартальными выплатами, что редкость для нашего рынка!

На этом фоне я инвестировал в акции Северсталь, НЛМК и ММК крупную сумму (скрин из сервиса учёта инвестиций):

Стоимость стальных полуфабрикатов к концу второй декады января восстановилась после традиционного новогоднего спада. По данным РА «Русмет», на 18 января тонна сляба на условиях FOB Черное море стоила 34,3 тыс. руб., что на 1,5% выше уровня первой недели месяца. Аналитики отмечают локальное улучшение конъюнктуры, однако сомневаются, что текущий рост станет началом устойчивого восстановления отрасли.

Положительная динамика наблюдается прежде всего на экспортном рынке сляба, где число игроков ограничено. Дополнительную поддержку оказали улучшение настроений на рынках США и Турции, а также рост цен на лом черных металлов в Турции в последние недели. Это позволило частично компенсировать слабый старт года.

Рост показал и рынок горячекатаного проката. По данным «Русмета», цена горячекатаного рулона на 18 января достигла 34,7 тыс. руб. за тонну, что на 2,3% выше уровня начала года. Однако в долларовом выражении котировки по-прежнему остаются в диапазоне $440–460 за тонну FOB Черное море. Спрос на плоский и сортовой прокат в Европе и Турции остается сдержанным, а возможность переложить растущие издержки на конечного потребителя пока неочевидна. В оптимистичном сценарии цены могут скорректироваться до $480–500 за тонну.

Перевозки чёрных металлов на экспорт в 2025 году выросли на 11,1%, до 25 млн тонн

Всего за прошлый год по сети РЖД на экспорт отправили 24,8 млн тонн продукции чёрной металлургии. Из них 2,7 млн тонн погружено в контейнеры (85,4 тыс. ДФЭ, рост в 1,4 раза).

На экспорт везутся различные виды проката, листовая сталь, стальная заготовка, трубы, слябы и другая продукция.

Наибольшую часть (17,4 млн тонн, +10,1%) отправили в направлении портов:

↖️ Северо-Запада – 4 млн тонн (+15,9%)
➡️ Дальнего Востока – 1,9 млн тонн (-14,8%)
⬇️ Юга – 11,5 млн тонн (+13,1%)

Через погранпереходы на экспорт перевезли 7,4 млн тонн (+13,1%).

Регионы-лидеры по объёму погрузки чёрных металлов на экспорт:

1️⃣ Липецкая область – 8,6 млн тонн (+11,8%)
2️⃣ Челябинская область – 3,6 млн тонн, (+45,1%)
3️⃣ Свердловская область – 2,8 млн тонн (+25,5%)

Важным решением в 2025 году стало внесение Правительством России ряда металлургических предприятий в перечень непрерывно действующих. Это дало им повышенный приоритет при приёме грузов к перевозке по лимитирующим направлениям сети РЖД, позволило более точно планировать производственные процессы и ритмичность поставок.

Черной металлургии России в нынешнем году будет нелегко из-за высокой ключевой ставки и роста налоговой нагрузки, сокращения заказов от строительства, топливно-энергетического комплекса и машиностроения. Не менее тяжко будет и тесно связанной с ней отраслью по выпуску стальных конструкций.

Трендов на рынке будет много, упрощенно их можно свести к нескольким. Главный из них — ужесточение конкуренции между производителями. Тон в ней будут задавать «Северсталь» и «Евраз», окружившие себя в предыдущие годы заводами по выпуску металлоконструкций для расширения бизнеса, но не получившие вместе с ними соответствующее число долгосрочных контрактов.

Наряду с ними вести борьбу за деньги будут игроки поскромнее вроде «Агрисовгаза». Впрочем, он сможет им дать фору вследствие широкой продуктовой линейки, начиная от стальных конструкций и труб и заканчивая услугами по их цинкованию. Именно наличие собственных ванн по горячему цинкованию по-прежнему будет конкурентным преимуществом для предприятий.