ИНВЕСТИЦИИ

Сегодня цена на золото впервые в истории превысила отметку $4400 за унцию. Разберемся, на чем оно растет, и не поздно ли покупать в этом и следующем году.

Причины роста

Обратите внимание на диаграмму ниже:

«С первого по третий квартал 2025 года центральные банки увеличили свои резервы на 634 тонны, что меньше, чем за аналогичный период в предыдущие три года, но значительно превышает среднегодовой показатель до 2022 года, составлявший 400–500 тонн. Хотя вероятность того, что в 2025 году спрос будет соответствовать уровню предыдущих трёх лет, снижается, общий спрос, похоже, остаётся на высоком уровне.»

С 2022 года центральные банки по всему миру начали покупать золото темпами, невиданными ранее. Даже в 2025 году, когда спрос вроде как снизился, он все равно выше, чем до 2022 года.

Почему так происходит? На этот вопрос даст ответ второй график:

Аналитики из Альфа инвестиции прогнозируют, что общее поступление от ближайших дивидендов, может достичь 150 млрд руб. за два месяца.

📊 Кредитный рейтинг: ВВ, прогноз стабильный (НРА)
📹 Интервью с эмитентом тут (про работу компании) и тут (непосредственно про МФСО и связь с РСБУ)

Мои выводы (отдельно данные по РСБУ для наглядности корреляции):
🟢 МСФО достаточно сильно коррелирует с РСБУ, что позволяет судить о компании даже по РСБУ. Точно выпустят МСФО заверенное аудитором за 2025г, дальше будут думать — выпускать раз в год, в полугодие или квартал (менее вероятно) ✅
🟢 Сравнение данных 2024г в сравнении с 2023г:
1) Выручка -3,5% (8,21 млрд МФСО/ 8,42 млрд РСБУ) — стагнация выручки
2) Валовая прибыль +2,1% (2,85 млрд МСФО/ 2,69 млрд РСБУ) — несмотря на небольшое снижение выручки, себестоимость удалось сократить, что позволило сохранить и даже слегка поднять валовую прибыль ✅
3) Прибыль от продаж +70,6% (1,91 млрд МСФО/ 1,57 млрд РСБУ) — коммерческие расходы показали существенное снижение (агентские услуги -83%, транспортные расходы -49,4%), что перекрыло рост общих и административных расходов ✅

🧠 Мое мнение по ставке. Сейчас ставка 16,5%, по ожиданиям различных источников большинство ставит на то, что ставка будет 16%. Касаемо ставки, конкретное число, которое будет новым процентом по ставке в 80% так и случается.

Поэтому грубо говоря работая по тренду, Я также поставлю на то, что ставку снизят на 50 БП или же 0,5%. Но что самое интересное, так это реакция рынка.

✅ Однако важно понимать, что рынок устроен чуточку сложнее, чем понижение ставки = рост, ведь обязательно нужно учитывать где мы находимся сейчас. За месяц рынок вырос на 250 пунктов, на новостях, о чем мы с вами много уже говорили. Однако двигаясь вверх на новостях, рынок одновременно с тем и заложил возможный позитив от ставки, как это было к примеру в августе, на Аляске. Тогда рынок заложил и позитив от Аляски и снижение ставки, ну а потом пошла фиксация на факте.

💯 Следовательно важно понимать, что крайне маловероятно рынок поедет выше на ставке, ибо находимся мы на локальных хаях. Разве что вверх, и то не сильно, при снижении на процент, но это маловероятный вариант. Поэтому Я жду падение и как вариант боковик на ставке, вероятно будет падение к 2720 — 30, там дальше посмотрим по факту.

🏛 Банк Санкт-Петербург представил на днях свои результаты по РСБУ за 11 мес. 2025 года, опираясь на которые уже можно начинать предварительно подводить итоги уходящего года.

📈 Чистый процентный доход (ЧПД) банка вырос с января по ноябрь на +8,3% (г/г) до 68,5 млрд руб. Однако стоит отметить, что начиная с октября наблюдается негативная динамика по процентным доходам, и в ноябре этот тренд только ускорился.

Ранее Банк Санкт-Петербург процветал благодаря высоким процентным ставкам, т.к. на его балансе находилось много недорогих пассивов, что приносило высокую процентную маржу. На фоне смягчения ДКП ситуация изменилась, и процентная маржа постепенно сжимается.

💼 Кредитный портфель с начала года вырос на +23,3% до 919,6 млрд руб., что обусловлено как сильным ростом корпоративного кредитования, так и розничного. Банк СПб в этом году движется против отраслевых трендов и активно наращивает потребительское кредитование, тогда как у многих банков по этой статье наблюдается весьма скромный прирост.

Акции Аэрофлота (AFLT) снова в центре внимания инвесторов. Отчет за 9 месяцев 2025 года — это история двух реальностей: рекордная прибыль по бумагам и тревожное падение операционной эффективности. Давайте разберемся, куда на самом деле летит крупнейший авиаперевозчик России и что делать с его акциями.

📊Операционные результаты: рост, но без энтузиазма

Выручка компании показывает уверенный плюс: +6,3%, до 676,5 млрд руб… Рост обеспечен увеличением доходной ставки (+3,8%) и выручкой от пассажирских перевозок. Однако ключевые операционные показатели застыли:

· Пассажиропоток: 42,5 млн человек (на уровне 2024 г.).

· Нагрузка на рейсы: 89,9% (без изменений).

· Грузовые перевозки и вовсе ушли в минус (-3,3%).

Вывод: Органический рост практически иссяк. Компания выжимает максимум из текущей маршрутной сети и тарифов.

⚠️ Главная проблема: расходы выходят из-под контроля?

Здесь кроется главная головная боль для инвестора. Пока выручка росла умеренно, операционные расходы взлетели двузначными темпами:

Индекс Мосбиржи — это главный ориентир по российскому рынку акций, но для многих он остаётся абстрактным числом из новостей. Разберёмся, что это такое и зачем он вообще нужен частному инвестору.

Индекс — это не акция, не фонд и не отдельный инструмент. Это условное число, которое показывает, как в среднем изменились цены на набор крупнейших акций. Представьте, что вы собрали портфель из самых больших и популярных российских компаний. Одни за день подорожали, другие подешевели, третьи почти не двинулись. Индекс Мосбиржи как раз и показывает, насколько в итоге изменилась стоимость такого усреднённого портфеля.

В расчёт берут не все бумаги подряд, а только те, которые проходят фильтры биржи. Мосбиржа сортирует кандидатов по трем ключевым критериям: размеру капитализации, объему ликвидности и количеству акций в свободном обращении. То есть в индекс попадают бумаги, которыми реально активно торгуют на рынке. Список состоит всего из 50 акций, но его регулярно пересматривают: если кто‑то перестал подходить по критериям, его могут заменить.

🚂 По данным РЖД легко отслеживается динамика перевозки грузов, за каждым сырьём стоит та или иная компания, поэтому на основе показателей можно сделать вывод об успешности сектора. Давайте рассмотрим данные за ноябрь:

💬 В ноябре погрузка составила 94,2 млн тонн (-1,5% г/г, в октябре — 96,9 млн тонн), 18 месяцев подряд погрузки ниже 100 млн тонн. Спустя 2 года снижения в погрузках мы вышли в скромный плюс в октябре, но в ноябре опять же минус по году, низкая база 2024 г. не помощник (в прошлом разборе как раз писал, что не стоит обольщаться).

💬 Погрузка за 2025 г. составляет 1021,3 млн тонн (-5,6% г/г), продолжаем двигаться в одном направлении по цифрам с кризисным 2009 г.

Теперь переходим к самому интересному, а именно к погружаемому сырью:

🗄 Каменный уголь — 28 млн тонн (+0,4% г/г)
🗄 Нефть и нефтепродукты — 16,2 млн тонн (-4,7% г/г)
🗄 Железная руда — 9,4 млн тонн (+4,4% г/г)
🗄 Чёрные металлы — 4 млн тонн (-20% г/г)
🗄 Химические и минеральные удобрения — 5,9 млн тонн (+1,7% г/г)

Давно я не разбирал новые облигации, а между тем на долговой рынок выходит компания госкорпорации «Росатом» с максимальным кредитным рейтингом. Объем размещения 25 млрд.руб со сроком обращения в 5,5 лет, без оферт и амортизации. Посмотрим финансовый отчет, разберемся что это за компания и решим стоит ли ей давать в долг или нет. Выпуск будет доступен как квалифицированным, так и неквалифицированным инвесторам.

Если вам интересна тема инвестиций, вы можете подписаться на мой телеграм канал! Там я каждый день рассказываю о новых выпусках облигаций, разбираю отчеты компаний, рассказываю какие активы я купил/продал, подпишись и будь в курсе!

АО «Атомэнергопром» — интегрированная компания, консолидирующая гражданские активы российской атомной отрасли. Атомэнергопром обеспечивает полный цикл производства в сфере ядерной энергетики, от добычи урана до строительства АЭС и выработки электроэнергии, уделяя приоритетное внимание повышению качества выпускаемой продукции, внедрению инновационных технологий и экологическому менеджменту.