YTM

Представьте себе инвестора, который уже несколько лет собирает портфель корпоративных облигаций. Каждое утро он открывает приложение брокера и первым делом смотрит не котировки акций, а динамику своих бондов. Но вот приближается дата квартального отчёта эмитента, и в голове возникает знакомый вопрос: «Не пора ли сбросить бумаги? А вдруг цифры окажутся плохими, цена упадёт, и я потеряю доход?»

Этот страх понятен: отчётность для компаний всегда событие. Акции на ней часто двигаются резко — минус 10% за день уже никого не удивляет. Но с облигациями всё устроено иначе.

Корпоративная облигация — это не инструмент для короткой спекуляции. Её фундаментальная ценность строится на двух вещах: готовности компании платить по долгам и текущих процентных ставках в экономике. Поэтому сама по себе публикация отчётности редко становится шоком для держателей облигаций, если только в ней не вскрываются серьёзные проблемы — например, рост долговой нагрузки или убытки, ставящие под вопрос выплату купонов.

( Читать дальше )

Практически в каждом своём посте я пишу про YTM, использую его постоянно, но у большого количества людей возникает вопрос «а что такое YTM?»

Отвечаю

Yield To Maturity (YTM) – это эффективная доходность к погашению/оферте.

Все брокеры и ресурсы при указании доходности бумаг используют именно YTM.

Что при погашении, что при оферте цена облигации приближается к номиналу так как бумаги выкупаются по нему. Из-за этого YTM считается одинаково к этим двум событиям. Да, бывают исключения, когда бумага идёт на оферту не по цене номинала, но это исключения, а не правило.

Чаще всего же эффективная доходность к погашению считается к цене в 1000 рублей за бумагу или же 100% от номинала.

Прежде, чем рассказать про эффективную доходность к погашению я вам расскажу про простую доходность к погашению. Она состоит из двух аспектов:

1️⃣ Текущая Купонная Доходность

Купон платится от номинала и если вы купили её дешевле, то заплатите меньшую цену за тот же самый актив и в процентном выражении будете получать большую доходность. Важно помнить, что это работает и в обратную сторону: если вы покупаете бумагу дороже номинала, то ТКД будет меньше, чем размер фактического купона.

( Читать дальше )

Прошел уже месяц, как на рынке облигаций появилась проблема с расчетами доходностей со стороны мосбиржи. Пушки отгремели, назад что-то откатили, но косяки остались. Естественно, я как небезразличный человек решил подсказать мосбирже о конкретных проблемах, дабы они были исправлены. Скажу сразу, что искажения в доходностях встречаются, при том в обе стороны. Переписка шла по поводу двух конкретных бумаг, но на рынке их не один десяток. Про одну из них я писал, за неделю можно было заработать 1,8%+НКД. Цитирую ответ мосбиржи:

Добрый день.

Расчет доходности Биржей осуществляется с использованием информации об офертах, получаемой от НКО АО НРД (далее – НРД), которое, в свою очередь, получает такую информацию от эмитента. Таким образом, если эмитент представил информацию о дате оферты, доходность и дюрация рассчитываются к ближайшей, не наступившей дате оферты. При наступлении даты оферты либо при получении Биржей информации об отмене оферты доходность и дюрация рассчитываются к следующей известной ближайшей дате оферты. В случае отсутствия информации о дате оферты, доходность рассчитывается к дате погашения.

( Читать дальше )

Коллеги, если кто-нибудь внятно объяснит, почему доходность бондов YTM считается не к цене покупки, а к сферическому коню в вакууме (среднеарифметическое между ценой покупки и номиналом), буду признателен.
Кстати, если кто любит аукционы им. Силуанова и ждёт 26248 подешевле, можете не париться, 26250 (то же самое, только в профиль) уже в стакане и на полфигуры подешевле.

Есть в мире финансов одно заблуждение, которое любопытно тем, что его придерживается не менее 95% профессионалов (я был таким же, пока меня лет пять назад подписчик в комментариях не поправил – я полез считать, чтобы его «срезать», и внезапно выяснил, что он прав). Так что, из сегодняшнего поста вы получите такое вот тайное знание, с помощью которого потом сможете производить фурор на вечеринках финансистов. =)

Заблуждение это звучит так: Расчет доходности к погашению по облигации (YTM, она же IRR, подробнее см. здесь) предполагает обязательное реинвестирование получаемых купонов под ту же самую доходность – а при невыполнении этого допущения фактическая доходность для инвестора окажется ниже.

Причем, этот миф настолько плотно укоренился в финансовом мире, что его можно встретить в большинстве учебников и трудов разных авторитетных (без иронии) людей, а увещевания некоторых ученых на тему «ребята, давайте все вместе престанем распространять неправду!» по большей части остаются без внимания. Вот, к примеру, фрагмент из книги уважаемого Фрэнка Фабоцци «Рынок облигаций»:

( Читать дальше )

 

Чаще всего при торговле я обращаюсь к такому показателю как YTM (доходность к погашению) — это общая доходность, которую получит инвестор к погашению(оферте) облигации. В неё входят купоны, рост стоимости облигации и реинвестирование.

Например:
Возьмём облигацию МВ Финанс выпуск 4 RU000A106540 (https://www.tinkoff.ru/invest/bonds/RU000A106540/). У неё купон 13,05% или 32,54 четыре раза в год (130,16 в год), но купив её сейчас вы не получите 13,05%, а больше так как купон платится от цены номинала, а вы покупаете дешевле.

130,16/919*100=14,16% фактического купонного дохода.

Также стоит учитывать, что у облигации оферт в апреле 2025 (1000 рублей) и это даст вам дополнительные 81 рубля доходности

До оферты вы получите 4 купона и полную стоимость бумаги, а это 130,16+81 = 211,16 рублей через год при вложении 919. Получаем 22,97% примерно за 10 месяцев. YTM чаще всего учитывают реинвестирование, что даст ещё 0,5-1,5% к доходности за год.

Вот так работает YTM. Пользуйтесь, крайне советую)))

( Читать дальше )

Облигации — это на первый взгляд очень простой, хотя на самом деле очень интересный инструмент со множеством нюансов. Ранее я простым языком рассказал про тонкости оферты и амортизации облигаций, а также о том, как некоторые компании пользуются моментом, чтобы узаконенно «развести» держателей своих бондов на деньги.

🤑А теперь давайте обратим внимание на ещё один немаловажный (а точнее, САМЫЙ важный для любого инвестора) параметр - доходность. В конце концов, все мы (и я тоже) покупаем бонды с главной целью — подзаработать на них как можно больше!

Чтобы не пропустить другие интересные и полезные посты, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

💰Доходность облигаций — это величина прибыли, которую инвестор получает в результате вложения своих денег в ценную бумагу. Она рассчитывается в процентах. Понятно, что в итоге чем этих процентов больше — тем лучше для нас, держателей облигаций. Прибыль инвестора в конечном итоге складывается из купонных выплат и переоценки тела (если облигация при покупке стоила дешевле, чем при продаже/погашении).

( Читать дальше )

Тут в одном телеграм чате возник вопрос, а есть ли колл-оферта (=колл-опцион) у СэтлГрБ2P3 или О'КЕЙ Б1Р6 в дату пут-оферты при изменении купона. Оказалось, что на русбондс она показывается, а на сайте Финама нет. Если смотреть сообщения на e-disclosure, то там вроде ничего нет, но про пут там тоже ничего нет, однако точно известно, что пут есть! 

Есть такие облигации, у к-х ставка купона прописана только на часть всего срока обращения, и эмитент потом объявляет новую ставку, либо до погашения, либо опять же на следующую часть, при этом в этот момент у желающих он выкупает облигации по номиналу (пут-оферта). Так вот такие пут-оферты отдельно на e-disclosure не показываются, они прописываются в документации фразами типа такой (это взято из программы СэтлГрБ2P3, для краткости цитаты неточные):

Решение о выпуске
...
6. Сведения о приобретении облигаций
Предусмотрена обязанность приобретения Биржевых облигаций по требованию их владельцев (п 7.1 Программы)

Программа

( Читать дальше )

Мини инструкция как грамотно выбрать облигации, чтобы заработать выше рынка, которая далее будет расписана куда более детально:

1- Прежде всего смотрим на YTM бумаги, чем выше, тем лучше (Л — Логика). Не редко бывают удивительные истории. Не устану повторять про М.Видео. В A рейтинге средняя доходность составляет 16,88, а у 2 выпусков М.Видео почти по 22%. Это при том, что у компании всё хорошо, отчёты нормальные, недавно очередной выпуск облигационный погасили + её владелец очень влиятельное лицо. Такие возможности упускать нельзя.

2- Далее смотрим у бумаги дюрацию. Если она год+, то вы не сможете быстро (за пару месяцев) получить прибыль и выйти из бумаги. Идеально выбирать бумагу с высоким YTM и дюрацией от 4 месяцев до года. Например, есть ОФЗ с YTM почти 14% годовых, но их вы получите только продержав бумагу до погашения. Сейчас же взяв ОФЗ c YTM 14% в ближайший год, вы получите 10% при хорошем раскладе. Как это всё работает расскажу позже.

3- Далее нужно пойти в интернет и изучить положение компании. Вполне возможно, что такая высокая доходность даётся из-за того, что компания может стоять на грани банкротства.

( Читать дальше )

Указаны:

— ISIN
— Название эмитента
— Рейтинг
— Купон
— YTM
— Дата погашения
— Даты оферт
— Актуальная цена
— Сколько дней до погашения (в будущем буду указывать количество дней до ближайшей оферты, если есть)

Что нового:
Убрал из списка все бумаги со сроком погашения менее месяца.
На данный момент в таблице 900+ выпусков.
Добавил очень много бумаг рейтинга AAA для полноты картины
На втором листе показана сводная диаграмма средних значений по всем рейтингам + добавил показатели за прошлую неделю, чтобы можно было проследить изменения.

На основе этой диаграммы вы можете принимать решения о покупке бумаг основываясь на среднем YTM по рынку. Например, если вы хотите купить бумагу рейтинга A- и видите, что её YTM 14,8%, а в средний по рынку 15,78%, то это значит, что бумага даёт на 1% ниже доходность, чем в среднем по рынку и, возможно, стоит присмотреться к покупке иной бумаги.

Ставьте лайк и подписывайтесь, если таблица была полезной 👍

 

Сама таблица тут

Такие таблицы на регулярной основе публикую у себя в телеграм канале: t.me/filippovich_money

( Читать дальше )