Treasuries

За неделю до выборов в Конгресс американский центробанк не стал менять ставку — и теперь рынок уверен в повышении в декабре. Рассказываем, что еще нужно знать о вчерашнем заседании ФРС.

Ставка — 3,75–4 %

Вечером 28 октября Федеральный комитет ФРС по операциям на открытом рынке объявил о том, что сохранил целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне 3,75–4 %. Решение приняли десятью голосами, еще два участника проголосовали за повышение ставки на 0,25 процентного пункта.

Это не сюрприз: ранее представители ФРС дали понять, что не видят необходимости спешить с новым повышением ставки после повышения на 0,25 процентного пункта в сентябре.

Инфляция остается повышенной, но в ФРС взяли паузу, чтобы дождаться «дополнительной информации», следует из комментария к решению. Уорш объяснил, что в ближайшее время выйдет много макроэкономических данных.

Пресс-конференция председателя ФРС США Кевина Уорша.

Главное:

• Мы решили изменить график работы FOMC на следующую осень; 8 заседаний — это оптимальное количество в год. На одном заседании не будет голосования по процентной ставке, это заседание будет посвящено стратегии. Ожидается, что в 2028 году будет 6 заседаний, посвященных определению политики.
• Экономическая активность растет быстрыми темпами.
• Инфляция остается высокой.

Федеральный комитет по операциям на открытом рынке одобрил следующее заявление, принятое 10 голосами против 2:

Комитет решил сохранить целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне от 3,75 до 4 процентов в поддержку двойного мандата Федеральной резервной системы. Комитет продолжает политику поддержания достаточных резервов в банковской системе.

Экономическая активность растет высокими темпами. Несмотря на сохраняющуюся неопределенность, в том числе из-за геополитических событий, внутренние расходы остаются стабильными. Наблюдается значительный рост производительности и капиталовложений. Рост числа рабочих мест соответствует приросту рабочей силы, а уровень безработицы практически не изменился.

Инфляция остается высокой. По мере поступления дополнительной информации Комитет будет определять политику, необходимую для своевременного возвращения инфляции к целевому уровню в 2 процента. Комитет обеспечит стабильность цен.

Пресс-релиз

Так кто здесь сошёл с ума?

19 октября на портале Fiscal Data обновился Monthly Treasury Statement (MTS) Минфина США за сентябрь. Это итог 2026 финансового года, который шёл с 1 октября 2025 по 30 сентября 2026. Главная строчка, которую стоит запомнить: чистые процентные расходы федерального бюджета составили $1,052 трлн, а расходы на национальную оборону — $965 млрд. Ниже разберу, из чего сложилась эта цифра, почему она растёт и какие данные стоит отслеживать тем, кто держит доллары, облигации или активы, которые зависят от ставок.

По данным MTS (таблицы 1 и 9) за 2026 финансовый год:

— доходы: $5,403 трлн (+3,2% к 2025 ФГ);

— расходы: $7,396 трлн (+5,5%);

— дефицит: $1,992 трлн против $1,775 трлн годом ранее (+12%);

— чистые процентные расходы (бюджетная функция Net Interest): $1,052 трлн против $970 млрд (+8,4%);

— национальная оборона: $965 млрд против $917 млрд (+5,3%).

• Фундаментальные инвесторы (discretionary): ориентируются на экономический рост и прибыль, но сейчас испытывают растущие сомнения в ралли американских акций.

• Причины пессимизма: высокие доходности гособлигаций США, война в Иране и застойная инфляция.

• Текущая позиция: экспозиция на акции США опустилась до нижней трети диапазона (по данным Deutsche Bank).

• Кванты (computer-driven funds): продолжают активно покупать акции благодаря устойчивому росту бенчмарков и падению волатильности.

• Разрыв: фундаментальные инвесторы недооценивают акции, кванты — переоценивают. Это второй по ширине разрыв с 2020 года.

Соединенные Штаты только что преодолели довольно знаменательный финансовый рубеж.

В настоящее время федеральное правительство тратит около 1,25 триллиона долларов в год только на выплату процентов по государственному долгу в размере 40 триллионов долларов.

Разумеется, есть и обычные виновники: расточительные расходы, бюрократия, отсутствие подотчетности, неэффективное использование ресурсов.

Как мы дошли до этого?

В течение многих лет правительство США занимало деньги по исторически низким процентным ставкам, получая настоящую «золотую жилу». И в 2020 году Федеральная резервная система ожидала, что эти ставки останутся низкими в течение многих лет.

Взгляните на эту диаграмму: