IPO 2025

Близится завершение сбора заявок по FabricaONE.AI. Ранее кейс уже подробно разбирался, поэтому здесь кратко собраны ключевые параметры сделки и основные моменты, на которые стоит обратить внимание инвестору перед IPO.

Параметры размещения:
• Цена IPO: 25 руб. за акцию
• Оценка составляет 14 млрд рублей до привлечения
• EBITDA за 2025 составляет 4,8 млрд руб.
• Мультипликатор по текущей оценке – 3,2x EBITDA

Почему кейс может представлять интерес?
👉 Оценка с заложенным апсайдом. Текущий ориентир предполагает дисконт к публичным IT-аналогам (5–7x EBITDA), что формирует потенциальный апсайд при подтверждении темпов роста и дальнейшей трансформации бизнес-модели.

👉 Сдвиг в структуре бизнеса.  Уже сейчас видно, что EBITDA растет быстрее выручки, а продуктовый сегмент с высокой маржой увеличивает долю. Это ключевой фактор для дальнейшего расширения мультипликаторов.

👉 Формирование рекуррентной выручки. Развитие продуктового сегмента и SaaS-модели повышает предсказуемость денежных потоков и снижает зависимость от проектной выручки.

Падение капитализации некоторых российских эмитентов после первичных размещений в 2024–2025 годах объясняется не только общей динамикой фондового рынка: они изначально были переоценены при выходе на IPO, считает ЦБ РФ.

«Отрицательная курсовая доходность акций отдельных эмитентов, предложенных в рамках IPO 2024–2025 гг., связана в том числе с общим снижением инвестиционной активности на фондовом рынке, начиная со второго полугодия 2025 года. Но в отдельных сделках были изначально завышенные оценки стоимости компаний, которые не соответствовали финансовым результатам их деятельности», — говорится в докладе.

С целью восстановления доверия инвесторов к финансовому рынку продолжалась работа по возвращению регуляторной защиты прав инвесторов и акционеров на досанкционный уровень. Повысить прозрачность рынка акций и предоставить дополнительный ориентир для инвесторов при принятии ими инвестиционных решений также было призвано введение некредитных рейтингов акций, определяемых на основе как финансовых, так и нефинансовых метрик. В 2025 году Банк России одобрил 3 методологии присвоения кредитными рейтинговыми агентствами некредитных рейтингов обыкновенным акциям.

Для стимулирования субъектов МСП, в том числе малых технологических компаний, к выходу на рынок капитала был разработан при участии Банка России механизм субсидий в рамках федерального проекта «Малое и среднее предпринимательство и поддержка индивидуальной предпринимательской инициативы». Этот механизм предусматривает компенсацию части расходов, которые компании понесли при выходе на IPO и при размещении акций на инвестиционных платформах, а также при размещении облигаций для эмитентов, планирующих выйти на IPO.

• Джетленд
• Глоракс
• ДОМ.РФ
• Базис

По ежегодной традиции, предлагаю подвести результаты IPO уходящего года.

За 2025 год на российских биржах прошло всего четыре IPO, из которых 3 на Мосбирже и 1 – на СПБ Бирже. Это стало большим откатом назад по сравнению с 2024 годом. Тогда на бирже появилось аж 14 новых пациентов эмитентов. Итоги всех IPO-2024 я подводил здесь.

Чтобы не пропустить другие интересные и полезные посты, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

💎JETL Джетленд (-56%)

В конце марта 2025 о выходе на публичный рынок через СПб Биржу объявила платформа крауд-финансирования Джетленд. Огромное количество хвалебных отзывов заполонили Сеть. Параллельные каналы крупных блогеров удивительным образом видели в этом IPO исключительно большие перспективы и сплошной позитив.

Процитирую свои же слова из моего обзора JetLend перед IPO:

🤯Цена IPO — ну это за гранью, на мой взгляд. Прибыли по сути нет, поэтому P/E нормально не посчитать, а мультипликатор P/S = 8,0-9,0. Дешёвым это можно назвать только в какой-то параллельной реальности. Я бы сказал, что при цене акции в 15-20 ₽ ещё можно было присмотреться, но не выше.

◾ Совет директоров ПАО «Фабрика ПО» (бренд FabricaONE.AI, входит в ГК «Софтлайн»), планирующего проведение IPO, утвердил положение о дивидендной политике.

◾ Согласно опубликованному компанией документу, источником выплаты дивидендов является чистая прибыль по РСБУ. Целевое значение дивидендных выплат составляет не более 50 % от чистой прибыли, скорректированной на капитализированные расходы (NIC), по данным консолидированной отчётности. Минимальное значение дивидендных выплат — 25 % от NIC.

◾ При этом соотношение чистого долга к скорректированной EBITDA за последние 12 календарных месяцев, предшествующих отчётной дате, не должно быть равно или превышать 1.

◾ «Фабрика ПО» будет стремиться выплачивать дивиденды не реже одного раза в год, но может принимать решения о промежуточных дивидендах — по итогам I квартала, полугодия, 9 месяцев отчётного года.

◾ В документе также говорится, что совет директоров будет стремиться актуализировать основные положения дивидендной политики не реже чем раз в 3 года.

Компании эти я традиционно внес в статью СМАРТЛАБОПЕДИИ:

smart-lab.ru/finansoviy-slovar/IPO-v-2026-godu

В 2025 году пока насчитали 3,5 IPO всего за весь год против 14 IPO в 2024 году!

а также 4 SPO

smart-lab.ru/finansoviy-slovar/IPO-2025

если мы чето пропустили, сигнализируйте плиз в комментариях
Спасибо

🧐 Всё больше подобного рода заголовков в последние дни выходит про IPO американского гиганта медицинских товаров Medline. Предлагаю на контрасте сравнить наш фондовый рынок и проанализировать предстоящее самое масштабное размещение акций 2025 года.

Давайте начнём с цифр: объём привлечения планируется на уровне до $5,4 млрд, при оценке компании до $55 млрд. Сразу же приходит на ум лидер этого года Дом.рф, который привлёк в общей сложности 25 млрд рублей (~$315 млн). Как говорится, почувствуйте разницу!

Почему это может быть интересно для российского инвестора?

🤔 Размещение будет идти на NASDAQ, а вести его будут Goldman Sachs и Morgan Stanley. Казалось бы, какое нам до этого дело? Оказывается, самое прямое!

Ведь даже сейчас частным инвесторам из России можно участвовать в иностранных IPO через некоторых брокеров, в первую очередь тех, кто сохранил доступ к международным рынкам или придумал какую-то альтернативу (про Финам знаю точно, до сих пор торгуют как и торговали раньше). Многие перестроились и предлагают клиентам различные производные финансовые инструменты (ПФИ), но тут уже нужно вникать в детали процесса, и всё не так просто, как может показаться на первый взгляд.

Размещение акций Базиса стало первым IPO российской IT-компании более чем за год и пятое размещение акций на российском рынке в этом году. Несмотря на относительно небольшой размер сделки в 3 млрд руб., IPO Базиса демонстрирует, что молодые быстрорастущие компании сохраняют доступ к российскому рынку акционерного капитала. Это важный знак для других перспективных эмитентов, которые сохраняют планы по выходу на IPO.

Особое значение имеет и то, что это IPO компании, которая входит в состав публично торгуемой материнской группы Ростелеком — событие, которое может способствовать раскрытию справедливой стоимости всей группы. Мы продолжаем наблюдать интерес других публичных компаний к подобным сделкам, и ожидаем, что часть из них может реализоваться в следующем году.

Хочу также отметить вклад команды ВТБ: объем заявок, поданных инвесторами через платформу “ВТБ Мои Инвестиции” превысил объем IPO. Это показывает высокие выдающиеся возможности нашей розничной франшизы по привлечению спроса.

Публичное акционерное общество «ГРУППА КОМПАНИЙ «БАЗИС» (далее – «Группа», «Компания» или «Базис»), крупнейший российский вендор и разработчик ПО управления динамической ИТ-инфраструктурой, объявляет об успешном проведении первичного публичного предложения (далее – «IPO» или «Предложение») и объявляет о начале торгов обыкновенными акциями (далее – «Акции») на Московской Бирже 10 декабря 2025 года.

Итоговые параметры Предложения 

·     Цена IPO была установлена действующими миноритарными акционерами Группы (далее – «Продающие акционеры») в размере 109 рублей за одну Акцию. По результатам IPO Продающие акционеры сохранили участие в акционерном капитале Группы.

·     Рыночная капитализация «Базис» составит 18 млрд рублей по Цене Предложения.

·     Объем IPO составил 27,52 млн Акций, что соответствует 3 млрд рублей по Цене Предложения.