экономика России

Индикатор бизнес-климата вырос с 2.3 до 3.4, но в основном за счет ожиданий (9.9 → 11.8), оценка текущей ситуации изменилась незначительно (-5.0 → -4.7).

Текущие настроения остаются подавленными, но ожидания немного подросли.

«Текущие оценки по выпуску продукции снизились по сравнению с октябрем, оценки по спросу выросли. При этом краткосрочные ожидания предприятий в целом улучшились, в большей мере – по производству»

Инфляционные ожидания предприятий снова выросли на фоне ожидания повышения НДС и прочих налоговых новаций. Средний ожидаемый темп прироста цен в ближайшие три месяца вырос, как в целом по экономике (4.2% → 6.2% в годовом выражении), так и в рознице (9.4% → 11.8%) и в услугах (4.4% → 7.9%).

Условия кредитования не сильно, но ужесточились. Понятно, что на инфляционные ожидания повлияли новости о повышении налогов, но в целом надежды на рост спроса подросли (оправдаются ли эти надежды? — скорее открытый вопрос), а ИО выросли. 

@truecon

Депутат Госдумы Оксана Дмитриева: (https://t.me/oxdmitrieva/1552)
Выяснилось, какого количества малых предприятий и с каким оборотом затронет снижение порога уплаты НДС с 60 млн. до 10 млн. рублей для плательщиков УСН Ко второму чтению, правда, Правительство предложило снижать этот порог поэтапно: 20 млн. рублей в 2026, 15 млн. – в 2027 году и 10 млн. рублей, начиная с 2028 года.
Работая над поправками ко второму чтению, я запросила информацию о количестве налогоплательщиков, применявших в 2024 году упрощённую систему налогообложения (УСН) и о суммах полученных доходов (выручки). Выяснилось, что в России 5 млн. плательщиков УСН (5 021 223 лиц), которые получили доходы (выручку) в размере 49 318 млрд. рублей. При этом 48% совокупной выручки приходилось на организации с доходами выше 60 млн. рублей, которые уже с 2025 года являются плательщиками НДС. На лиц с доходами выше 60 млн. пришлось всего 194826 деклараций, или 3,9 % числа всех налогоплательщиков по УСН, при среднем объеме выручки 127 млн. рублей на одного плательщика УСН.

За 10 месяцев 2025 года предварительный дефицит бюджета вырос до 4,2 трлн ₽. За октябрь дефицит увеличился на 400 млрд ₽.

▪️ Снижение нефтегазовых доходов на 27% г/г. Тут всё ожидаемо:
▪️ Поступления по НДПИ на нефть — -23% г/г из-за снижения цен и объёмов добычи в первой половине года
▪️ Поступления по НДПИ на газ после отмены «нашлёпки» Газпрома сократились в 2 раза г/г
▪️ Поступления по НДД — -33% г/г
▪️ Поступления от экспортной пошлины — -28% г/г

Ненефтегазовые доходы составили 2,1 трлн ₽ (-4% г/г). Половина из них — поступления по НДС (без изменений г/г). Остальное — оборотные налоги и сборы, доход от которых сократился.

Высокая ставка «успешно» перекрыла для бюджета эффект от повышения налогов. Охлаждение спроса привело к сокращению товарооборота, прибылей компаний и недополучению бюджетных средств. ЦБ выполняет план по инфляции, но бьёт по бюджету — классическая картина 2024–2025 годов.

📌 Итоги

☝️ Медленное снижение ключевой ставки тормозит рост ненефтегазовых доходов.

🛢️ По данным Минфина, НГД в октябре 2025 г. составили 888,6₽ млрд (-26,7% г/г), месяцем ранее — 582,5₽ млрд (-24,5% г/г). Нефтегазовые доходы продолжают снижаться по отношению к прошлому году, всё из-за укрепления ₽, санкций, пошлин и снижения цены на сырьё (средний курс $ в октябре 2024 г. — 96,2₽, цена Urals — 64,72$). Средний курс $ в октябре 2025 г. составил 80,9₽ (в сентябре — 83₽), средняя же цена Urals снизилась до 53,68$ за баррель по данным МИНЭК (в сентябре — 56,82$), как итог цена за бочку в октябре была равна ~4342₽ (в сентябре — 4716₽). С новыми правками по бюджету средний прогнозный курс $ за 2025 г. снизился с 94,3 до 86,1₽, цена Urals выросла с 56 до 58$, октябрьские поступления для бюджета катастрофически малы. Рассмотрим полноценно отчёт:

🗄 НДПИ (671,3₽ млрд vs. 677,2₽ млрд месяцем ранее). РФ в 2024 г. 6 месяцев не придерживалась плана сокращения, в начале 2025 г. происходила компенсация по добыче за ранее превышенные квоты, но начиная со II кв. РФ уже наращивает добычу. В сентябре 2025 г. добыла нефти — 9,382 млн б/с (+43 тыс. б/с м/м). В ноябре восьмёрка стран ОПЕК+ увеличили квоты на добычу в декабре на 137 тыс. б/с, Россия в декабре сможет добывать 9,574 млн б/с (правда на последующие четыре месяца рост объёмов будет поставлен на паузу).

ЦБ выпустил свою оценку ключевых агрегатов платёжного баланса за третий квартал. В разделе баланс первичных и вторичных доходов заметил одну особенность. Цифры по этому году практически совпадают с цифрами по 2024-му. Для наглядности вывел всё в таблицы: за девять месяцев, отдельно за 1-й, 2-й и 3-й кварталы и отдельно по месяцам третьего квартала. В скобках показатели за прошлый год в млрд долларов США. Совпадения иногда почти полное, до запятой.
Январь-Сентябрь
Баланс первичных и вторичных доходов -23.4 (-23.0)
Доходы к получению 26.2 (27.0)
Доходы к выплате 49.6 (49.9)

1-й квартал
Баланс-4.7(-3.6)
Доходы к получению 8.1 (9.4)
Доходы к выплате 12.8 (12.9)

2-й квартал
Баланс -8.4 (-9.1)
Доходы к получению 9.0 (8.6)
Доходы к выплате 17.4 (17.8)

3-й квартал
Баланс -10.2 (-10.3)
Доходы к получению 9.2 (9.0)
Доходы к выплате 19.4 (19.2)

Июль
Баланс -6.1 (-6.5)
Доходы к получению 4.0 (3.0)
Доходы к выплате 10.1 (9.4)

Август
Баланс -2.5 (-1.8)
Доходы к получению 2.4 (2.8)
Доходы к выплате 4.9 (4.6)

По предварительной оценке Росстата, российский ВВП в третьем квартале вырос на 0,6% в годовом выражении (г/г). Это укладывается в наш прогноз, предполагавший повышение базового показателя экономики с июля по сентябрь на 0,5–1%. Драйвером роста ВВП стали общепит (+8,9% г/г), розничная торговля (+2,1%). Также вклад в общий результат внесло промпроизводство (+1,4% г/г), благодаря обрабатывающей промышленности. Ряд ее отраслей было поддержано «бюджетным импульсом» и импортозамещением.

Замедление роста ВВП обусловлено продолжающимся спадом в таких секторах, как пассажирские перевозки (-3%), оптовая торговля (-2,8%) и грузоперевозки (-1,8%). Давление на экономику оказывает также ослабление потребительского спроса и ограниченный доступ бизнеса к финансированию из-за высоких процентных ставок. Предполагаем, что эффект смягчения монетарных условий станет заметен в статистике за четвертый квартал, так как экономика реагирует на действия ЦБ с лагом от трех до четырех месяцев.

Экономика России продолжает (https://www.kommersant.ru/doc/8210052?tg) замедляться: рост ВВП в третьем квартале 2025 года составил 0,6% год к году после 1,4% в первом и 1,1% во втором квартале. Сезонно-скорректированные данные показывают околонулевую динамику в третьем квартале, а некоторые аналитики отмечают снижение месячного ВВП на 2,8% с декабря 2024 года.
Обрабатывающая промышленность демонстрирует тревожные сигналы: в 17 из 24 отраслей зафиксировано снижение выпуска, включая замедление роста в оборонно-промышленном комплексе.
Основными драйверами остаются потребление (розница, общепит, услуги), но и здесь намечается охлаждение из-за замедления роста реальных зарплат и сокращения занятости. Экономика продолжает движение по инерции при отсутствии новых точек роста.
@ejdailyru