черная металлургия

Россия, Производство **** Апрель 2025 **** 4 месяца 2025
Железная руда _______9,0 млн т (+0,40% г/г) * 35,9 млн т (+2,30% г/г);
Кокс _______________ 2,0 млн т ( -3,20% г/г) ** 7,8 млн т ( -3,30% г/г);
Чугун ______________ 4,3 млн т (+0,90% г/г) * 17,2 млн т ( -0,20% г/г);
Сталь ______________ 5,7 млн т ( -7,20% г/г) * 23,1 млн т ( -4,50% г/г);
Прокат _____________ 5,1 млн т ( -5,00% г/г) * 20,0 млн т ( -6,10% г/г);
Трубы ______________1,0 млн т ( -11,6% г/г) ** 3,8 млн т ( -7,30% г/г).

Компания «Северсталь» опубликовала результаты деятельности в январе-марте текущего года, и они выглядят противоречивыми: выплавка чугуна выросла на 5% до 2,9 млн тонн, стали же — уменьшилась на 2% до 2,8 млн тонн. Продажи продукции поднялись на 7% почти до 2,7 млн тонн.

Зато выручка «Северстали» сократилась на 5% до 178,7 млрд рублей, EBITDA обвалилась на 40% до 39,4 млрд рублей, чистая прибыль — на 55% до 21,1 млрд рублей. Инвестиции расширились в 2,4 раза до 43,6 млрд рублей.

В складывающихся условиях «Северсталь» приняла решение не распределять дивиденды за 1-й квартал 2025 года. Еще в ее пресс-релизе сообщается про ожидание в апреле-июне текущего года «некоторого восстановления финансовых показателей на фоне оживления спроса». Вот тут-то кроется немало интересного.

Цены на стальную продукцию на внутреннем рынке России не демонстрируют стремления к подъему: в течение четырех месяцев плоский горячекатаный прокат подешевел с 63-65 до 60-62 тыс. рублей за тонну, холоднокатаный — с 85-88 до 80-83 тыс. рублей, оцинкованный — с 107-112 до 100-102 тыс. рублей. В прошлом году картина была совершенно иная — цены активно двигались вверх.

В нашем фокусе обзор финансовых результатов одного из крупнейших международных производителей стали и стальной продукции. Речь идет о компании НЛМК, которая вслед за своими коллегами ММК и Северсталью, представила отчет за 2024 год. Давайте разбираться:

— Выручка: 979,6 млрд руб (+4,9% г/г)
— Операционная прибыль: 206,2 млрд руб (-9,5% г/г)
— Скор. EBITDA: 245,6 млрд руб (-6,2% г/г)
— Чистая прибыль: 121,8 млрд руб (-41,8% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 Одним из позитивных моментов в годовом отчете является скромный рост выручки на 4,9% г/г — до 979,6 млрд руб, что обусловлено ростом выручки от продаж металлопродукции на 4,4% г/г, а также от реализации услуг по доставке на 19,8% г/г. При этом отмечу, что отдельно во 2П2024 выручка сократилась на 5,6% г/г — до 461,8 млрд руб. на фоне неблагоприятной рыночной конъюнктуры.

— свободный денежный поток FCF в 2024 году сократился на 45% г/г — до 72 млрд руб.
— CAPEX увеличился на 42% г/г — до 113,3 млрд руб.

Я составил график рентабельности EBITDA крупнейших отечественных компаний из сектора черной металлургии (Северсталь, НЛМК, ММК, Евраз, без Мечела) с 2004 г. по 2024 г.

Более 20 лет истории, из которых можно извлечь кое-какую полезную информацию

Например,

      1. Видна цикличность сектора. Есть годы, в которых они много зарабатывают, есть годы, в которых они мало зарабатывают. Важная особенность заключается в том, что при спаде в отрасли страдают все компании одновременно. Но кто-то выходит более сильным, а кто-то страдает от высокой долговой нагрузки. Например, самое дно рентабельности пришлось на 2012-2013 гг. коснулось всех в равной степени, вне зависимости от вертикальной интеграции, доли премиальной продукции и доли поставок за рубеж

      2. Более десяти лет (в нулевые годы и до 2013 г.) самым рентабельным металлургом был НЛМК. Его эффективность долгие годы серьезно опережала конкурентов. Но после затем ситуация значительно изменилась

      3.

В марте 2025 года российские предприятия чёрной металлургии произвели 6 млн тонн стали — это на 2% меньше, чем годом ранее, следует из отчёта «Корпорации Чермет». Производство стального проката снизилось на 5% до 5,1 млн тонн, чугуна — на 6% до 4,4 млн тонн. Трубный сегмент показал лишь символический рост — на 0,4% до 1 млн тонн.

На фоне общего снижения в I квартале объёмы выплавки стали сократились незначительно — на 0,7%, до 17,5 млн тонн. Однако добыча железной руды и производство кокса упали на 7%, до 26,9 и 5,9 млн тонн соответственно.

За весь 2024 год в России было выплавлено 70,7 млн тонн стали — на 7% меньше, чем в 2023 году. Это совпадает с данными World Steel Association. Для сравнения: рекордный объём был достигнут в 2021 году — 76 млн тонн. Согласно стратегии до 2030 года, производство должно вырасти до 90,4 млн тонн, однако темпы пока не соответствуют целям.

Экспорт стали продолжает сокращаться: в 2024 году он упал на 8% на фоне санкций ЕС, Великобритании и США. Внутреннее потребление также снизилось на 6% — особенно в энергетике и строительстве. В 2025 году «Русская сталь» ожидает дальнейшее падение спроса более чем на 5%.

Россия, Производство **** Март 2025 **** 1 квартал 2025
Железная руда _______9,3 млн т (-10,6% г/г) * 26,9 млн т (-6,6% г/г);
Кокс _______________ 2,0 млн т (-8,50% г/г) ** 5,9 млн т (-6,7% г/г);
Чугун ______________ 4,0 млн т (-6,20% г/г) * 12,9 млн т (-4,5% г/г);
Сталь ______________ 6,0 млн т (-1,90% г/г) * 17,5 млн т (-0,7% г/г);
Прокат _____________ 5,1 млн т (-4,80% г/г) * 14,8 млн т (-3,0% г/г);
Трубы ______________1,0 млн т (+0,40% г/г) ** 2,8 млн т (+2,7% г/г).

В последние 2,5 месяца акции «Мечела» медленно дорожали и лишь на нынешней неделе стало заметным изменение их курса: 3 января они стоили 104,83 рубля за одну ценную бумагу, 20 марта — 129,18 рублей, теперь же — 123,40 рублей.

На приближение их к отметке 130 рублей, похоже, оказало влияние появление новостей о готовящейся программе поддержки угольный предприятий путем предоставления субсидий в размере 100 млрд рублей, отсрочек по налогам и страховым платежам. «Мечел» владеет «Якутуглем» и «Южным Кузбассом» и по идее меры стимулирования угольной отрасли должны их затронуть.

Впрочем, до запуска вышеупомянутой программы еще далеко, пока же интересно рассмотреть положение дел в «Мечеле» и, судя по его отчетности, оно не очень-то и радует — в минувшем году выручка сократилась на 5% почти до 387,5 млрд рублей, EBITDA — на 35% до 55,9 млрд рублей. «Мечел» получил свыше 37,1 млрд рублей убытка против чистой прибыли в размере 22,3 млрд рублей в 2023 году.

Вторая половина 2024 г. была довольно тяжелой для сектора черной металлургии

Я собрал данные по рентабельности показателя EBITDA по крупнейшим российским металлургам с 2004 г. Видно, что сектор довольно цикличен – были периоды хорошей маржинальности и высоких прибылей. Были периоды и спада в отрасли. До 2022 г. были хорошие доходы и хорошие дивиденды. В 2024 г. у всех снижение

У ММК в прошлом году выручка практически не изменилась, а вот EBITDA и чистая прибыль серьезно просели. В 1-м и, возможно, 2-м кварталах текущего года эта тенденция продолжится. На сектор (точнее потребителей) сильно давит высокая ставка ЦБ и стоимость кредитов