«Северсталь» надеется на некоторое восстановление финансовых показателей

Компания «Северсталь» опубликовала результаты деятельности в январе-марте текущего года, и они выглядят противоречивыми: выплавка чугуна выросла на 5% до 2,9 млн тонн, стали же — уменьшилась на 2% до 2,8 млн тонн. Продажи продукции поднялись на 7% почти до 2,7 млн тонн.

Зато выручка «Северстали» сократилась на 5% до 178,7 млрд рублей, EBITDA обвалилась на 40% до 39,4 млрд рублей, чистая прибыль — на 55% до 21,1 млрд рублей. Инвестиции расширились в 2,4 раза до 43,6 млрд рублей.

В складывающихся условиях «Северсталь» приняла решение не распределять дивиденды за 1-й квартал 2025 года. Еще в ее пресс-релизе сообщается про ожидание в апреле-июне текущего года «некоторого восстановления финансовых показателей на фоне оживления спроса». Вот тут-то кроется немало интересного.

Цены на стальную продукцию на внутреннем рынке России не демонстрируют стремления к подъему: в течение четырех месяцев плоский горячекатаный прокат подешевел с 63-65 до 60-62 тыс. рублей за тонну, холоднокатаный — с 85-88 до 80-83 тыс. рублей, оцинкованный — с 107-112 до 100-102 тыс. рублей. В прошлом году картина была совершенно иная — цены активно двигались вверх.

Следовательно, потребление вялое и немудрено — строительство стагнирует, машиностроение пробуксовывает и заказов на стальную продукцию маловато. Перспектив же для быстрого расширения потребления не прослеживается — ключевая ставка давит на экономику, делая инвестиционные проекты дорогими.

В подобных условиях выручка падает, напротив, увеличивается торговая дебиторская задолженность — как следует из отчетности «Северстали» она выросла в 9,1 раз до 7,695 млрд рублей. Нельзя исключать варианта, что «Северсталь» отгружает продукцию с большими отсрочками платежей для сохранения загрузки ее предприятий, в противном случае трейдерам и конечным потребителям не привлекательно ее брать.

И, похоже, так оно и есть, о чем может свидетельствовать подъем сбыта «Северстали» в январе-марте 2025 года. Вместе с тем структура продаж «Северстали» демонстрирует неоднозначную динамику — реализация полуфабрикатов подскочила примерно в 10 раз до 184 тыс. тонн, коммерческой стали уменьшилась на 8% до 1,1 млн тонн, продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС) — выросла на 9% до 1,4 млн тонн.

Коммерческая сталь — термин, конечно, удивительный, словно есть сталь для продажи и для бесплатной раздачи. Что под ним понимает «Северсталь» — непонятно. К продукции с ВДС она относит отдельные виды горячекатаного проката, холоднокатаный и оцинкованный прокат, прокат с полимерным покрытием, метизы, трубы и профили, стальные решения (видимо, конструкции).

Надежды же руководства «Северстали» на скорое расширение спроса могут не оправдаться — он может остаться слабоватым до конца 2025 года. Тогда ее может ждать дальнейшее снижение выручки и чистой прибыли в сочетании с ростом торговой дебиторской задолженности и значительными капитальными вложениями. О дивидендах с ее стороны можно на время забыть.