транснефть

Транснефть представила финансовые результаты по МСФО за III квартал и 9 месяцев 2025 г. Компания хорошо отработала III кв. (РФ начала наращивать добычу нефти со II кв., но и налог на прибыль увеличился до 40%), выручка и опер. прибыль второй квартал подряд вышли в плюс по году (в I кв. такого не было). Скоррект. чистая прибыль снизилась по сравнению с прошлым кварталом, но FCF положительный и знатно подрос:

🛢 Выручка: III кв. 360,3₽ млрд (+4,5% г/г), 9 м. 1,079₽ трлн (+1,7% г/г)
🛢 Операционная прибыль: III кв. 82,6₽ млрд (+38,9% г/г), 9 м. 270,9₽ млрд (+12,2% г/г)
🛢 Чистая прибыль акционеров: III кв. 79,3₽ млрд (-3,3% г/г), 9 м. 232,7₽ млрд (-7,7% г/г)

🟣Операционных результатов компания не предоставила, но мы знаем, что в 2025 г. начиная с I кв. происходила компенсация по добыче за ранее превышенные квоты, но со II кв. РФ уже начала наращивать добычу (в III кв. 2025 г. РФ добывала нефти в среднем — 9,2 млн б/с vs. II кв. 2025 г. — 9 млн б/с). ФАС в 2025 г. утвердила повышение тарифов по прокачке нефти на 9,9%, повысили выше уровня инфляции из-за увеличения налога на прибыль.

Продолжаю изучать свежие отчёты компаний. Сегодня на моем столе результаты Транснефти за девять месяцев 2025 года, которые в очередной раз показывают, насколько стабильно работает бизнес транспортника. Но обо всем по порядку.

⛽️ Итак,выручка компании за отчетный период прибавила символические 1,9% до 1,1 трлн рублей. Основной сегмент (транспортировка российской нефти по магистральным трубопроводам) вырос на 11,4%, тогда как другие сегменты (экспортные перекачки, транзит, услуги по запасам/транспортировке, вспомогательные сервисы) стабилизировались, либо слегка просели.

С 2022-го экспорт через Европу существенно осложнён. Северная ветка экспорта по трубопроводу Дружба фактически остановлена из-за санкций и отказов европейских покупателей. Южная ветка, которая проходит через Украину, работает с перебоями. Транснефть сместила фокус на внутренние потоки и отправку нефти на Восток, что снижает маржинальность по сравнению с досанкционным экспортом, но при этом сохраняет загрузку сети.

📊 Операционная прибыль выросла до 270,9 млрд рублей, а EBITDA поднялась на 15,2% — уверенный признак того, что компания продолжает хорошо управлять затратами. Однако чистая прибыль просела на 7% до 244,6 млрд рублей на фоне нового налога. Напомню, что ставку налога на прибыль для компании подняли до 40%.

Согласитесь, на рынке сейчас неспокойно, и найти по-настоящему качественные дивидендные акции — задача не из лёгких. Но я не сдаюсь! В результате анализа я выделил две компании, которые выглядят как «тихие гавани». Это те самые активы, которые могут обеспечить стабильный денежный поток без лишнего стресса.

Идея №1 — Ленэнерго (префы)

Горячий сезон отчетов закончился, и мои экспресс-обзоры тоже подошли к концу (сегодня будет последняя часть).

Как и в прошлых частях, в этом обзоре будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки некоторые компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :)

✈️ Аэрофлот — «троечка». Отчет за 1 квартал был шикарный, что объяснялось эффектом низкой базы. Сейчас этот эффект ушел, и мы видим обратную картину — выручка выросла на 1%, зато скорр-ые EBITDA и прибыль упали на 1,5% и 6%.

Драйверов для роста больше нет — загрузка кресел и так на максимуме (90%), а купить новые лайнеры пока невозможно. Резко поднять цены тоже нельзя, ведь в дело сразу вмешается ФАС. Еще и льготный кредит не дали, пришлось занимать по рыночной ставке.

⛽️ Газпромнефть — «три с плюсом». У нефтяников сейчас идеальный шторм, который бьет по их прибыли. Но ГПН держит этот удар — ее выручка упала на 9%, а чистая прибыль выросла на 47%. Денежный поток при этом составил 80 миллиардов, недурно!

Компания отчиталась по МСФО за 9 месяцев, выручка за данный период выросла всего на 1,7% г/г. В 3 квартале картина чуть более позитивная, но +4,5% — это все еще ниже тарифа.

Причин у слабой динамики две. Во-первых, небольшую часть выручки компания зарабатывает на реализации нефти, а стоимость российского топлива сейчас достаточно низкая. Во-вторых, в начале года мешали санкции и ограничения ОПЕК+.

✅ Дивиденды «Транснефть» платит из скорректированной прибыли. За 9 месяцев набралось 143 рубля, что ориентирует нас примерно на 190 рублей по итогам года. Все идет к тому, что дивиденд будет чуть ниже прошлогоднего, но сама доходность интересная: 14,3%.

🤔 Транснефть отчиталась по МСФО за 9 месяцев, а значит можно начинать думать о летнем дивиденде. В этой стоимостной истории именно он (и его стабильность/рост) интересуют нас в первую очередь.

🛢 Выручка за 9 месяцев выросла всего на 1,7% г/г. В 3 квартале картина чуть более позитивная: но +4,5% — это все еще ниже тарифа. Причин у слабой динамики две. Во-первых, небольшую часть выручки компания зарабатывает на реализации нефти (вспоминаем рублевую цену бочки). Во-вторых, в начале года мешали санкции и ограничения ОПЕК+. Затем сектор адаптировался, ограничения были сняты и выручка перешла к росту. Остаток года будет неоднозначным: с одной стороны, опять прилетели санкции (Роснефть и Лукойл). С другой, поддержка добычи квотами ОПЕК+ продолжается.

📈Операционная прибыль выросла на 12,2% г/г. Компания качественно поработала над расходами, сумев даже слегка их снизить.

🏦 Значительную роль в доходах Транснефти играют проценты по накопленной кубышке (чуть менее 1/3 операционной прибыли). Они выросли на 15,3% г/г.

В сегодняшнем обзоре поговорим о ещё одном представителе транспортного сектора, а именно, крупнейшей в мире нефтепроводной компании и монополисте в трубопроводных поставках нефти в РФ — Транснефти. Давайте взглянем, как обстоят дела по итогам 9 месяцев 2025 года:

— Выручка: 1079 млрд руб (+1,7% г/г)
— EBITDA: 450 млрд руб (+8% г/г)
— Операционная прибыль: 270,9 млрд руб (+12,2% г/г)
— Чистая прибыль: 244,5 млрд руб (-7% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 По итогам 9М2025 выручка показала символический рост на 1,7% г/г — до 1079 млрд руб., что обусловлено восстановлением добычи нефти в рамках ОПЕК+ и ростом тарифов на транспортировку нефти. В то же время операционная прибыль подросла на 12,2% г/г — до 270,9 млрд руб. на фоне сокращения операционных расходов, что в результате также положительно сказалось на EBITDA, которая в отчетном периоде выросла на 4% г/г и составила 450 млрд руб.

*Тарифы Транснефти на транспортировку нефти в 2025 году были с 1 января суммарно увеличены на 9,9%. В 2026 году индексация должна составить 5,1%.