По следам отчетов — Транснефть, Т-Банк, БСП, Аэрофлот

Горячий сезон отчетов закончился, и мои экспресс-обзоры тоже подошли к концу (сегодня будет последняя часть).

Как и в прошлых частях, в этом обзоре будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки некоторые компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :)

✈️ Аэрофлот — «троечка». Отчет за 1 квартал был шикарный, что объяснялось эффектом низкой базы. Сейчас этот эффект ушел, и мы видим обратную картину — выручка выросла на 1%, зато скорр-ые EBITDA и прибыль упали на 1,5% и 6%.

Драйверов для роста больше нет — загрузка кресел и так на максимуме (90%), а купить новые лайнеры пока невозможно. Резко поднять цены тоже нельзя, ведь в дело сразу вмешается ФАС. Еще и льготный кредит не дали, пришлось занимать по рыночной ставке.

⛽️ Газпромнефть — «три с плюсом». У нефтяников сейчас идеальный шторм, который бьет по их прибыли. Но ГПН держит этот удар — ее выручка упала на 9%, а чистая прибыль выросла на 47%. Денежный поток при этом составил 80 миллиардов, недурно!

Компания не забывает про Capex и дивиденды, но для этого пришлось нарастить долг до 938 миллиардов (долг/EBITDA = 1х). Если бы не это, то поставил бы менеджменту «четверку». Но как бы там ни было, ГПН выглядит одной из лучших в секторе.

🏦 БСПБ — «слабая четверка». Выделялся среди банков тем, что получал выгоду от высокой ставки. Но и ему пришлось делать резервы, плюс снижение ставки ударило по процентному доходу — поэтому рентабельность снизилась до 16%, а прибыль упала сразу на 34%.

Менеджмент прогнозирует продолжение этой тенденции. По их словам, в 4 квартале прибыль составит 6 млрд. рублей (-55% г/г!). Банк продолжит платить дивиденды (но уже 30% от прибыли), а так же будет проводить байбэк. Неплохо, но уже не вау :)

⛽️ Транснефть — «четыре с плюсом». Тут все максимально стабильно — в 3 квартале выручка выросла на 4,5%, а операционная прибыль — сразу на 11%. Свою лепту внесла и денежная кубышка — хоть ее размер и снизился (до 427 млрд.), она дала 24 млрд. рублей процентных доходов.

Компания продолжает программу модернизации, на которую за 9 месяцев ушло 243 млрд. рублей. Но денежный поток все равно в плюсе (~100 млрд. рублей), поэтому инвесторы могут рассчитывать на дивиденды (около 180 рублей на акцию).

🏦 Т-Технологии — «пятерка». Казалось бы, прибыль выросла лишь на 6%, но это связано с переоценкой акций Яндекса (без нее будет +19%). Растут процентные (+26%) и комиссионные доходы (+30,6%), а число активных клиентов достигло 34 млн. человек.

Рентабельность так же восстанавливается — после слияния с Росбанком она падала до 28%, сейчас же этот показатель вырос до 29,2%. Менеджмент обещает довести его до 30%, и теперь в их обещаниях можно не сомневаться. Твердая пятерка!

На этом пока все — к обзорам мы вернемся только после годовых отчетов :)

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов по финансам по рынку.