смартлаб премиум

Все российские инвесторы с интересом ждут статьи от блумберга по типу таких: куда и сколько отправили российской нефти и что скоро у нас будет коллапс из-за снижения долларовой выручки



Источник: https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-12-12/flood-of-russian-crude-heads-to-asia-after-eu-ban-kicks-in

Что плохого в этих статьях?

👉 Их пишет недружественное СМИ прежде всего в  своих интересах

👉 Статьи идут с задержкой минимум на 1 неделю, т.е. результаты вы узнаете по факту

👉 В статье не показывают экспорт нефтепродуктов, хотя это значительная доля экспорта, выручки и прибыли наших нефтяников и налогов для нашего государства

👉 Блумберг не разбивает зоны перевалки на конкретные порты, а именно нас они и интересуют, особенно если вы акционер НМТП, как я.

Я уже как-то писал в обзоре портфеля — что сделал для себя программку, которая следит за marinetraffic и нефтяными портами (в перспективе сделать СПГ, контейнеры, возможно насыпные грузы). Просто чтобы получить еще один источник или аналог информации, которая может быть недостоверна (другой информации у меня для вас нет, разве что Ассоциация Морских портов выкладывает данные раз в месяц, писал об этом на неделе - https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/862501.php

Отслеживать ситуацию с эмбарго на нефть после 5 декабря и будущее эмбарго на нефтепродукты после 5 февраля необходимо, если у вас почти весь портфель в нефтегазе. как у меня (или если вы ждете слабый рубль)). Последний раз про портфель писал тут - https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/857412.php


От слов к делу — текущая ситуация после 5 декабря. Я правда еще не разделил нефть и нефтепродукты (надо чуть допилить ПО), поэтому пока все слитно — но к 5 февралю обещаю сделать (для этого кстати нужна была платная подписка на marinetraffic и Тимофей ее предоставил).

Порт Приморск, та самая дочка НМТП, в котором аргус насчитал цену на Urals в 43 доллара после Эмбарго. Действительно — это самый далекий балтийский порт, но танкеры туда все равно заходят, пусть чуть и пореже нынче. Много немецких и европейских танкеров, которые приходят за нефтепродуктами.


Усть-Луга — дочка Транснефти. Пока проходят эмбарго без потерь. Вообще балтийские порты будут даже наращивать перевалку после НГ, когда продажа нефти по Трубопроводу Дружба снизится в 2 раза (немцы и поляки откажутся от большей части поставок). Это неизбежно. Именно поэтому за Приморск я бы не переживал.

( Читать дальше )

Эту мысль мы уже была в недельной заметке #27 месяц назад и теперь я сформулирую ее более явно и обособленно.


( Читать дальше )

Мосбиржа — одна из важнейших компаний в финансовой инфраструктуре страны. Капитализация биржи составляет 200 млрд рублей и за год похудела в 2 раза. Разбираемся какие результаты, трудности у компании в этом году. 

В России Мосбиржа — это монополист с точки зрения доступа к различным классам активов, и далеко не все мировые аналоги так могут:

( Читать дальше )

Эта заметка будет состоять из двух частей.

Первая — о текущей ситуации через призму событий последней недели.

Вторая — о том, что наш фундаментальный анализ действительно помогает нам в работе на рынке.

Часть 1:  Общее напряжение на рынке возрастет

По мере выхода новостей у нас растет тревожное чувство за российский фондовый рынок. И это выливается в плавное снижение индекса IMOEX.

Напомню наши стратегические тезисы этого года: 

📉инвестиционная платформа российского рынка повреждена
📉высока вероятность черных лебедей
📉рост налоговой нагрузки на бизнес.

( Читать дальше )

Продолжаем отслеживать ситуацию в морских портах России через различные источники: bloomberg, marinetraffic и Ассоциацию Морских Портов России. 

Вчера Ассоциация Морских Портов России опубликовала грузооборот за ноябрь в основных портах + погрузку нефти и нефтепродуктов, посмотрим, что получилось в ноябре.

Грузооборот в Новороссийске впечатляет (тут правда не все относится к НМТП), возможно повлияла починка 2-го выносного причала КТК


Приморску все хуже, в декабре наверно ситуация еще сильнее ухудшится (все знают про дисконт urals и текущую цену в 43-45 долларов). Нефтепродукты по крайней мере продолжают отгружать, если смотреть в реальном времени.


В Усть-Луге ситуация получше, в тч из-за того, что открыта контейнерная линия в Калининрад (прибалты запретили провоз грузов). Кстати, про дисконт в Усть-Луге никто не пишет, возможно он там поменьше?

Идея, что грузооборот идет через Юг (Черное море) в тч реализуется через порты в Тамани и Туапсе (нефтеналивные порты там тоже есть) и являются основой грузооборота.




Перевалка нефти по данным ассоциации Морских портов (фактические данные, а не косвенные). 4 квартал по объемам выглядит лучше 3-го, но с 5 декабря — эмбарго. Интересно, что будет в декабре


( Читать дальше )

Неделю назад мы писали, что IMOEX сдох, по сути, за неделю к сожалению ничего и не изменилось. 
В то же время, с учетом анализа новостного потока, у меня растет субъективное чувство, что следующее движение будет вниз, а не вдоль тренда наверх, как предполагает техника.
Среднедневной объем рынка акций на прошлой неделе вырос с 21 млрд до 25 млрд, но рынок не сдвинулся с места.

Отмечу два момента, которые сейчас надо учитывать:
👉На падающих объемах теханализ работает хуже.
👉Во 2 половине декабря редко происходят резкие движения на фонде

Напомню также историческую закономерность: обычно рынок в декабре опасается расти в преддверии длинных январских выходных, поэтому часто в январе рынок открывается с гэпом вверх.



( Читать дальше )

25 ноября я написал заметку, о том, что реструктуризация Яндекса не сулит ничем хорошим для миноритарных акционеров.
Там я расписал схему возможной реструктуризации. 
В этот же день Яндекс сделал пресс-релиз, который подтвердил мои опасения и акции Яндекса за 2 дня упали на 10%.
2 декабря The Bell опубликовал вероятные детали структуры сделки.

Только сейчас дошли руки написать обновление по мотивам новой информации от Bell. 
25 ноября Яндекс явно официально сообщил, что голландская компания Yandex NV со временем перестанет владеть российскими активами в результате реструктуризиации.

Напомню текущую структуру владения российскими активами Яндекса и как на них удостоверяются права покупающие акции в России.

Я предположил, что российские активы соберут в «Яндекс Холдинг», и продадут их условному Потанину:


При этом владельцы акций Яндекса в НРД (кто покупает их на Московской Бирже) ФАКТИЧЕСКИ ПЕРЕСТАНУТ ИМЕТЬ КАКОЕ-ЛИБО ОТНОШЕНИЕ К РОССИЙСКОЙ КОМПАНИИ ЯНДЕКС.

По сути, написанное в The Bell 2 декабря полностью подтвердило мои опасения:

При реорганизации «Яндекса» из голландской Yandex N.V. будет выделен новый холдинг со всеми основными активами компании. При выделении 100% нового холдинга будет у голландской компании, но вскоре она продаст контроль в нем пулу российских инвесторов, рассказывает один из собеседников. В числе будущих покупателей собеседники The Bell называли структуры Владимира Потанина, Романа Абрамовича и банка ВТБ (представитель Абрамовича называл некорректной информацию о намерении его структур увеличить долю в «Яндексе»).

То есть обновленную схему можно изобразить следующим образом:


В этой схеме остается неизвестной только сумма или активы, которую «ФОНД» заплатит голландскому Яндексу за российские активы.

На что остается надеется владельцам акций Яндекса на Мосбирже?

1. то, что статья в The Bell окажется неправдой.
2. то, что произойдет какое-то чудо. 

Честно говоря я не понимаю, почему Яндекс стоит на месте. Видимо все кто боялся, продали, а текущие держатели надеются на чудо и уже не хотят продавать, — ждут когда объявят точную схему.
 

В общем, я придерживаюсь мнения, что владеть акциями Яндекса сейчас очень рискованно.

Начал CFO Травков

👉Лесозаготовка в Сибири более дорогая и более дорогая себестоимость добычи сырья по сравнению с Северо-Западом

👉Цены на бумагу выросли на 21% к прошлому кварталу, в основном из-за инфляции затрат на этот сегмент

👉Цены на пиломатериалы и фанеру у нас упали на глобальном рынке и в тч из-за переориентации с рынка Европы на Китай и Египет

👉Стали больше продавать внутри страны (по бумаге х2 кв/кв, по фанере х3 кв/кв)

👉Серьезно подорожала логистика

👉Большая часть инвестиционных проектов находится в работе

👉Денежный поток отрицательный, средняя ставка долга около 9%

👉первый вопрос у Сегежи от пользователей был: когда ракета в вирджин галактик))

Далее на все вопросы отвечал СЕО Шамолин — весьма грамотно, много интересных штук раскрыл

( Читать дальше )

Порт — стабильный инфраструктурный бизнес, тем более в условиях, когда наземные переходы перестали «работать» из-за геополитических разногласий.

Посмотрим, как порты отрабатывают в этом году через различную статистику (ассоциация морских перевозок, блумберг и мой собственный анализ через marinetraffic в режиме онлайн, чтобы оценить влияние нефтяного эмбарго на российскую нефть с 5 декабря (есть ли повод паниковать по поводу снижения добычи нефти и экспортных отгрузок).

Для начала — любимец Новороссийск, продолжаю держать акции Порта и до сих пор вижу в этом идею (хотя и девальвации нет, но операционные показатели говорят в верности логике). Ключевой момент — что будет делать с денежным потоком Транснефть.

Табличка от https://infranews.ru/ они каким-то образом разделили порт в Новороссийске на НМТП и КТК. У меня пока не получилось.



С учетом снижения объемов в КТК из-за дефекта на выносных причалах — ситуация выглядит нормально. Юг России — главные ворота экспорта в Индию, если не перекроют Босфор.


Блумберг считает так — но выдает данные только по нефти (нет нефтепродуктов, их много идет через НМТП, Тамань, Туапсе)

Мои расчеты через marinetraffic (могут быть ошибки). Казахскую нефть вычел через пропорциональный метод (где-то 1,05 млн баррелей в сутки)


( Читать дальше )

Роснефть выпустила пресс-релиз с результатами за 9 месяцев, что не может не радовать. До этого разбирал пресс релиз за 2 квартал тут - https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/837858.php

В отличие от цены на нефтебочку Urals в декабре. По сути Роснефть отработала с средней ценой на нефтью Urals в 4100 рублей (в 4 квартале можно ожидать схожую динамику цены).


Но печалиться заранее про Роснефть не надо — ESPO в Китай (1,5 млн баррелей в сутки продается с гораздо меньшим дисконтом), график взят у IEF


Несколько тезисов про отчет:

( Читать дальше )