прогноз по акциям

Сбытовые компании отчитались по РСБУ, но я не буду писать разбор каждого отчета, а решил сгруппировать по нескольким компаниям и писать сводные посты, но с приложением всех прогнозов по чистой прибыли и дивидендов за 2025г., которые я обновил по некоторым компаниям (и некоторые целевые цены тоже изменились). 

Итак начнем.

Компания Ставропольэнергосбыт опубликовала финансовый отчет за Q3 2025г. по РСБУ:

👉Прибыль от продаж — 0,354 млрд руб. (-1,0% г/г)
👉Чистая прибыль — 0,335 млрд руб. (+8,7% г/г).

За 9 месяцев ситуация следующая:

👉Прибыль от продаж — 1,134 млрд руб. (+23,7% г/г)
👉Чистая прибыль — 0,992 млрд руб. (+28,5% г/г).

К злоключениям Лукойла приковано все внимание миллионов российских инвесторов. Вчера компания объявила форс-мажор в Ираке.

А так ли страшен черт, как его малюют? Давайте разбираться, что случилось на самом деле. 15 октября Великобритания наложила новые санкции на Лукойл и Роснефть, 22 октября к ней присоединились США. 28 октября Лукойл объявил о продаже зарубежных активов, а уже через 2 дня нашел покупателя – нефтетрейдинговую компанию Gunvor. 7 ноября США отказали Gunvor в разрешении на сделку, заявив, что покупатель связан с Россией. Последней новостью стал форс-мажор после блокировки Ираком всех платежей по нефтесервисному контракту Западная Курна-2.

Иракская история оказалась сюрпризом для рынка, так как первоначально рынок ожидал проблемы с активами лишь в недружественных странах, где Лукойл имел два с половиной НПЗ (Болгария, Румыния и Нидерланды) и несколько тысяч АЗС в США и Европе. Неприятностей от властей Ирака не ждали совсем.

Кошмар? Может быть. Однако умные люди уже тысячи лет говорят, что лучше ужасный конец, чем ужас без конца. Призовем на помощь метод Декарта и посчитаем, что произойдет, если Лукойл лишится всего зарубежного бизнеса целиком.

Рынок кибербезопасности остается одним из самых быстрорастущих в ИТ-секторе. Одной из первых российских компаний, сумевших построить масштабный продуктовый бизнес в этой сфере, стала Positive Technologies, которая вчера подвела итоги 9 месяцев 2025 года.

Теперь акцент делается не столько на расширении, сколько на операционной эффективности – эффективность расходов, выравнивание структуры затрат и работа над устойчивостью финансового результата остаются в фокусе менеджмента.

Рост отгрузок и подтверждение прогноза
Объем отгрузок с НДС – 11,9 млрд рублей, рост на 31% год к году. Маржинальная прибыль увеличилась на 43%, до 7,8 млрд рублей, при этом Positive Technologies подтвердила прогноз на 2025 год: 33–35–38 млрд рублей отгрузок, что эквивалентно росту на 37–58% г/г.

Основной драйвер – расширение продаж в корпоративном и госсекторе, где компания традиционно занимает сильные позиции + запуск новых продуктов, выход на новые рынки. Четвертый квартал, на который приходится 60–70% годовых продаж, станет определяющим для достижения целевых показателей.

Группа Позитив отчиталась по МСФО за 9 месяцев 2025 года.

Ключевые результаты:
• Объем отгрузок: 11,9 млрд руб., +31% г/г;
• Выручка: 10,9 млрд руб., +12% г/г;
• EBITDA: -1,87 млрд руб. против -3,56 млрд руб. за 9 месяцев 2024 г.;
• Чистый убыток: 5,7 млрд руб. против 5,2 млрд руб. за аналогичный период прошлого года;
• Коэффициент долговой нагрузки: 2,56х против 2,97х на конец 2024 года.

Большую часть выручки (8,39 млрд руб.) компания получила от реализации лицензий на собственные продукты. Показатели EBITDAC (управленческий показатель, который отличается от показателя EBITDA на разницу между выручкой и отгрузками и на сумму капитализированных расходов — затрат на разработку и других видов расходов) и NIC (чистая прибыль без учета капитализации расходов) традиционно из-за сезонности бизнеса компании остались отрицательными: -6 млрд руб. против -9,5 млрд руб. годом ранее и -8,79 млрд руб. против -10 млрд руб. годом ранее соответственно.

Наше мнение:
Результаты компании оцениваем как неплохие, но не ударные — этого стоит ждать в сезонно сильном четвертом квартале. Ключевыми моментами нам видятся следующие:

Ozon представил свои финансовые результаты за 3К 2025 г., которые считаем сильными. Компании удалось значительно опередить консенсус и наши расчеты по обороту, выручке и EBITDA. Прогноз компании по финансовым показателям был повышен уже во второй раз за год. Теперь ожидается, что оборот увеличится на 41-43% г/г против 40% ранее, а EBITDA составит около 140 млрд руб. вместо 100-120 млрд руб. Мы считаем, что у компании есть хорошие шансы опередить и свой обновленный прогноз. Группа анонсировала обратный выкуп акций в целях обеспечения программы мотивации. Он продлится до конца 2026 г. и будет ограничен суммой в 25 млрд руб. С учетом последней известной цены это позволит компании выкупить до 3% своего капитала и немного поддержать котировки. Ранее компания также объявила о своей первой выплате дивидендов в размере 143,55 руб. на акцию с доходностью ~3,5%. Менеджмент в ходе звонка подтвердил, что выплаты дивидендов должны стать регулярными. Со следующего года ожидается переход на полугодовое распределение средств среди акционеров (две выплаты за год).

Яндекс снова подтвердил статус одной из самых динамично растущих компаний российского рынка технологий. Третий квартал 2025 года стал показательным: компания не только выросла по ключевым финансовым метрикам, но и улучшила операционную эффективность.

Выручка увеличилась на 32% и достигла 366,1 млрд рублей. При этом рентабельность бизнеса тоже улучшилась: скорректированная EBITDA выросла на 43% — до 78,1 млрд рублей, а маржа по этому показателю поднялась до 21,3% против 19,8% годом ранее. Скорректированная чистая прибыль фактически удвоилась — +78% год к году, до 44,7 млрд рублей.

Это важно: компания растёт не только количественно, но и качественно — становится прибыльнее, устойчивее и эффективнее. На конец периода у компании 201 млрд рублей денежных средств и минимальная долговая нагрузка (чистый долг/EBITDA всего 0,4х). Это редкость для быстрорастущего технологического бизнеса, где обычно свободные средства сгорают на экспансии.

Интересный момент — Яндекс провёл ресегментацию бизнеса, разделив направления, чтобы прозрачнее показывать прибыльность и потенциал каждого блока.

РусГидро опубликовала результаты за 9 месяцев 2025 года по РСБУ, и это тот случай, когда сильная операционная динамика сталкивается с тяжелым финансовым грузом. Компания показывает уверенный рост бизнеса, но растущая долговая нагрузка и высокая ключевая ставка съедают значительную часть результата.

Выручка компании увеличилась на 21% и достигла 186,8 млрд рублей — это больше, чем темпы роста энергетического сектора в целом. Такой результат выглядит особенно устойчивым на фоне снижения водности, которое традиционно является ключевым риском для гидрогенерации. РусГидро смогла компенсировать природный фактор ростом цен на оптовом рынке, повышением генерации во второй ценовой зоне и вводом модернизированного блока Владивостокской ТЭЦ-2. Это хороший пример того, как компания работает в условиях ограничений и использует ценовую конъюнктуру в свою пользу.

Операционная эффективность тоже улучшилась: себестоимость выросла на 16%, что меньше темпов роста выручки. В результате показатель EBITDA поднялся на 21% до 125,2 млрд рублей, сохраняя маржинальность на высоком уровне. То есть бизнес работает устойчиво, генерирует стабильный поток и подтверждает способность зарабатывать даже в сложных сезонных условиях.

ПАО “ГМК “Норильский никель” – крупнейший в России и один из мировых лидеров по производству никеля, меди и палладия. Компания имеет стратегическое значение для российской экономики и занимает особое место на мировом рынке цветных металлов. Сегодня Норникель работает в условиях санкционного давления, изменения логистических цепочек и нестабильных цен на металлы, что делает анализ его производственного и финансового состояния особенно актуальным.

В этой статье рассмотрим, как компания распределяет акционерный капитал, какие активы и месторождения составляют основу её бизнеса, каковы производственные и финансовые результаты за 2024 год и первые шесть месяцев 2025 года, а также как на неё влияют санкции и мировая конъюнктура. В заключении приведён прогноз перспектив и возможной динамики его акций в 2026 году.

1. Структура акционерного капитала и управление.

На начало 2025 года структура акционерного капитала остаётся относительно стабильной и во многом отражает сложившийся баланс влияния между двумя крупнейшими акционерами – структурами Владимира Потанина и группой Эн+, связанной с Олегом Дерипаской. По данным официального годового отчёта компании за 2024 год, распределение долей выглядит следующим образом:

МКПАО «Озон» впервые в своей истории объявил дивиденды. Дата, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов, — 22 декабря. Необычная, приятная на первый взгляд, новость от хорошо известной компании с довольно высокой капитализацией свыше 800 млрд. рублей.

Также недавно объявленный обратный выкуп своих акций в рамках программы мотивации сотрудников вроде бы должен говорить о поддержке стоимости акций компании.

Новости могли бы показаться положительными, если бы не одно большое НО.

Высокие темпы развития бизнеса, быстро растущая выручка компании «Озон» из года в год сопровождается нарастанием отрицательной прибыли. 

💼 Коэффициент выплат составил 30% EBITDA, которые будут распределены только на акции, находящиеся в свободном обращении (т.е. за вычетом казначейского пакета). Ранее по итогам 1-го полугодия 2025 г. компания выплатила акционерам 70,9 руб. на акцию.

💼Мы ожидаем, что финальный дивиденд Полюса за 4-й квартал 2025 г. составит 45-50 руб. на акцию благодаря более высоким ценам реализации золота. Также стоит отметить, что смещение Полюса от полугодовых к квартальным выплатам является шагом навстречу миноритариям и позитивно для котировок.

🛒Наша рекомендация для бумаг компании – «Держать» с целевой ценой 2 172 руб.

Аналитик: Василий Данилов

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.