OZON - ОЗОН’овая дыра сферы инвестиций. Байбэк. Дивиденды.

МКПАО «Озон» впервые в своей истории объявил дивиденды. Дата, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов, — 22 декабря. Необычная, приятная на первый взгляд, новость от хорошо известной компании с довольно высокой капитализацией свыше 800 млрд. рублей.

Также недавно объявленный обратный выкуп своих акций в рамках программы мотивации сотрудников вроде бы должен говорить о поддержке стоимости акций компании.

Новости могли бы показаться положительными, если бы не одно большое НО.

Высокие темпы развития бизнеса, быстро растущая выручка компании «Озон» из года в год сопровождается нарастанием отрицательной прибыли. 

Рост обязательств и нарастающий отрицательный собственный капитал говорит о том, что рост активов компании сильно отстает от роста ее задолженностей.

Конечно, темпы развития компании довольно внушительные, но совершенно непонятно, как менеджеры планируют справляться с такой нарастающей задолженностью.

На фоне происходящего новость о намерении МКПАО «Озон» впервые выплатить дивиденды похожа на «козырь в рукаве», который вброшен по причине постепенного погружения в долговой тупик. Цель этого шага – в отвлечении инвесторов от реальных проблем компании.

Программа мотивации сотрудников, реализуемая с помощью собственных акций, говорит о том, что компания экономит на выплатах (что вызвано нарастающими долгами) и делает это за счет собственных акционеров. В результате Байбэк уже не выглядит столь оптимистичным.

С точки зрения стоимостного инвестирования мультипликатор P/E (Цена/Прибыль) компании OZON оценить невозможно, т к прибыль компании отрицательна.

Вывод. С позиции классического инвестирования компания МКПАО «Озон» является довольно сомнительным кандидатом.

Как вы считаете, является ли текущая ситуация предвестником того, что Озон ждет вынужденная продажа, реструктуризация или поглощение из-за неспособности справиться с долговой нагрузкой?