фундаментал

Сезонность — это не просто календарные даты, а комплекс факторов, влияющих на активность и поведение инвесторов. Рассказываем, что думают инвестиционные консультанты Advisory ВТБ Мои Инвестиции.
 
Что может влиять на цены активов

🔵Циклы корпоративной отчётности — периоды до и после публикации финансовых результатов компаний отражаются в динамике рынка.

🔵Налоговые сроки — они влияют на движение капитала компаний на бирже.

🔵Отраслевые циклы и деловая специфика — в строительстве, сельском хозяйстве, энергетике.

🔵Дивидендные отсечки — даты, определяющие право на получение выплат, праздничные дни и погодные условия, они влияют на потребительскую активность и уровень ликвидности.

Эти факторы накладываются друг на друга и формируют статистически заметные тренды на рынке, которые могут быть для инвесторов дополнительным инструментом при принятии решения о ребалансировке портфеля, покупке и продаже активов.
 
Отраслевая сезонность

В разных секторах экономики можно найти свои объективные закономерности. Например, в энергетике — спрос на нефть и газ традиционно растёт зимой и летом из-за отопительного сезона и автопутешествий, поэтому инвесторы отдают предпочтение инструментам, привязанным к нефти и газу, а также компаниям этого сектора.

Всем привет!
Ребята, я хочу сказать вам ОГРОМНОЕ спасибо за вашу поддержку и активное обсуждение! 
Мой прошлый пост про скриннер собрал более 8800 просмотров, а сервисом начали пользоваться почти 250 новых человек. Это просто ВАУ!

Что нового?

Я решил не разбазаривать свой запал, который вы мне дали, и поэтому часть выходных провел подправляя недочеты:

• Поправил «пустые графики»: На выходных допилил обработку ошибок от Macrotrends. Если данных нет — то теперь вы увидите понятное сообщение, а не просто черный прямоугольник.
  
  
• EV/EBIT в работе: В комментариях был запрос на EV/EBIT. Я почитал — согласен, что метрика полезная. Решил не гнать лошадей, а сделать нормально: хочу не просто цифру в вакууме, а выводить графиком, чтоб можно было посмотреть исторический тренд. Планирую закончить к концу недели.

Кейс недели: Novo Nordisk (NVO) «выстрелил» на 9%

Что происходило с ПАО «ЭсЭфАй»?

— продажа Европлана Альфа-Банку — сделка по реализации ключевого актива, который является крупным лизинговым игроком

— резкое падение акций 25 декабря почти вдвое на фоне дивидендного гэпа (на момент объявления доходность выплат превышала 60%)

О чем это говорит для инвестора?

На дивиденды было направлено 43,857 млрд рублей из 50,785 млрд рублей, полученных от продажи Европлана.

Принятие решения о выплате столь крупных дивидендов говорит о невозможности (или нежелании) в большем объеме реинвестировать полученный капитал от продажи Европлана в дальнейшее развитие инвест-холдинга SFI. Фактически эта сделка привела к ощутимому обогащению ключевых владельцев и топ-менеджеров компании.

Такая стратегия управления ЭсЭфАй выглядит несколько сомнительной, что отражается на скептическом настрое инвесторов в виде продолжающегося нисходящего тренда.

Делюсь не только теорией, но и личным опытом исследования трейдинга.

Доходность трейдинга в сравнении с пассивным инвестированием – тема довольно дискуссионная. Но как быть, если рынок в боковике и портфель пассивного инвестора не дает желаемого результата?

Аргумент 1. Фундаментальный анализ.

Сторонники фундаментального анализа больше придерживаются пассивного инвестирования, ожидая, что рынок рано или поздно вырастет и покроет долгие ожидания доходности.

Однако, даже основатель теории стоимостного инвестирования Бенджамин Грэм не мог устоять перед соблазном применения спекулятивных схем для быстрого обогащения. Например, покупка акций компаний перед их банкротством по заниженным ценам.

Можно сделать вывод, что сам основатель теории стоимостного инвестирования не был противником спекулятивного подхода.

Аргумент 2. Ошибка прогноза по прошлому опыту.

Некоторые трейдеры ищут закономерности графиков, отслеживая повторяющиеся, фигуры, тренды, повторы новостных хайпов и т п.

1.

🔹ВТБ
Чистая прибыль ВТБ за 11 месяцев по РСБУ снизилась (https://www.finmarket.ru/currency/news/6535080)🔻 на 23% – до 342,98 млрд руб.

🔹Т-банк
Чистая прибыль Т-Банка за 11 месяцев по РСБУ выросла (https://www.vedomosti.ru/investments/news/2025/12/23/1165669-pribil-t-banka)👍 на 52% – до 57,76 млрд руб.

🔹Банк «Санкт-Петербург»
Чистая прибыль банка «Санкт-Петербург» за 11 месяцев по РСБУ снизилась (https://www.bspb.ru/news/2025/251216)🔻 на 22% – до 37 млрд руб.

🔹Альфа-банк
Чистая прибыль Альфа-банка за 11 месяцев по РСБУ выросла (https://www.finmarket.ru/news/6535123)👍 на 22% – до 248,66 млрд руб.

Чтобы понять, с какими проблемами сталкивается инвестор при выборе стратегии инвестирования, обратимся к поведенческой модели DISC.

Достигатор: Спрашивает: «Сколько я заработаю и как быстро?»
Зажигалка: Спрашивает: «Кто еще в это вложился? Это перспективно?»
Соединитель: Спрашивает: «Насколько это безопасно и какие есть гарантии?»
Аналитик: Спрашивает: «Где я могу посмотреть отчетность за последние 5 лет?»

1. Доминирование (Достигатор)

Принципы поведения: Прямолинеен, ориентирован на быстрый результат и высокую доходность.

Проблемы: Чрезмерный риск, игнорирование диверсификации, эмоциональные покупки на пике. Может потерять капитал из-за нежелания признать ошибку и вовремя закрыть убыточную позицию.

2. Влияние (Зажигалка/Актер)

Принципы поведения: Эмоционален, общителен, склонен доверять лидерам мнений. Его легко узнать по фразам: «Все об этом говорят», «Это новый тренд».

Проблемы: Отсутствие системы и дисциплины. Покупка активов на основе хайпа, а не цифр. Быстрая потеря интереса к долгосрочным скучным портфелям.

Последнее время прибавилось желающих купить Сургут-преф. Это и понятно: бумага стояла в боковике с октября месяца, а в декабре начала подрастать. Те, кто ставит на девальвацию рубля, пытаются сделать на это ставку как раз через Сургут-преф.

Однако не стоит забывать один важный момент: оценка стоимости валютной кубышки эмитент делает на конец года. А на конец 2024 года доллар был выше 100, на конец 2025 года доллар существенно ниже 100. Как это скажется на дивидендах? Отрицательно. Т.е. высокая база сильно занизит размер дивидендных выплат.

Это не значит, что Сургут не сможет порасти. Очень даже может быть. Но забывать о высокой базе не следует☝️

МКПАО «Яндекс» в 2025 году объявлял о выпуске до 3,9 млн обыкновенный акций в рамках программы долгосрочной мотивации. Сейчас МКПАО «Яндекс» разместил уже 1,008 млн акций по закрытой подписке.

Допэмиссия по этой программе приведет к снижению доли акционеров примерно на 1%.

Согласно теории стоимостного инвестирования, инвестор приобретает долю компании с расчетом получения доходности в соответствии со своей долей. Поэтому само по себе размытие доли акционеров иногда может рассматриваться как негативный фактор. Так это или нет – будет показано в конце публикации.

Также программа мотивации акциями компании приводит к искажению оценки динамики прибыли в финансовых отчетах. Об этом так же ниже.

Реструктуризация Яндекса и программа мотивации.

После реструктуризации в 2024 году Яндекс адаптировал стратегию развития к новым реалиям.

Интересный бонус новой стратегии – начало выплаты дивидендов с 2024 года.

Также в 2025 году было объявлено о расширении программы мотивации сотрудников с допэмиссией и размытием доли акционеров.

Ключевые показатели за октябрь в сравнении год к году

📌 Чистые процентные доходы выросли на 25,5%, до 277 млрд руб.

📌 Чистые комиссионные доходы снизились на 6%, до 60,6 млрд руб.

📌 Чистая прибыль выросла на 11,5% и составила 149,6 млрд руб. при рентабельности капитала 22,6%.