отчеты мсфо

В проведенном опросе в телеграм канале Новабев занял достойное второе место поэтому сегодня разберем отчет за 1 полугодие 2025 года по МСФО. У меня есть данная компания в портфеле, разберемся на какие дивидендные выплаты стоит рассчитывать, какой есть апсайд в акциях и что за кибер-атака произошла на компанию? Также помимо всего прочего компания делает байбэк. Давайте разбираться.

Если вам интересна тема инвестиций, вы можете подписаться на мой телеграм канал, более 1000 человек сделали это! Там я каждый месяц рассказываю какие активы я купил/продал, разбор акций, облигаций, подпишись и будь с нами!

Смотрите также:

Лукойл отчет за I полугодие 2025 по МСФО. Сильнее сектора и сильнее рынка!

М.Видео-Эльдорадо отчет за I полугодие 2025 по МСФО. Есть ли риск держателям облигаций?

ТОП-10 дивидендных акций от аналитиков БКС инвестиций!

Российский IT сектор. Часть 2. Хэдхантер отчет за 2 квартал 2025 по МСФО. Кризис в отрасле.

Тикер: #MOEX.
Текущая цена: 168.1
Капитализация: 382.7 млрд.
Сектор: Финансы
Сайт: www.moex.com/ru/exchange/investors.aspx

Мультипликаторы (на основе данных за последние 12 месяцев):

P\E — 5.6
P\BV — 1.62
ROE — 29%
Активы\Обязательства — 1.02

Что нравится:

✔️ средства клиентов увеличились на 7% к/к (1.08 -> 1.15 трлн);
✔️ рост чистых процентных доходов на 12.8% к/к (11.5 -> 13 млрд);
✔️ комиссионные доходы за полугодие выросли на 20.8% г/г (30.1 -> 36.3 млрд);
✔️чистая прибыль увеличилась на 16% к/к (13 -> 15.1 млрд);

Что не нравится:

✔️ за полугодие чистые процентные доходы снизились на 55.4% г/г (55.1 -> 24.5 млрд) на фоне снижения процентных доходов на 39.6% г/г (49.1 -> 29.7 млрд);
✔️ уменьшение комиссионных доходов на 3.4% к/к (14.5 -> 18.5 млрд);
✔️ убыток по финансовым инструментам и активам -254 млн, что правда меньше прошлого квартала, в котором он был -634 млн. За полугодие результат хуже 1 полугодия 2024 года (-976 млн против -6 млн);
✔️ за полугодие чистая прибыль уменьшилась на 28.1% г/г (38.3 -> 27.9 млрд). На это повлияли как падение процентных доходов, так и возросшие на 41.5% г/г общие и административные расходы.

🏦 Банк ВТБ опубликовал финансовые результаты по МСФО за август 2025 г. Основной заработок эмитента продолжает находиться под давлением, во многом чистой прибыли помогают разовые эффекты (работа с заблокированными активами, налоговые манёвры). Но, ключевую ставку снижают, и поэтому % маржа начала своё расширение (в сентябре будет виден ещё больший эффект), плюс банк провёл SPO для восстановления достаточности капитала (плюсуем сюда ещё 2 привлечённых суборда):

✔️ ЧПД: 35,3₽ млрд (-24,1% г/г)
✔️ ЧКД: 26₽ млрд (+2,4% г/г)
✔️ ЧП: 23,9₽ млрд (-41,1% г/г)

💬 Показатель чистой % маржи в августе составил 1,3% (в июле 1,5%, год назад 1,9%), банку дорого обошлось привлечение денег клиентов под конец 2024 г. С марта началось расширение % маржи, при дальнейшем снижении ставки банк только будет выигрывать, по сути он бенефициар снижения ключа.

💬 Комиссионные доходы продолжают демонстрировать внушительный рост благодаря позитивному эффекту от форексных транзакций и транзакционных комиссий, связанных с обслуживанием трансграничных платежей, но как вы можете наблюдать начиная с III квартала эффект угасает (уже нет роста свыше 20-30%), потому что основная работа в этом направлении началась именно в июне прошлого года.

Ренессанс Страхование опубликовала отчетность за первое полугодие 2025 года, и результаты получились неоднозначными. С одной стороны, компания демонстрирует мощный рост бизнеса, с другой — сталкивается с падением чистой прибыли.

Главный драйвер — накопительное страхование жизни (НСЖ). Премии в этом сегменте выросли почти вдвое и достигли 52,7 млрд руб. из общего объема сборов в 92,2 млрд руб. (+26% г/г). Такой результат стал возможен благодаря высокой ключевой ставке: клиенты ищут гарантированный доход и активно выбирают НСЖ как альтернативу вкладам. При этом сегмент инвестиционного страхования жизни (ИСЖ) просел почти на 62%, а кредитное страхование жизни — на 55%. В классическом страховании (non-life) сборы сократились на 1%, до 34,2 млрд руб., что связано с падением спроса на ипотеку, корпоративное автострахование и ДМС.

Финансовый итог оказался слабее: чистая прибыль снизилась на 15%, до 4,6 млрд руб. Главные причины — переход на новый стандарт учета (МСФО 17) и отрицательная валютная переоценка на 1,2 млрд руб. При этом по второму кварталу падение ещё сильнее — минус 30%.

Тикер: #T
Текущая цена: 3139
Капитализация: 842.1 млрд.
Сектор: Банки
Сайт: t-technologies.ru/investors/shares/

Мультипликаторы (на основе данных за последние 12 месяцев):

P\E — 5.38
P\BV — 1.16
NIM — 11%
ROE — 28.9%
Активы\Обязательства — 1.16

Что нравится:

✔️ кредитный портфель вырос на 9.8% к/к (2.7 -> 3 трлн);
✔️ чистый процентный доход вырос на 7.4% к/к (114.8 -> 123.3) и за полугодие на 57.8% г/г (150.9 -> 238.1 млрд);
✔️ увеличение чистого комиссионного дохода на 13.1% (33 -> 34 млрд) и за полугодие на 51.1% г/г (42.4 -> 64 млрд);
✔️ рост чистой процентной маржи за квартал с 10.3 до 10.8%;
✔️ рост чистой прибыли на 39.7% к/к (33.5 -> 46.7 млрд) и на 75.4% г/г (45.7 -> 80.2 млрд). Основная причина — рост ЧПД без после оценочного резерва на 48.2% г/г (106.8 -> 158.3 млрд) и рост комиссионного дохода.

Что не нравится:

✔️

Дивиденды:

Действующая дивидендная политика предполагает выплату до 30% чистой прибыли за год.

Совет директоров группы Т-Технологии рекомендовал выплатить дивиденды за 2 квартал 2025 года в размере 35 руб на акцию (ДД 1.11% от текущей цены). Акционеры должны утвердить это решение 25.09.2025. Последний день покупки — 03.10.2025.

Тикер: #PLZL
Текущая цена: 2309
Капитализация: 3.14 трлн.
Сектор: Драгоценные металлы
Сайт: polyus.com/ru/investors/

Мультипликаторы (на основе данных за последние 12 месяцев):

P\E — 9.03
P\BV — 13.53
P\S — 4.15
ROE — 149.8%
ND\EBITDA — 0.88
EV\EBITDA — 6.3
Активы\Обязательства — 1.25

Что нравится:

✔️ рост выручки на 24.8% г/г (248.2 -> 300.6 млрд);
✔️ свободный денежный поток вырос на 60.5% г/г (88.5 -> 142 млрд);
✔️ снижение чистого долга на 18.7% г/г (624.6 -> 507.6 млрд). ND\EBITDA уменьшился с 1.16 до 0.88;
✔️ дебиторская задолженность снизилась на 74.8% г/г (119.8 -> 30.2 млрд) за счет погашения дебиторки за аффинированное золото и золотосодержащие продукты;
✔️ чистая прибыль увеличилась на 20.5% г/г (143.2 -> 172.5 млрд)

Что не нравится:

✔️ чистый финансовый доход увеличился на 16.1% г/г (21 -> 24.4 млрд);
✔️ отношение активов к обязательствам подросло с 1.12 до 1.25, но все равно еще остается некомфортным.

Дивиденды:

Дивидендная политика подразумевает дивиденды каждые полгода по 30% от EBITDA, если отношение ND\EBITDA < 2 (хотя в новой редакции СД может рекомендовать выплачивать и в большем размере). Если коэффициент превышает 2.5, решение принимает Совет директоров исходя из различных факторов.

Яндекс представил мощные результаты, подтвердив статус технологического гиганта, который не просто растет, а делает это прибыльно. Давайте разберем ключевые моменты.

📊 Главное из отчета:
⚫️ Выручка: +33% год к году, до 332,5 млрд руб. Экосистема работает как часы!
⚫️ Скорр. EBITDA: +39% год к году, до 66,0 млрд руб. Рентабельность растет, операционная эффективность на высоте.
⚫️ Доля на рынке поиска: Укрепилась до 67,5% (+2,6 п.п.). Поиск — по-прежнему надежный фундамент, генерирующий кэш.

🚂 Что тащит компанию вперед?
⚫️ Городские сервисы: Райдтех (такси) остается высокоприбыльным (EBITDA 25,1 млрд руб.), с лихвой перекрывая инвестиции в сверхбыстрорастущую электронную коммерцию (выручка +46%). Интеграция через суперапп Go — их секретное оружие.
⚫️ Яндекс Плюс: Число подписчиков достигло 43,2 млн (+28% г/г)! Сегмент стал прибыльным и, что важнее, обеспечивает лояльность: 80% заказов в e-com и фудтехе делают подписчики Плюса.
⚫️ Новые точки роста: Выручка направлений Финтех, Облако и Устройства взлетела на 89%, а убыток сократился в разы. Yandex Cloud и Финтех становятся новыми мощными драйверами.

Сегодня на фоне небольшого роста российского фондового рынка акции ВТБ снижаются на 0,96%, до 69,3 руб. за бумагу. Согласно опубликованному в пятницу отчету, банк сократил чистую прибыль по МСФО за август на 41% в годовом выражении, до 23,9 млрд руб., а по итогам января-августа — на 3,2% год-к-году, до 327,6 млрд руб.

Сокращение чистой прибыли банка по итогам восьми месяцев в годовом выражении стало результатом снижения к аналогичному периоду 2024-го чистых процентных доходов, увеличения операционных расходов и роста расходов на создание резервов под кредитные убытки до 118,6 млрд руб. Чистые процентные доходы ВТБ в августе составили 35,3 млрд руб., что оказалось ниже показателя аналогичного месяца 2024 года на 24%. За январь-август ВТБ получил 221,7 млрд руб. чистых процентных доходов, что на 41,4% ниже результата за восемь месяцев 2024 года.

Одновременно чистые комиссионные доходы банка в августе текущего года составили 26 млрд руб., что на 2,4% превысило результат аналогичного месяца 2024 года, а по итогам января-августа 2025 года банк заработал чистый комиссионный доход 197,1 млрд руб.

Горячий сезон отчетов закончился, и мои экспресс-обзоры тоже подошли к концу (сегодня будет последняя часть).

Как и в прошлых частях, в этом обзоре будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки некоторые компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :)

⛽️ ЕвроТранс — без оценки. В первых строчках отчета все супер — выручка выросла на 30%, а прибыль — сразу на 45%. Но почему-то в эту бухгалтерию не входят процентные расходы, минус по оборотному капиталу и Capex.

С ними же дыра в балансе составила 13 млрд. рублей, которые пришлось занимать под (!) 23% годовых. Поэтому показатель долг/EBITDA вырос до 2,8х — сама компания называет его некомфортным, но все равно направила на дивиденды 4 млрд. рублей. Финиш :)

🚂 ОВК — «опять двойка». Еще один манипулятор отчетностью. Следите за руками — раз выручка рухнула на 25,5%, то рисуем в отчете «выбытие дочерней компании» на 6,1 млрд. рублей и в итоге чистая прибыль растет на 0,5%!

«За 8 месяцев текущего года группа ВТБ показывает хорошую динамику прибыльности, соответствующую нашему годовому таргету, возврат на капитал составил 18,1%, чистая прибыль 327,6 млрд рублей.

Мы продолжаем осуществлять кредитный маневр, в результате чего объем кредитов юридическим лицам вырос с начала года на 4,8%, объем кредитов физическим лицам сократился на 4,2%, а совокупный кредитный портфель вырос на 1,8%. Также мы продолжали укреплять структуру фондирования – объем розничных пассивов вырос с начала года на 4,4%, и их доля – до 51,5% клиентских привлечений.