Позитивный обзор. Ренессанс Страхование

Ренессанс Страхование опубликовала отчетность за первое полугодие 2025 года, и результаты получились неоднозначными. С одной стороны, компания демонстрирует мощный рост бизнеса, с другой — сталкивается с падением чистой прибыли.

Главный драйвер — накопительное страхование жизни (НСЖ). Премии в этом сегменте выросли почти вдвое и достигли 52,7 млрд руб. из общего объема сборов в 92,2 млрд руб. (+26% г/г). Такой результат стал возможен благодаря высокой ключевой ставке: клиенты ищут гарантированный доход и активно выбирают НСЖ как альтернативу вкладам. При этом сегмент инвестиционного страхования жизни (ИСЖ) просел почти на 62%, а кредитное страхование жизни — на 55%. В классическом страховании (non-life) сборы сократились на 1%, до 34,2 млрд руб., что связано с падением спроса на ипотеку, корпоративное автострахование и ДМС.

Финансовый итог оказался слабее: чистая прибыль снизилась на 15%, до 4,6 млрд руб. Главные причины — переход на новый стандарт учета (МСФО 17) и отрицательная валютная переоценка на 1,2 млрд руб. При этом по второму кварталу падение ещё сильнее — минус 30%.

Инвестиционный портфель страховщика достиг 262 млрд руб., показав рост на 11,5% с начала года. Основные активы — корпоративные облигации (40%), гособлигации (24%) и депозиты (25%). Портфель сбалансирован, а положительная переоценка в III квартале может поддержать результаты.

Важный момент — устойчивость компании. Коэффициент достаточности капитала составляет 118%, что выше регуляторного минимума (105%), но ниже целевого ориентира менеджмента в 130%. Рентабельность капитала (RoATE) держится на уровне 30%, что подтверждает эффективность бизнес-модели.

Менеджмент рекомендовал выплатить дивиденды — 4,1 руб. на акцию (около 50% прибыли). Полугодовая доходность может составить 3,2%, что неплохо для страховщика, хотя рынок ждёт, как будут развиваться тренды во втором полугодии.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 P/E: 5,5 — низкая оценка по прибыли, акции выглядят недорогими и могут быть недооценены рынком.
🔹 P/S: 0,3 — крайне низкая оценка по выручке, рынок почти не учитывает выручку компании.
🔹 P/B: 1,6 — капитал оценивается выше балансовой стоимости, умеренная переоценка.
🔹 ROE: 21% — хорошая доходность на собственный капитал, компания эффективно использует средства акционеров.
🔹 ROA: 4% — низкая отдача на активы, эффективность использования ресурсов средняя.

У «Ренессанс Страхования» сильная динамика сборов, но перекос в сторону НСЖ делает бизнес чувствительным к снижению ключевой ставки. Прибыль оказалась под давлением разовых факторов и высокой волатильности, но в перспективе компания может восстановить темпы, особенно если начнёт оживать рынок non-life и инвестиционного страхования.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Финансовая культура».

Подписывайтесь и забирайте подарок!