НКНХ акции

Мы уже рассказывали про два из трех проектов роста, которые позволят СИБУРу увеличить производственные мощности в 1,4 раза к концу 2028 года:

• На Дальнем Востоке – это строительство с нуля Амурского газохимического комплекса (2,7 млн тонн полимеров в год)
• В Западной Сибири – проект ДГП-2, расширяющий мощности Запсибнефтехима на 570 тысяч тонн полипропилена в год

Сегодня расскажем о третьем проекте роста, который мы реализуем в Волжском кластере.

✅ В конце 2024 года СИБУР завершил строительство комплекса ЭП-600 мощностью 600 тысяч тонн этилена в год на площадке завода Нижнекамскнефтехим в Татарстане. Инвестиции составили около 200 млрд рублей. На основе сырья ЭП-600 мы развиваем новые производственные цепочки в Волжском кластере. А именно:

🟢 В прошлом году мы реализовали инвестпроект Реактор «В» на заводе Казаньоргсинтез, расширив его мощности по производству полиэтилена на 120 тысяч тонн в год. Этилен поступает с Нижнекамскнефтехима по трубопроводу. (Оба предприятия входят в состав СИБУРа после сделки с группой ТАИФ в 2021 году).

3 июня 2025 г. Секретарь Совета Безопасности Российской Федерации Сергей Шойгу провел рабочее совещание по вопросу об организации производства каучука и специальных полимерных материалов.

В ходе проведенного совещания обсуждены актуальные вопросы в области организации производства каучука и специальных полимерных материалов в интересах организаций оборонно-промышленного комплекса, и пути их решения, направленные на обеспечение технологического суверенитета страны.

www.scrf.gov.ru/news/allnews/3826/

По итогам первого квартала выручка выросла НКНХ на 31% (с 54,9 млрд руб. в 1 кв. 2024 г. до 71,9 млрд руб. в 1 кв. 2025 г.). Напомним, что в прошлом году компания ввела в строй нефтехимический комплекс ЭП-600, с помощью которого планируется удвоить производство этилена. Стоит отметить и улучшение конъюнктуры.

Основную долю в выручке занимают полимеры, динамику цен которых можно наблюдать ниже:

С 2021 года в периметре СИБУРа есть две публичные компании, которые часто попадают в поле нашего зрения — много инвесторов на Смартлабе, кто был или по-прежнему является акционером этих компаний. 

Из последнего интересного из жизни этих компаний — рекомендация СД НКНХ и КОС по вопросам дивидендов. в первом случае она составила 93 руб на обычку (ДД 3,3%) и преф (ДД 4,2%), во втором – 4,15  руб на обычку (ДД 5,5%) и 0,25 руб на преф (ДД 1,3%). Инвесторы часто выражают недовольство тем, что после того, как предприятия вошли в состав СИБУРа дивидендов, стало как будто меньше. Давайте разберемся на примере свежих результатов за 1кв25 по РСБУ, и насколько тезис про дивиденды валиден. 

НКНХ по итогам 1кв25 увеличил выручку более чем на 30% — до 71,9 млрд рублей, КОС — рост порядка 35%, до 31,2 млрд рублей. По прибыли от продаж видим тоже ощутимый прогресс: НКНХ +19,6%, КОС +78,6%. Иными словами, рост идет не только в объеме, но и по рентабельности. 

Последние несколько лет НКНХ инвестировала в проекты роста.

💰 По итогам 2024 года инвесторы ждали хороших дивидендов от НКНХ и Казаньоргсинтеза, но получили символические. Я разбирал эту ситуацию  месяц назад. Но если копнуть чуть глубже, становится ясно: деньги не «ушли в песок». Они работали. И, судя по результатам 1 квартала 2025 года, работали весьма эффективно.

📉 Да, факт — НКНХ и Казаньоргсинтез (КОС) в этом году порадовали выплатами не всех. Особенно с учетом того, что компании стабильно платили дивиденды даже в непростые годы. Однако, я всегда стараюсь смотреть чуть дальше ближайшей выплаты.

📈 А дальше — довольно интересная картина. Нижнекамскнефтехим по итогам 1 квартала текущего года по РСБУ нарастил выручку более чем на 30% — до 71,9 млрд рублей, КОС — на почти 35%, до 31,2 млрд рублей. По прибыли от продаж видим тоже приличный прогресс: НКНХ +19,6%, КОС +78,6%. То есть, рост идет не только в объеме, но и по марже. Это уже не просто восстановление, а реальный эффект от вложений, сделанных в последние два-три года.

Рынку рекомендация не понравилась, так как заявлены скромные 3 рубля дивиденда и чуть больше 3% доходности на обычку (на преф почти 5%). Это мало как относительно облигаций\депозитов, так и относительно лидеров рынка.

Но лично я рекомендацией доволен. Я вообще доволен, что компания платит дивиденды. Ведь основная цель НКНХ сегодня далеко не распределение прибыли, а ввод в строй грандиозного проекта ЭП-600, на строительство которого ушло почти 6 лет и больше 300 млрд инвестиций. Установка запущена в работу вначале 2025 года (шли пусконаладочные работы) и уже скоро начнет давать первый финансовый эффект на показатели компании. Ждать осталось недолго.

Как только ЭП-600 выйдет на полную мощность, финансовая картина принципиально изменится. Резко сократится капекс, а FCF и прибыль вырастут. Этого свободного денежного потока хватит для постепенного гашения долга, запуска новых проектов (там уже стройки до 2030 года), а так же для повышения ДД. Пока не могу точно оценить сколько сможет платить компания по завершении проекта.

Дивы конечно слёзы, сидим дальше

Решения совета директоров (наблюдательного совета)

1. Рекомендовать общему собранию акционеров ПАО «Нижнекамскнефтехим» распределить прибыль, полученную ПАО «Нижнекамскнефтехим» по результатам 2024 года, следующим образом:

1.1. Начислить и выплатить в денежной форме дивиденды по акциям ПАО «Нижнекамскнефтехим» по результатам 2024 года в размере:

— 2 (два) рубля 93 копейки на одну обыкновенную акцию, что составляет 4 720 980 080 (четыре миллиарда семьсот двадцать миллионов девятьсот восемьдесят тысяч восемьдесят) рублей;

— 2 (два) рубля 93 копейки на одну привилегированную акцию, что составляет 641 622 387 (шестьсот сорок один миллион шестьсот двадцать две тысячи триста восемьдесят семь) рублей 50 копеек.

2. Рекомендовать общему собранию акционеров ПАО «Нижнекамскнефтехим» установить дату, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов ПАО «Нижнекамскнефтехим», — 01 июля 2025 года.

www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=G675-CQc6gUeNDxfFs8GdzA-B-B

ПАО «Нижнекамскнефтехим» — крупнейшее нефтехимическое предприятие в Европе, входит в холдинг «Сибур». История предприятия началась в 1958 году с постановления о строительстве химических заводов в Татарстане. Компания выпускает более 120 видов продукции, включая синтетические каучуки и пластики. «Нижнекамскнефтехим» является мировым лидером по выпуску изопренового каучука и третьим в мире поставщиком бутиловых каучуков.
ИНН - 1651000010

Так контора говорит сама о себе, а что на самом деле...

Финансовое состояние

На конец 2024 года, ПАО «Нижнекамскнефтехим» — рискованное, незакредитованное, абсолютно неликвидное, среднеэффективное предприятие. Выручка в отчётном периоде составила 258 758.8 млн, чистая прибыль 31 761.2 млн рублей.

На 1 рубль собственного капитала приходится 0.98 рубля заёмных денег. Заёмный капитал обеспечен собственными резервами на 100%. Общая задолженность компании состоит из 84 283.6 млн рублей долгосрочных обязательств и 176 089.1 млн текущих.