комментарий

Алексей Корнилов, CFA, ведущий аналитик «Открытие Брокер» по международным рынкам

В течение последних 18 месяцев рынок акций находился во власти двух других факторов, которые задают основной тон и сегодня:

1.    Торговая война между США и Китаем.
2.    Политика ФРС.

Эти два фактора, действуя независимо, попеременно создают волны оптимизма и пессимизма. В причудливой интерференции волны сходятся, усиливая амплитуды друг друга. Так было, например, в декабре прошлого года. Тогда Дональд Трамп наращивал давление на Китай, одновременно с этим ФРС поднимала ставку до 2,25-2,5%, что привело к снижению в S&P 500 почти на 20%. После этого действия ФРС стали куда мягче – ушла риторика о повышении ставок. На рынке появилась уверенность, что следующий шаг ФРС будет направлен на смягчение ставки. На фронте торговой войны Трамп сделал шаг на снижение градуса напряжённости. На саммите G20 в июне Трамп договорился о возобновлении прерванных переговоров между США и Китаем. В итоге оба фактора сошлись в позитивной динамике и привели рынок к новым рекордным значениям в начале июля.

Алексей Корнилов, ведущий аналитик «Открытие Брокер» по международным рынкам, CFA

Nike Inc (NKE) отменила продажу линейки обуви в Китае от японского дизайнера Юна Такахаси. Причиной послужило то, что на своей странице в Instagram Такахаси опубликовал сообщение в поддержку протестующих в Гонконге. Вскоре комментарий был удален, но на него уже успели обратить внимание китайские пользователи.

Подобные «оплошности» могут дорого обойтись для Nike, поэтому понятна столь быстрая реакция со стороны компании. Nike торгуется на высоких P/E уровнях, около 32х. Компания добилась столь высокой оценки стоимости благодаря высоким темпам роста по продажам и прибыли. За 9 месяцев текущего финансового года рост операционной прибыли в дивизионе Nike Brand составил 15%. И здесь важно отметить, что около 70% роста было благодаря китайскому сегменту. Очевидно, что без Китая у компании были бы совсем другие показатели роста, а значит и другая оценка стоимости. Пока случившееся не отразилось на стоимости акций, но эффект может быть не сразу. В любом случае, Nike следует быть очень осторожным на фоне повышенной чувствительности Китая из-за торговой войны с США.

Андрей Кочетков, ведущий аналитик «Открытие Брокер»

Похоже, что государство постепенно берёт под контроль упрямый «Газпром», который дольше всех сопротивлялся повышенным дивидендным выплатам, ссылаясь на значительные инвестиционные расходы. Однако время завершения крупных проектов близится к концу. Уже в 2020 году поставки в дальнее зарубежье могут возрасти на треть за счёт ввода в эксплуатацию газопроводов «Турецкий поток», «Сила Сибири» и «Северный поток-2». Можно придумать и новые газопроводы, но вряд ли стоит рассчитывать на стройки схожих масштабов.

Мы достаточно давно рекомендовали бумаги «Газпрома» в качестве перспективной дивидендной истории, которая также обладает существенным потенциалом роста капитализации. В течение 2-3 лет у компании должны были истощиться аргументы для удержания выплат акционерам на низком уровне. Однако, как показывает решение правления, мечты начали сбываться раньше смелых ожиданий. Впрочем, это является плохой новостью лишь для тех, кто упорствовал в том, чтобы помещать бумаги «Газпрома» на достойное место в своих долгосрочных портфелях. С учётом роста зарубежных продаж в 2020-2021 годах можно рассчитывать, что 16,61 руб. на акцию не станет историческим пределом.

Тимур Нигматуллин, аналитик «Открытие Брокер»

В пятницу бумаги «Ленты» на Московской бирже выросли на 1,4% до 233,7 руб. Столь бурная динамика нетипична, поскольку в ожидании оферты от Мордашова $3,6 за GDR, объявление которой ожидается в обозримом будущем, расписки фактически представляют собой долларовую квазиоблигацию. Причиной роста стала спекулятивная реакция на появившуюся информацию о том, что «Магнит» также желает приобрести компанию на 1,4% выше суммы, предложенной «Севергрупп» Мордашова ($3,65 за расписку).

Формально предложение «Магнита» было сделано уже после того, как акционеры «Ленты» – TPG и ЕБРР – 1 апреля договорились продать свои доли «Севергрупп». «Магнит» сообщает, что направил официальное предложение «Ленте» о покупке 100% её бизнеса еще 18 марта, а затем 1 апреля предоставил дополнительную информацию о предлагаемой сделке, но ответа по существу не получил. Независимые директора «Ленты» сообщают, что дополнительной информации не поступало до сих пор.

VEON традиционно первым из публичных российских операторов представил неаудированные финансовые и операционные результаты за III квартал 2017 года по МСФО. Акции компании не представлены на Московской бирже, но отчётность его российской «дочки» позволяет понять некоторые рыночные тенденции и принять взвешенные инвестиционные решения по бумагам еще не отчитавшихся МТС и «Мегафона».

Выручка всего холдинга VEON за отчётный период выросла на 4% год к году до $2,456 млрд.  В региональной разбивке основными драйверами роста долларовой выручки вновь стал бизнес в России (+12,7% год к году, 50% в структуре оборота VEON), Пакистане (+6,2% год к году, 15,9% оборота) и на Украине (+7,8% год к году, 6,7% оборота).

Рентабельность VEON на уровне EBITDA по выручке прибавила 4,5 п.п. год к году до 42,4%. Бизнес в РФ сгенерировал 46% в структуре совокупной EBITDA, в Пакистане – 20% (позитивный налоговый эффект) и 8,7% — на Украине. Чистая прибыль VEON снизилась на 72% год к году и составила $125 млн из-за влияния разовых факторов, связанных с особенностями деконсолидации итальянского WIND.