инвесттема

Сегодня разберем ситуацию, которая развернулась вокруг Тинькофф банка и его продажи Потанину. Что заявил Тиньков, осталась ли идея в банке, целевые уровни на покупку и мое отношение к этому, смотрите в видео. Все это узнаете в моем очередном видео с нарезкой полезных фрагментов вебинара ИнвестТема Premium от 05 мая 2022 года:

​​🇷🇺 Короткая праздничная неделя откинула Индекс Мосбиржи на 2,1% вниз. Пока мои тезисы о раннем старте реализуются. Сдвигов в решении конфликта не наблюдается, как и ужесточения санкций. Нам бы с этими справиться… Внимательно слежу за отдельными историями, дабы выстроить антикризисную стратегию.

Доллар умудрился сходить до 65 рублей, но значительная перепроданность валюты позволила быкам вернуться на уровень в 69. Если получится закрепиться выше 70 рублей, снова откроется дорога на 76. Снижение нормы продажи валюты экспортерами помогут в этом. Однако какие-либо модели и прогнозы сейчас строить бесполезно. Геополитика и регулирование курса — решает.

🏦 Карта рынка окрасилась в красный. Возглавляет пелотон аутсайдеров банковский сектор. Ставка ЦБ снижается, но еще не может компенсировать потери марта. Рынок закладывает повышение отчислений в резервы под кредитные убытки и падение прибыли финансовых учреждений. Сбербанк преф теряет 5,1%, ВТБ 3%. Главным ньюсмейкером остается Тинькофф, но об этом узнаете из моего видео, которое опубликую на днях. Пока же банк похудел на 11,6%.

Продуктовый ритейл продолжает отчитываться за первый квартал. Сегодня на столе у нас неаудированная отчетность Магнита за первые три месяца 2022 года. В целом, по пресс-релизу понятно, что дела практически аналогичны с X5 Retail Group, с небольшими отличиями.

У Магнита больше выросла общая выручка (+37,7% г/г), за счет эффекта от приобретения Дикси. При этом LFL продажи растут на 12% (11,7% у X5). А вот с чистой рентабельностью у Магнита все выглядит намного лучше, за 1кв22 чистой прибыли осталось 2% от выручки, против 0,4% у X5. Трудно сказать, к сохранению маржинальности привела оптимизация основного бизнеса, или же бизнес Дикси оказался более маржинальным при интеграции с Магнитом, что компенсировало падение общей эффективности.

Долю негатива добавляет решение совета директоров не выплачивать дивиденды за 2021 год. Поэтому в среднесрочной перспективе инвестор никак не почувствует в своем кармане сохранение чистой маржинальности, а соответственно чистой прибыли компании.

Устойчивость компании ГМК Норникель не вызывает сомнений. На фоне падения индекса Мосбиржи на 44% с октября 2021 года, котировки металлурга упали всего на 8% за это же время. Причем санкционная риторика Запада коснулась и той продукции, которую Норникель поставляет на экспорт.

Доля экспорта составляет безумные 96% от общей выручки. Всего 4% продается внутри страны. Остальные продажи за 2021 год распределились по географии следующим образом: Европа (52%), Азия (27%), Северная и Южная Америка (15%). Причем половина выручки, примерно 620 млрд рублей, приходилась на редкорудные металлы: палладий, платина, родий. До выхода отчета по МСФО за первое полугодие 2022 года мы не узнаем, какой объем выручки теперь будет выпадать из-за санкций, поэтому остается только гадать.

Благодаря восстановлению работы рудников «Октябрьский» и «Таймырский», а также Норильской обогатительной фабрики после аварий, производство никеля увеличилось на 10% до 51,5 тыс. тонн. Медь осталась на уровне прошлого года, а вот палладий и платина немного сократились на 8% и 12% соответственно.

«С одной стороны – рядовое событие в жизни компании, с другой – сейчас особенно важно продолжать быть прозрачными для рынка, наших инвесторов и партнеров и рассказывать о том, что происходит с нашими бизнесами» 👈🏻 такими словами сама компания комментирует отчет Яндекса за 1 квартал 2022 года. «Золотые слова», дальше можно не читать отчет, беру.

Но это был бы не я, если бы не проанализировал отчет компании, а результатами не поделился с вами, поэтому… Общая выручка Группы за отчетный период выросла на 45% до 106 млрд рублей. Отличные показатели, но могло быть и лучше. Даже сама компания заявляет, что на деятельность некоторых направлений негативно повлияли геополитические события. Все это выльется в результатах, но обо всем по порядку.

Основной сегмент бизнеса - Поиск и портал продолжает генерировать основной доход, даже несмотря на уход с рынка международных рекламодателей. Скорректированная EBITDA выросла на 8% на фоне общего роста выручки на 25% до 43,8 млрд рублей. Из сегмента убрали «Толока» — решение на основе технологий ИИ, бигдатовский RouteQ и облачные сервисы. Не слишком эффективные направления улетели в прочие Бизнес-юниты, что в свою очередь еще больше увеличит маржинальность Поиска в будущем.

​​🇷🇺 Инвесторы на рынке РФ настолько устали от просадок, что не дожидаясь улучшения конъюнктуры, вознамерились развернуть индекс вручную. Уровень в 2200 п. стал последней каплей и воспользовавшись «окном» в санкциях, индекс прибавил за неделю 9,54%. 

Не хочу нагнетать, но все же попытайтесь задуматься. Поменялся ли сентимент на рынке? Напомню, что нерезиденты заблокированы, санкции больно ударят по бизнесам компаний, СВО продолжается, идет сильный нисходящий тренд. Причем я оптимистично смотрю на рынок, но для полноценного разворота придется постоять в боковике.

💵 Валюту укатали до уровня 2014 года. Еще в те времена, доллар торговался по 70 рублей. Кроме жёсткой руки ЦБ, поводов для снижения я не вижу. Советую держать наличный доллар. Если есть возможность его покупки, сделайте это. Пусть хоть курс будет 1 к 1, покупательская способность последнего останется на прежнем уровне, с учетом погрешности на инфляцию.

Карта рынка недели окрасилась в зеленый цвет, ну разве что кроме золотодобытчиков. Причина в коррекции драгоценного металла до $1900 за унцию, что вызвало распродажи у компаний, его добывающих. Polymetal потерял 6,8%, Селигдар 2%, компания-зомби Петропавловск 6,5%. Полюс прибавил 1,8%, подтверждая идею в бумагах.

Во вторник был крайний день, когда Польша обязана была заплатить Газпрому за поставки газа в соответствии с новым порядком платежей. Новый порядок предусматривает зачисление денежных средств на счет в Газпромбанке с последующей конвертацией в рубли. И уже рубли должны были попасть на счет самой компании в том же банке.

⌛ До настоящего времени не известно об исполнении обязательств Польшей, а вот Газпром подтвердил, что с 27 апреля полностью остановил поставки газа польской PGNiG. Возможность остановить поставки газа конкретной стране у Газпрома ограничиваются лишь «закрытием вентеля» на границе РФ, поэтому компания прибегает к следующему механизму.

Дела у экспортеров обстоят не самым лучшим образом. Санкции откусывают часть экспорта, а перенастройка на Восток требует расширения инвестиционных программ, что в свою очередь ударит по финансовым показателям. Отсюда и нежелание сырьевых компаний публиковать отчеты, чего не скажешь о ритейлерах, которые пользуясь инфляцией и ажиотажам после начала спецоперации, улучшают показатели.

Одной из таких идей является М.Видео, чьи операционные результаты за 1 квартал мы и разберем. Сразу скажу, что лишь отчет МСФО может нам ответить на вопрос об эффективности бизнеса и том, как руководство справляется с возросшей нагрузкой. Операционка дает нам представление о том, как обстоят дела с продажами.

Общие продажи Группы (GMV) за 1 квартал 2022 года составили 177,2 млрд рублей, что выше на 28,1% показателей прошлого года. Совокупность факторов позволили нарастить выручку и число активных идентифицированных клиентов до 19,3 млн. Основную роль сыграл ажиотажный спрос на бытовую, встраиваемую и цифровую технику в конце февраля — начале марта. 

💬 Многие пытались успеть купить необходимую технику до подорожания за счет курса и дефицита многих европейских марок. Да что говорить, в этих 177 ярдах рублей есть и моя пара десятков тысяч. 

М.видео, как и прочие ритейлеры, пытается уйти от классических инструментов продаж в онлайн. Более маржинальный сегмент сейчас занимает долю в 67,7% GMV Группы и показал прирост 29,8% за квартал. Надо учитывать, что большую долю занимают «псевдо онлайн-продажи», когда сам заказ оформляется прямо в магазине с помощью консультанта. 

Санкционная война нарушила все цепочки взаимосвязей крупных корпораций и стран. Все, начиная с логистики, заканчивая ценами претерпели изменения. В первую очередь — это касается восточного направления. Запад закрыт и приходится перенаправлять объемы  в Индию, Китай и другие страны Азии. Только вот у данной трансформации есть цена, которую сегодня и обсудим.

Уголь
Индия все больше смотрит в сторону российских энергоносителей. Да и отношение к «грязному» сырью намного лояльнее, чем у европейских покупателей. В результате сокращения запасов угля на индийских электростанциях, Индия купила 5500 ккал/кг угля у России по цене 160-165 долларов США/т CFR India, что подразумевает значительную скидку к цене. 

Это делается сознательно, так как перенастройка рынков сбыта требует жертв. Бенефициаром может стать Распадская, чья доля продаж в Азиатско-тихоокеанский регион составляет 32% и будет нарастать. Хорошо бы дождаться подробностей по выделению угольного бизнеса из Евраз, но скорее всего этого придется ждать долго.

Сегодня разберем одного из крупнейших нефтяников России — Лукойл. Посмотрим на экспортные проблемы, которые возникли перед компанией в условиях санкционной войны и уровни по компании. Ну и куда же без доллара. Разберемся, с каких целевых уровней покупать валюту. Все это узнаете в моем очередном видео с нарезкой полезных фрагментов вебинара ИнвестТема Premium от 21 апреля 2022 года: