инвесттема

​​🇷🇺 Всего два дня потребовалось рынку, чтобы полностью обнулить всю позитивную динамику прошлой недели. Индекс Мосбиржи потерял 2,74%, отрисовав медвежье поглощение на недельном таймфрейме. Все это намекает на продолжение нисходящей динамики в понедельник, но рынок субстанция непредсказуемая, и армагеддонить пока рано.  

Любые попытки медведей продавить доллар с юанем заканчиваются новым витком роста валюты. В то время как Минфин сокращает продажу валюты, ЦБ планирует ускорить продажу в период с 14 по 22 сентября с 2,3 млрд до 21,4 млрд. Регуляторы действуют несинхронно, отражая общий дисбаланс. Я в свою очередь жду коррекцию валюты и не спешу наращивать позицию по ней. 

Нефтегазовый сектор преимущественно снижается. Не помогает ему сокращающийся спред в ценах на Brent и Urals до $5-10. Лукойлу скорее всего согласуют выкуп у нерезидентов, но акции движутся в общерыночной канве, теряя 2,8%. Газовики не отстают. Газпром улетел вниз на 1,5%, Новатэк на 2,7%. А вот растущая прибыль Роснефти и Татнефти позволили нефтяникам остаться в положительной зоне. Акции растут на 0,02% и 0,6% соответственно. 

По данным независимого аналитического агентства Infoline, розничный рынок фиксированных цен России и стран ближнего зарубежья имеет потенциал в 18 600 магазинов. Представленный в этом секторе Fix Price может последовать за прогнозом и продолжить наращивать свою сеть в РФ, одновременно с экспансией в другие страны. 

Компания опубликовала отчет за первое полугодие 2023 года, который мы сегодня и разберем. Итак, выручка Fix Price за отчетный период выросла всего на 3% до 135,7 млрд рублей. Причина скромной динамики в высокой базе прошлого года, в котором мы увидели аномальный ажиотажный спрос на товары первой необходимости и импульсные покупки непродовольственных товаров. 

Fix Price не замедляет темпы прироста торговых площадей и в июне сообщила о преодолении планки в 6000 магазинов. За полугодие компания открыла 376 магазинов (включая закрытые), в том числе 333 под собственным управлением и 43 франчайзинговых магазина. Прогноз по открытиям на 2023 год остается прежним – 750 чистых открытий. Fix Price расширяет и географию, тестируя новые рынки. Уже открыты магазины в Армении и Монголии, в следующем году выйдут на рынок ОАЭ.

Отчетность Globaltrans рынок ждал с большим нетерпением, поскольку в середине августа эмитент анонсировал проведение редомициляции с Кипра в ОАЭ, и инвесторы хотели понять с какими результатами компания закончила первое полугодие и на какие дивиденды можно будет рассчитывать после смены прописки.

Итак, выручка компании за отчетный период увеличилась на 7,4% до 52 млрд рублей. В этом году наблюдается рост ставок оперирования в сегменте полувагонов на фоне сокращения профицита вагонного парка на сети РЖД. Если в начале года избыток полувагонов составлял 62,3 тыс., то к 30 июня показатель сократился до 48,3 тыс. Арендные ставки сейчас в полтора раза выше среднего показателя за последнюю пятилетку и, если показатель вернется к среднему значению мы увидим просадку по доходам ж/д перевозчика. Арендные ставки начнут падать в момент роста профицита вагонного парка, однако сейчас этот сценарий маловероятен, поскольку на сети РЖД вырос оборот вагона – для перевозки грузов требуется больше подвижного состава, чем раньше. В Союзе операторов железнодорожного транспорта не видят предпосылок для улучшения этой ситуации и ждут роста арендных ставок в ближайшие месяцы. 

Санкционная риторика Запада заставила пересмотреть ключевые экспортные направления российских угольщиков. По оценкам Минэнерго, наш экспорт потерял всего 1% по итогам 2022 года и составил 221 млн тонн угля. За тот же период экспорт металлургического угля в Китай вырос на 127%, в Индию на 144%. А вот в первом полугодии 2023 года динамика снизилась, поэтому не лишним будет рассмотреть отчет Распадской. 

Итак, выручка компании за отчетный период упала на 24,9% до 93,6 млрд рублей. Сложности с фрахтованием судов, экспортные ограничения и значительное падение цен на коксующийся уголь, стали заградительными факторами для доходов. Причем это не было сюрпризом для нас. В предыдущих разборах я указывал на низкие прогнозные значения самой компании по ценам на уголь. Несмотря на всплеск цен в феврале, к июню они опустились до $170 за тонну на FCA Россия. 

При этом себестоимость реализации продолжила расти. Высокая стоимость логистики привела к увеличению издержек. Также растут и коммерческие расходы. По итогам полугодия они увеличились в два раза до 24,9 млрд рублей. Мы не можем в полной мере оценить эту статью расходов, ведь Распадская ее по-прежнему не расшифровывает. 

​​Совкомфлот – одна из крупнейших компаний РФ, специализирующаяся на перевозке нефти, газа и других грузов по всему миру, а также на обслуживании проектов в области глубоководной добычи. Регулярный анализ отчетности Совкомфлота является ключевым для оценки его финансового состояния и потенциала для инвестирования.

За первое полугодие 2023 года Совкомфлот представил сильные результаты. Выручка выросла до $ 1,2 млрд (+60% относительно аналогичного периода 2021 года). Прибыль за 1пг23 составила $ 496 млн. В 2021 году был провал по прибыли ($ 7 млн), поэтому для ориентира лучше взять 2020 год, где чистая прибыль была $ 110 млн. 

Совкомфлот, несмотря на санкции, стал бенефициаром сложившейся конъюнктуры. После блокировки основных трубопроводов, через которые поставлялись углеводороды, возникла потребность в смене направлений экспорта. Однако новые трубы строить долго, поэтому перевозки по морю стали выходом в сложившейся ситуации. 

При этом несмотря на то, что сначала конфликта прошло уже 1,5 года, спрос на морские перевозки все еще не может быть удовлетворён полностью. На это указывают и ставки фрахта, которые продолжают оставаться выше средних значений за последние 5 лет. 

Компания находилась в тени больше года, полностью скрыв свою отчетность от пытливых умов аналитического сообщества. Однако нам с вами удавалось выудить крупицы информации и сделать вывод о стабильном положении алмазного монополиста. И вот свершилось, на руках у меня отчет по МСФО за первое полугодие 2023 года. Давайте разбираться в деталях этой инвестиционной идеи.

Итак, выручка компании за отчетный период осталась на уровне прошлого года и составила 188,2 млрд рублей. Подробно изучить географию продаж, долю экспорта и прочие метрики не представляется возможным. АЛРОСА ограничила доступ к этим сведениям. Нам остается довольствоваться суммой в 188 ярдов за полугодие, которая чуть меньше чем за весь 2019 или 2020 года.

С одной стороны, мы привыкли иметь дело с растущими компаниями, с другой — всю первую половину 2022 года цены на алмазы находились на своих максимальных значениях, что сформировало высокую базу. Поэтому результаты по выручке за первое полугодие 2023 года меня устраивают. Вопрос в том, что дальше? IDEX Diamond Index продолжает отвесное падение, пробив вниз 5-летние минимумы на 116 п.

Друзья, хочу представить очередное видео с фрагментом вебинара от 31 августа, который я проводил для подписчиков ИнвестТема Premium. В этом видео я хочу разобрать АЛРОСу в текущих условиях. Посмотрим на санкционную повестку и то, как воспринимают эту идею другие аналитики. Также акцентируем внимание на рисках инвестирования в Whoosh и моем мнении о Сегеже. Ну и закрепим все это разбором отчета Selectel. 


0:00 В этом видео 
0:27 Разбор отчета Selectel 
3:11 Новые санкции на АЛРОСу 
6:38 Что с ценами на алмазы? 
7:31 Теханализ акций АЛРОСы 
12:05 Риски для Whoosh 
17:02 Вся правда о Сегеже

🔥 Не забывайте подписываться на мой YouTube-канал. На нем всегда сможете найти парочку полезных инвест-идей. И лайк под видео меня максимально мотивирует. Спасибо и приятного просмотра!

Несмотря на общее восстановление рынка, по итогам первого полугодия сектор электроэнергетики оказался третьим с конца по темпам роста. Консервативность компаний отрасли дает о себе знать. С другой стороны эмитенты начали делиться с нами результатами своей деятельности, поэтому с новыми силами начинаем изучать отчеты и сегодня остановимся на ОГК-2. 

Итак, выручка компании за 6 месяцев 2023 года выросла на 14,6% до 78,6 млрд рублей. Незначительно восстановление обусловлено увеличением производства электроэнергии на станциях ОГК-2 всего на 5,7% до 24,1 млрд квт/ч. Темпы роста продаж электроэнергии и мощностей уступает прочим компаниям сектора. 

Но это еще не все. Инвесторам стоит учитывать, что в декабре 2024 года программа ДПМ подходит к концу, что еще больше окажет давление на результаты. С одной стороны конец 2024 года кажется далеким горизонтом, но и сама идея в ОГК-2 едва ли может реализоваться быстро.

Операционные расходы компании за отчетный период выросли на 15,9% до 61,9 млрд рублей за счет роста расходов на покупку топлива. Это же и стало основной причиной слабой динамики прибыли, а точнее ее отсутствия. Чистая прибыль компании осталась на уровне 2022 года в 12,4 млрд рублей и не смогла уйти далеко от уровней 2019-2020 годов. 

Несмотря на общее ралли всех секторов Мосбиржи в первой половине года, за электроэнергетиками остается звание одних из аутсайдеров. Причина кроется в традиционной зависимости от состояния экономики, отсутствии отчетов, а также в высокой доле зарубежного капитала в структуре акционеров многих компаний. Один из гештальтов мы сегодня закроем, так как Юнипро опубликовал отчет по МСФО за первое полугодие 2023 года, который мы и разберем. 

Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 13,5% до 58,3 млрд рублей. Причина такой динамики кроется в увеличение объема генерации электроэнергии станциями Юнипро на 4,4%, а также в росте цен реализации электроэнергии на сутки вперед (РСВ) и конкурентного отбора мощности (КОМ). Ну и не забываем о продолжающейся программе ДПМ по 3-му энергоблоку Березовской ГРЭС.

А что еще более важно, так это снижение операционных расходов на 26,5% до 40,2 млрд рублей. Помните я в прошлом году акцентировал ваше внимание на обесценении основных средств и нематериальных активов на сумму в 19,8 ярдов? Так вот сейчас пришло время воспользоваться высокой базой по этой статье.