долгосрочные инвестиции

The Boeing Company (BA) отчиталась за 4 кв. 2021 г. (4Q21) 26 января до открытия рынков. Выручка снизилась на 3,3% до $17,8 млрд. Скорректированный чистый убыток на 1 акцию (Non-GAAP EPS) -$7,69 против убытка -$15,25 в 4Q20. Аналитики, согласно Refinitiv, в среднем прогнозировали выручку $16,59 млрд и EPS -$0,42. Свободный денежный поток (FCF) стал положительным $494 млн в сравнении с минус $4,27 млрд в 4Q20. Это первый положительный FCF за квартал почти за 3 года (с 1Q19).

За 2021 г. выручка выросла на 7% до $62,3 млрд. По отношению к 2019 и 2018 гг. падение, соответственно, на 18,6% и 38,4%. Non-GAAP EPS составил -$9,44 против -$23,25 годом ранее. FCF -$4,4 млрд по сравнению с -$19,7 млрд в 2020 г.

За квартал Boeing поставила 99 гражданских самолетов в сравнении с 59 самолетами за 4Q20. Подробнее о поставках за 2021 г. читайте здесь. Суммарный портфель заказов вырос за этот квартал на $10 млрд до $377 млрд. Долг сократился с $62,4 млрд до $58,1 млрд. Чистый долг незначительно снизился до $41,9 млрд. Обзор результатов Boeing за 3Q21 можно прочитать в этом блоге по

( Читать дальше )

Tesla Inc. (TSLA) вчера после закрытия рынков опубликовала отчёт за 4 кв. 2021 г. (4Q21). Выручка взлетела на 65% до $17,7 млрд. Скорректированная чистая прибыль в расчёте на 1 акцию (non-GAAP EPS) составила $2,54 против $0,8 годом ранее. Аналитики, опрошенные Refinitiv, прогнозировали в среднем $16,57 млрд и $2,36, соответственно. Adjusted EBITDA взлетела более чем в 2 раза до $4,09 млрд. Свободный денежный поток (FCF) $2,8 млрд против $1,9 млрд в 4Q20. Аналитики ожидали $1,67 млрд. Денежные средства и эквиваленты на счетах составили $17,6 млрд, чистый долг отрицательный.

За 2021 г. выручка взлетела на 70,7% до $53,8 млрд. Напомним, по итогам 2020 г. рост был 28%. Выручка автомобильного сегмента (Automotive) подскочила на 73,4% до $47,2 млрд. На Automotive приходится 88% выручки Tesla (86% годом ранее). Выручка энергетического сегмента (Energy generation & storage) выросла на 40% и достигла $2,8 млрд. Выручка сегмента «сервисы и прочее» взлетела на 65% до $3,8 млрд. На энергетический сегмент и сервисы приходится, соответственно, 5% и 7% от общей выручки Tesla.

Валовая рентабельность автомобильного сегмента (Automotive gross margin) без учёта кредитов на выбросы CO2 составила в отчетном квартале 29,2% в сравнении с 28,8% в 3Q21. По итогам года маржинальность 27% против 21% в 2020 г. Adjusted EBITDA выросла в 2 раза до $11,6 млрд. FCF $5 млрд, тогда как в 2020 г. был $2,8 млрд. Скорректированная чистая прибыль взлетела в 3 раза до $7,6 млрд. Впервые накопленная non-GAAP прибыль за всё время существования вышла в 0. В 2021 г. EPS $6,78 против $2,24 за 2020 г.

( Читать дальше )

Microsoft (MSFT) во вторник после закрытия рынка отчиталась за 2 кв. финансового 2022 г. (2Q FY22), закончившийся 31 декабря 2021 г. Выручка за квартал выросла на 20,1% до $51,7 млрд по сравнению с 2Q FY21, кварталом ранее было $45,3 млрд. Рекордная квартальная выручка компании, впервые превысившая $50 млрд за квартал. Чистая прибыль увеличилась на 21,3% и составила $18,8 млрд. Прибыль в расчёте на 1 акцию с учётом возможного размытия (diluted EPS) составила $2,48 против $2,03 во 2Q FY21. Согласно данным FactSet, аналитики Wall Street в среднем прогнозировали выручку $50,7 млрд и diluted EPS $2,32. Денежные средства и эквиваленты плюс к/с финансовые вложения на конец квартала составили $125,4 млрд. Чистый долг отрицательный.  Отчет за 1Q FY21 можно прочитать здесь.

За первое полугодие финансового 2022 г. выручка компании выросла на 21% до $97 млрд, годом ранее за соответствующий период компания получила выручку в размере $80,2 млрд. Прибыль в расчёте на 1 акцию с учётом возможного размытия по итогам первого полугодия финансового 2022 г. составила $5,19 против $3,85 за соответствующий период годом ранее.

( Читать дальше )

Goldman Sachs Group (GS) отчиталась за 4 кв. 2021 г. (4Q21) 18 января до открытия рынков. Чистая выручка прибавила 7,6% и составила $12,64 млрд. Чистая прибыль в расчёте на 1 акцию с учётом возможного размытия (Diluted EPS) $10,81 против $12,08 в 4Q20. Аналитики, опрошенные Bloomberg, в среднем ожидали чистую выручку $12 млрд и EPS $11,65. Операционные расходы подскочили на 23% до $7,3 млрд. Рентабельность вещественного акционерного капитала (ROTCE) 24,3%.

За 2021 г. чистая выручка взлетела на 33,2% до $59,3 млрд. В том числе доходы от услуг market making снизились на 1% и составили $15,35 млрд. Инвестиционно-банковская выручка взлетела на 55% до $14,2 млрд. Чистая прибыль подскочила в 2,4 раза до $21 млрд. Diluted EPS $59,45 против $24,74 за 2020 г.

Обзор результатов за 3Q21 — см. по ссылке.



Результаты по направлениям бизнеса. Чистая выручка дивизиона «мировые рынки» (“Global markets”) в 2021 г. прибавила 4,3% и достигла $22 млрд. В том числе доходы от торговли облигациями, валютой и товарными фьючерсами (FICC) снизились на 8,6% до $10,6 млрд. Доходы от торговли акциями подскочили на 20% и составили $11,5 млрд.

( Читать дальше )

Многие люди несильно погружались в математику настоящих долгосрочных инвестиций на фондовом рынке и относятся к моей стратегии скептически.

Что они видят:

1. Рынок акций безумно скачет и имеет свойство сильно и быстро падать. Причем, падения внутри дня или даже внутри одного года — это ещё полбеды! Бывает и такое, что он падает и потом не поднимается 5, а то и 10 лет. Редко, но бывает же!
2. Какой-то сумасшедший всерьез заявляет, что он сохраняет и накапливает свой капитал в акциях, чтобы потом с этого капитала жить 60 лет! Ну не безумец ли? Ведь первый кризис сметет твои накопления с лица Земли.

И скептиков можно понять. Это примерно так и выглядит. Ровно до тех пор, пока ты не погружаешься глубоко и не начинаешь считать. Я не жду понимания ото всех вокруг — оно мне и не нужно. Важно понимать самому, что я делаю и как. Я стараюсь изучать разные методики обращения со своим капиталом, познавать всегда что-то новое. Так что я решил узнать для себя, что такое «Bond Tent», и как он может мне помочь в моей инвестиционной стратегии. И я не нахожу способа лучше, чем изучить это через написание конспекта, который вы сейчас читаете.

( Читать дальше )

Lockheed Martin (LMT) сегодня до начала торгов опубликовала отчет за 4 квартал 2021 г. (4Q21). Выручка компании выросла на 4,1% до $17,73 млрд по сравнению с $17,03 млрд за 4Q20. Прибыль в расчёте на 1 акцию с учётом потенциального размытия (diluted EPS) составила $7,47 против $6,38 за 4Q20. Согласно данным FactSet, аналитики прогнозировали выручку $17,66 млрд и EPS $7,16. Чистый денежный поток от операционной деятельности $4,27 млрд по сравнению с $1,81 млрд в 4Q20. Денежные средства и эквиваленты $3,6 млрд. Чистый долг $8 млрд. Портфель заказов (backlog) за прошедший квартал вырос на $0,5 млрд до $135,36 млрд, годом ранее портфель заказов был $147,1 млрд. Отчет за 3Q21 смотрите здесь.

За полный 2021 г. выручка Lockheed Martin выросла на 2,5% до $67,04 млрд по сравнению с $65,4 млрд годом ранее. Прибыль в расчёте на 1 акцию с учётом потенциального размытия (diluted EPS) за 2021 г. составила $22,76 по сравнению с $24,3 за 2020 г.

( Читать дальше )

Ежемесячный обзор по нашему портфелю акций. Макроэкономическая картина, результаты по отдельным секторам и компаниям. Разбираем период с 18.12.2021 по 18.01.2022. Обзор за предыдущий месяц можете почитать по ссылке.

Макроэкономика. Инфляция продолжает разгоняться, в США ускорилась с 4,9% до 5,5%, в Еврозоне 2,6% (2,5% в ноябре). Это ведёт к росту ожиданий участников рынка относительно повышения учётной ставки ФРС в 2022-2023 гг. Тем не менее ФРС и ЕЦБ продолжают высказывать осторожное мнение в части ужесточения денежно-кредитной политики, несмотря на критику. На текущий момент консенсус предполагает, что состоится 4 повышения ставки ФРС в течение 2022 г. Отдельные аналитики уже говорят, что учитывают в ценах 6 повышений ставки. Как мы не однократно писали ранее, рост ставок неизбежно должен привести к переоценке акций, особенно растущих компаний, т.к. их прибыли заложены в финансовых моделях только в отдалённом будущем. Мы надеемся, что коррекция продолжится, и мы увидим более низкие цены. Нельзя исключать и возможность очередного выкупа коррекции.

( Читать дальше )

Microsoft (MSFT) во вторник объявила о поглощении известного разработчика видеоигр Activision Blizzard (ATVI). Компания заплатит денежными средствами $95 за 1 акцию Activision. Это предполагает премию 45% к цене закрытия акций Activision Blizzard по итогам торгов в прошлую пятницу. Предполагается, что сделка будет закрыта в 2023 г. Таким образом, Microsoft покупает Activision Blizzard по оценке $68,7 млрд с учётом чистого долга или за $75 млрд итого. Поглощение станет крупнейшим в истории Microsoft. Консультантами по сделке являются Goldman Sachs, Allen & Company, Simpson Thacher & Bartlett. Текущий CEO Activision Blizzard (Bobby Kotick) сохранит свой пост в ближайшем будущем.

Microsoft считает, что приобретение Activision Blizzard ускорит рост игрового бизнеса, в том числе улучшит позиции компании в мобильных играх, игровых консолях и облачных сервисах. В случае закрытия сделки, Microsoft станет третьим в мире участником рынка видеоигр по объёму выручки, вслед за Tencent и Sony. Microsoft будет владельцем таких франшиз как Warcraft, Diablo, Overwatch, Call of Duty, Candy Crush и т.д. Согласно последним данным, Game Pass Xbox имеет 25 млн подписчиков, а годом ранее было 18 млн. 400 млн ежемесячно активных геймеров из 190 стран, которые играют в игры Activision, станут серьёзным усилением игрового бизнеса компании. По мнению CEO Microsoft Satya Nadella, видеоигры – это наиболее динамичный и привлекательный сектор в индустрии развлечений, сыграет в будущем одну из ключевых ролей в становлении метавселенной. 95% всех геймеров играют с мобильных устройств. Компания планирует расширять предложение для клиентов в этом направлении.

( Читать дальше )

ASML Holding N.V. (ASML) опубликовал отчёт за 4 кв. 2021 г. (4Q21). Чистая выручка за квартал выросла на 17,2% до €4,96 млрд. ($5,7 млрд по текущему курсу EUR/USD). Прибыль на акцию с учетом возможного размытия (diluted EPS) €4,38 ($5,02) по сравнению с €3,23 в 4Q20. Валовая рентабельность (gross margin) 54,2% против 51,7% в 3Q21 и 52% по итогам 4Q20. По данным FactSet, аналитики в среднем прогнозировали выручку $5,85 млрд и EPS $4,25. Чистый долг отрицательный. Отчет за 3Q21 можно посмотреть здесь.

За полный 2021 г. (FY21) выручка составила €18,61 млрд по сравнению с €13,65 млрд за FY20, что соответствует росту на 33,1%. Валовая прибыль за 2021 г. составила €9,81 млрд и gross margin 52,7%. Операционная прибыль €6,75 млрд против €4,05 млрд по сравнению с годом ранее. Diluted EPS €14,36 против €8,38 за FY20.

( Читать дальше )

Citigroup ( C ) опубликовала отчёт за 4 кв. 2021 г. (4q21). Чистая выручка прибавила 1,1% и составила $17,02 млрд. Снижение к 4q19 составляет -7,4%. Чистая прибыль на 1 акцию с учётом возможного размытия (diluted EPS) $1,46 против $1,92 в 4q20. Аналитики, опрошенные Refinitiv, в среднем прогнозировали выручку $16,75 млрд и EPS $1,13. Рентабельность вещественного акционерного капитала (ROTCE) 13,4%.

На чистую прибыль негативное влияние оказали разовые списания в размере $1,2 млрд в связи с закрытием части бизнеса Citi. Банк высвободил из резервов $1,37 млрд. Резервы на возможные потери по кредитам составили $16,5 млрд или 2,5% от кредитного портфеля, в сравнении с 2,7% в 3q21. Кредитный портфель подрос на 0,45% к 3q21 и составил $667,77 млрд. Депозиты снизились на 2,2% до $1,32 трлн, но выросли на 2,85% г/г. Достаточность капитала 1 уровня 12,2%, в сравнении с 11,7% по итогам 3q21.

Обзор результатов за 3q21 — читайте по ссылке.

В годовом выражении кредитный портфель сократился на 1,2%, а к уровню 4q19 – на 2,8%. При этом кредиты населению снизились на 6% г/г до $271,2 млрд. В то же время, кредиты бизнесу выросли на 2,5% г/г и составили $396,5 млрд.

( Читать дальше )