дивдоходность

МТС опубликовали результаты по МСФО за 1К20 и провели телефонную конференцию, участие в которой принял президент компании Алексей Корня. Отчетность показала хорошую динамику основного для оператора бизнеса мобильной связи в 1К20, что вылилось в рост консолидированной выручки на 9% г/г и базовой OIBDA на ~5,6% г/г (без учета однократного положительного эффекта на базу сравнения в 1К19) при росте номинальной OIBDA на 1,6%.

В то же время компания признала давление на отдельные операционные показатели в 2К20 (например, на роуминг и новые кредитные продукты), не приведя денежных показателей, и понизила ориентир на 2020 г., который теперь предполагает умеренное снижение OIBDA на величину до 2% г/г (предыдущий прогноз предполагал стабильную OIBDA).

Мы по-прежнему считаем МТС привлекательной историей создания стоимости, ожидая, что в 2020 и 2021 гг. ее дивидендная доходность в годовом выражении составит ~8,5%, что будет дополняться выкупом акций. Рекомендуемый размер следующих дивидендов – 20,6 руб. на акцию – предполагает дивидендную доходность в ~6,2%. Дата закрытия реестра – 9 июля.

Гончаров Игорь 

( Читать дальше )

МТС вчера представила хорошие финансовые результаты за 1К20 по МСФО. Выручка превзошла консенсус-прогноз на 2,4%, а OIBDA превысила его на 0,6% (показатели в целом соответствовали нашим ожиданиям). Рост выручки российского сегмента мобильных услуг ускорился до 7% г/г, что превысило как наш прогноз, так и ожидания рынка.

Рост в других сегментах был сильным с очень ограниченным влиянием карантинных мер на фоне пандемии Covid-19. Наблюдения за спросом в апреле и до середины мая указывают на то, что выручка основного сегмента связи сохранится в позитивной зоне в 2К20, несмотря на негативного влияние на нее выручки от услуг роуминга, тогда как результаты МТС Банка и сегмента по продажам телефонов пострадают особенно сильно от внешних шоков.

Тем не менее, учитывая сильное начало года, обновленный прогноз МТС на 2020 г. оставляет возможности для достижения предыдущих ориентиров по росту. Мы ожидаем, что рынок позитивно отреагирует на отчетность. Акции компании остаются главной защитной инвестицией в ТМТ-секторе и предлагают дивидендную доходность на уровне 9%.

Курбатова Анна
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

В данном отчете мы проводим обзор золотодобывающих компаний средней капитализации (HGM и POG) и небольших низколиквидных производителей (SELG, LNZL, TSG, BRZL).

У нас нет по ним официальных рейтингов, но мы анализируем оставшийся потенциал переоценки, их плюсы и минусы, а также возможности, которые они предлагают инвесторам. Мы прогнозируем рост цены золота до $2 000/унц. и считаем его фактором поддержки для компаний сектора.
           
           

( Читать дальше )

Мы ожидаем падение рынка никеля и меди, а также замедление рынка палладия и платины в 2020 г. Для оценки справедливой стоимости акций «Норникеля» мы использовали 5-летнюю DCF-модель с WACC 8,2%.

Мы прогнозируем снижение средних цен реализации никеля и меди на 13-17% в 2020 г. и умеренный рост в 2021-2024 гг. Мы устанавливаем целевую цену на уровне 21 303 руб. (28 долл. за АДР) с рекомендацией «Держать». Обвал рынков сбыта, вызванный эпидемией коронавируса, совпал с ростом инвестиционной программы Норникеля. Однако низкий уровень долговой нагрузки и ожидаемое восстановление отрасли позволят компании поддерживать достойный уровень дивидендных выплат в ближайшие годы.

Состояние отрасли. В 2019 г. произошло ралли на ключевых для Норникеля рынках цветных металлов. Цены на никель выросли из-за введения ограничений на экспорт никелевой руды из Индонезии. Резкий подъем цен на палладий был вызван многолетним дефицитом металла, обусловленным возросшим спросом со стороны автомобилестроения. Однако эпидемия COVID-19 стала переломной точкой. На фоне ожидаемого замедления ключевых отраслей промышленности, формирующих спрос на продукцию компании, мировые цены никеля, меди, палладия и платины упали на 11-20% с начала 2020 г.

( Читать дальше )

Тот факт, что «Газпром» выплатит дивиденды в рекомендованном ранее СД размере, положителен, поскольку с учетом текущей тяжелой макроэкономической конъюнктуры были риски их снижения (кейс «Татнефти» по обыкновенным акциям, например).

Дивидендная доходность составляет 7,8% от цены вчерашнего закрытия — достаточно хороший уровень в секторе. Однако в 2020 г. ситуация будет иной. Переизбыток европейского газового рынка и слабая нефть могут подорвать FCF «Газпрома» и, соответственно, выплату дивидендов. Мы оцениваем их в 11 руб./акцию, дивидендная доходность снизится до 5,6%.

Крылова Екатерина
ПАО «Промсвязьбанк»

Результаты QIWI за 1К20 оказались хорошими, несмотря на эффект от карантина, начавшегося в середине марта. При этом консенсус-прогноз чистой выручки был превышен на 2,5%, а скорректированной чистой прибыли — на 4,7%. В отличие от конкурентов QIWI подтвердила свои прежние прогнозы, несмотря на сохраняющуюся волатильность. Мы подтверждаем прогноз «покупать» по QIWI и целевую цену $16,40 за акцию. Компания котируется с привлекательными коэффициентами «стоимость предприятия/EBITDA 2020о» 3,5 и «цена/прибыль» 8,4 (значения этих параметров с учетом прогнозов на 2021 год составляют соответственно 1,7 и 5,5).

В сегменте платежных сервисов рост чистой выручки в 1К20 был устойчивым, однако в 2К20 этот показатель может снизиться. В 1К20 чистая выручка QIWI достигла 6,3 млрд руб., что означало ускорение годовых темпов роста до 16,6%. Такая динамика объясняется увеличением чистой выручки в ключевом сегменте платежей на 10% до 5,3 млрд руб. (хотя ее рост замедлился по сравнению с 15,8% в 4К19). Замедление прироста выручки в сегменте платежей было вызвано ухудшением динамики в сегменте электронной коммерции (включая выручку в сегменте ставок), где выручка в 1К20 увеличилась на 10% относительно 1К19 (против 14% в 4К19), а также в сегменте денежных переводов, где темпы роста снизились с 29% до 11%. Во время телефонной конференции компания пояснила, что последствия карантинных мер больше всего ощущаются на уровне выручки в сегменте ставок и в сегменте самозанятых (в том числе в сфере денежных переводов). Это привело к снижению выручки от платежных сервисов в апреле и мае до настоящего момента и может обусловить снижение чистой выручки от платежных сервисов на несколько процентов в 2К20. С учетом сказанного выше компания ожидает, что 2К20 может оказаться самым слабым за год. В сегменте платежных сервисов чистая маржа уменьшилась в 1К20 на 4,5 п. п. до 57,3%, отчасти из-за увеличения расходов на персонал в связи с долгосрочной программой стимулирования.

( Читать дальше )

Московская биржа — крупнейшая биржевая площадка России. Основные источники прибыли — торговые комиссии и процентные доходы от инвестирования клиентских остатков.

С момента рекомендации «Покупать» в марте акции MOEX принесли инвесторам доходность 35% с учетом дивидендов. Мы ожидаем улучшения финансовых показателей в этом году и выхода на рекордные дивиденды, но после ралли будет сложно показать значительный рост от текущих уровней. Поэтому мы снижаем рекомендацию до «Держать», но повышаем целевую цену на 12 мес. Акции имеет смысл покупать на коррекции.

Прибыль акционеров повысилась в 1К 2020 на 91% г/г, до 5,9 млрд руб., за счет роста комиссий на 29%, очищенная от резервирования прибыль выросла на 31%, до 6,6 млрд руб. Позитивный эффект также оказала низкая динамика операционных затрат (-1,6% г/г).

Финансовые и процентные доходы повысились на 2% г/г. Снижение процентных ставок оказало давление на процентные доходы, но привело к положительной переоценке портфеля долговых бумаг.

( Читать дальше )

Chevron — одна из крупнейших в мире нефтегазовых компаний. Основной конкурент — Exxon Mobil, пока еще сохраняющий лидерство в американской отрасли.

Доказанные запасы нефти Chevron по итогам 2019 года составляют более 11,5 млрд баррелей, компания добывает более 3 млн баррелей нефти ежедневно. Chevron является мировым лидером по производству премиальных базовых масел высокой степени очистки.

У Chevron продолжает сохраняться низкий коэффициент задолженности (debt ratio), составляющий 13,75%, тогда как среднее значение по отрасли более 35%, что, в свою очередь, говорит о финансовой устойчивости компании. Показатель Debt/EBITDA — 0,76 (по сравнению с 1,18 у Exxon Mobil).

Chevron представила финансовые результаты за первый квартал 2020 года. Выручка и чистая прибыль оказались лучше ожиданий. Кроме того, добыча нефти и газа шестой квартал подряд превысила отметку 3 млн баррелей нефтяного эквивалента в сутки.

Плюсом компании Chevron является ее сильное и стабильное финансовое положение. Так, в первом квартале денежный поток от операционной деятельности составил $4,7 млрд, свободный денежный поток — $1,62 млрд, а денежные средства и их эквиваленты в отчетном периоде — $8,49 млрд, по сравнению с $5,686 млрд годом ранее.

Дополнительным плюсом для Chevron является высокая дивидендная доходность, которая на текущий момент составляет 5,6%.

Мы сохраняем по акциям Chevron рекомендацию «Покупать».

Сысоев Вадим
ГК «Финам»

Совет директоров «Сургутнефтегаза» рекомендовал собранию акционеров утвердить дивиденды за 2019 год по привилегированным акциями в размере 0,97 руб. на одну ценную бумагу. Если акционеры утвердят рекомендацию, это будет означать, что дивиденды по привилегированным акциям «Сургутнефтегаза» снизятся в 7,8 раза. По итогам 2018 года компания выплатила владельцам привилегированных бумаг 7,62 руб. Дивиденды компании по обыкновенным акциями останутся на уровне 0,65 руб., как и в 2018 году. Реестр акционеров, которые получат выплаты, будет закрыт 20 июля, при этом последняя дата для покупки акций с указанными дивидендами — 16 июля 2020 года.

Дивидендная доходность обыкновенных акций «Сургутнефтегаза» составит 1,6%, привилегированных — 2,6%. Префы «Сургутнефтегаза» являются защитной бумагой и одновременно опционом на большой куш. Денежная позиция компании превышает $50 млрд и вся она в долларах. Падение рубля автоматически увеличивает чистую прибыль компании и, как следствие, дивиденды по привилегированным акциям. При этом мы полагаем, что кэш «Сургутнефтегаза» будет распределен, и именно данная история является нашей основной инвестиционной идеей. Привилегированные акции «Сургутнефтегаза» — уникальное предложение на российском рынке акций.

Разуваев Александр
ИАЦ «Альпари»

Сильные финансовые результаты «Ростелекома» за 1К20 на фоне консолидации Tele2 и хорошей динамики в сегменте цифровых услуг. Рост выручки составил 10%, OIBDA – 13% (на 3% и 8% выше прогноза соответственно).

Хотя долговая нагрузка в 1К20 увеличилась до 2.2x по коэффициенту чистый долг/EBITDA, это все еще комфортный показатель по отраслевым стандартам. При этом FCF продемонстрировал заметное улучшение в годовом сопоставлении, хотя и остался отрицательным.

Учитывая рост мобильной выручки на 16% и увеличение числа активных пользователей мобильного интернета на 36%, результаты Tele2 вдохновляют в сравнении с другими игроками телеком-сектора в России и, несомненно, сегмент становится сильным драйвером для всего бизнеса. Цифровой сегмент продолжает показывать устойчивый рост, прибавив 63% в 1К.

Дима Виктор
  «Атон»

Выручка за 1К20 выросла на 10.3% г/г до 121.6 млрд руб., что практически соответствует консенсус-прогнозу. Динамику выручки поддержали VPN-сервисы (+34% г/г до 7.0 млрд руб.) на фоне роста спроса со стороны клиентов B2B/G. Выручка мобильного сегмента увеличилась на 16% (до 41.0 млрд руб.) за счет роста потребления мобильных данных и традиционных голосовых услуг. Цифровая выручка прибавила 63% благодаря расширению масштабов проектов Умный город, решений для электронного правительства, а также развития облачных услуг и дата-центров. 5% роста обеспечили ШПД-сервисы благодаря улучшению операционной динамики (рост ARPU и числа абонентов в секторе B2B). Выручка от ТВ-услуг увеличилась на 2% до 9.5 млрд руб. Худшую динамику, как и ожидалось, показал сегмент фиксированной связи и услуги по пропуску трафика, выручка в которых снизилась на 10% и 28% г/г соответственно. С точки зрения клиентских сегментов, более половины выручки пришлось на индивидуальных абонентов (+5% г/г), хотя сегмент B2B/G показал самый высокой рост (+26% г/г).

( Читать дальше )