Х5

В нашей постоянной рубрике «Инвестидея»  

 

❗️Этой осенью — только флоатеры и замещающие облигации!

 

 

📌Что это за компания? 

Ретейлер, которого знают все, лидер продуктовой розницы в России с долей 13% — X5 Group.

 

👉Недавно мы разбирали отчет компании, спойлер — у нее все хорошо 

 

 

📌Код облигации (ISIN): 

RU000A1075S4 

 

 

📌Почему именно эта бумага? 

 

🔸Х5 показала хорошие операционные результаты. В своей стратегии ретейлер делает ставку на новые дискаунтеры (Чижик) и магазины у дома (Пятерочка). Компания вполне успешно конкурирует с теми же Лентой и Магнитом, обгоняя их снова и снова.  

 

🔸Эти облигации ретейлер разместил вчера. Купон (кстати, с ежемесячной выплатой!) бумаги привязан к ключевой ставке, которая, как мы помним, у нас недавно выросла аж до 15%. Таким образом, можно получить бонд с 16%-м ноябрьским купоном.  

 

🔸При этом наши аналитики ожидают еще одного повышения ставки на следующем заседании в декабре. Поэтому доходность, вероятно, еще увеличится. Словом, прекрасная бумага, чтобы купить прямо сейчас и держать до момента снижения ставок. 

( Читать дальше )

Розничная сеть O’Key опубликовала операционный отчет за третий квартал и девять месяцев текущего года. Рынок отреагировал на релиз снижением котировок ретейлера на 1,26%, до 36 руб., так как инвесторов не удовлетворили темпы роста выручки, с июля по сентябрь составившие лишь 2,2% г/г.

Показатель достиг 48,8 млрд руб. благодаря увеличению продаж через интернет на 16,9% г/г, до 1,5 млрд руб., и через сеть дискаунтеров «Да!» – на 18,3% г/г, до 15,9 млрд руб. Офлайн-продажи удалось поднять в основном за счет открытия новых магазинов. Доля дискаунтеров в общем результате расширилась на 4,4% г/г, до 32,5%, а на онлайн-торговлю пришлось 4,6% чистой розничной выручки гипермаркетов.

Тенденция к увеличению доли выручки сегмента дискаунтеров характерна для большинства российских ретейлеров, что объясняется продолжающимся ускорением потребительской инфляции в стране.

Результаты O’Key по-прежнему остаются ниже, чем у ближайших конкурентов, также хуже среднеотраслевых выглядят ее оценки по мультипликаторам.

( Читать дальше )

   Если бы Тимофей не объявил конкурс, то эта заметка была бы в 2 раза короче, а так — терпите. Сначала Эмитенты, потом отзыв. 

   🍏 Х5
   Дивидендов и переезда не будет. Ноют и пыхтят, что хотят, но не могут. Зато их могут насильно выдернуть в РФ через признание компании и/или её дочек экономически значимой организацией (ЭЗО). Тогда у них не будет выбора, но вопрос как у них структурирован бизнес внутри страны, а то можем получить выводок из многих маленьких компаний на бирже. Также компания отложила деньги на выплату дивидендов, порядка 20% доходность к текущей оценке. Вопрос только получишь ли ты их и как.

   📈 Металлурги
   Металлурги сейчас хорошо зарабатывают. Способствуют высокие внутренние цены и спрос от гос.заказчиков. Т.к. этот заработок «нерыночный» в глазах государства, то компании справедливо боятся введения новых налогов, например на жидкую сталь.
       Северсталь планирует построить завод по производству окатышей, что незначительно увеличит производство чугуна, снизит потребление угля и даст дополнительную выручку от их продажи.

( Читать дальше )

Лента: результаты 3К23 по МСФО — рост выручки ускорился по сравнению с предыдущим кварталом; нейтрально

Лента опубликовала операционные результаты за 3К23, показавшие ускорение роста выручки и улучшение рентабельности по сравнению с предыдущим кварталом.

Выручка: +7% г/г до 136 млрд руб. (+2% г/г в 2К23).

EBITDA (до применения МСФО 16): -7% г/г до 7 млрд руб., что предполагает рентабельность на уровне 5,2% (против 4,5% в 2К23).

Выручка гипермаркетов: +10% г/г до 112 млрд руб., сетей малых форматов: -2% г/г до 21 млрд руб.

LfL-продажи ускорили рост до 8% г/г (с 2% г/г в 2К23) при увеличении среднего чека на 3,6% г/г и трафика на 4,2%.

Результаты Ленты за 3К23 отражают некоторое улучшение операционной динамики, но при этом выглядят слабее, чем показатели Х5 Retail Group, поэтому мы рассматриваем их как нейтральные. Завтра компания должна представить обновленную стратегию развития до 2025 г., что может повлиять на котировки.

ИБ «Синара»

Ключевые операционные результаты:

• Выручка: 794,5 млрд руб., +147,1 млрд руб. или +22,7% г/г

• Трафик: 1951 млн покупателей, +297 млн или +17,9%

• Торговая площадь: 9860 тыс.кв.м, +12,6% или + 1105 тыс. кв. м.

• Средний чек: 463,3 руб., +4,3% г/г

☝️ Х5 увеличила выручку, в первую очередь, за счет роста торговых площадей и продаж по сопоставимым магазинам (+10,2% г/г). Драйверами сильных результатов компании стал рост выручки сети «Пятерочка», онлайн-продаж и трехкратный прирост выручки дисканутера «Чижик». Х5 продолжает успешно делать ставку именно на дискаунтеры — в августе компания объявила о покупке сети «Виктория Балтия». В текущих экономических условиях, когда идет переток спроса в более дешевый сегмент, эта стратегия актуальна.

💡Операционные результаты компании позитивные. Показатели улучшились относительно II квартала, полагаем, что финансовые результаты будут хорошими. Тем не менее в секторе ретейла отдаем предпочтение Магниту и НоваБев Групп, так как Х5 Group зарегистрирована в иностранной юрисдикции, что ограничивает выплату дивидендов и создает дополнительные регуляторные риски. #FIVE

( Читать дальше )

С 25 марта 2022: +69,6% (+23,2%*)
За месяц: +4,1% (+1,8%*)

*индекс МосБиржи

По итогам сентября индекс МосБиржи снизился впервые за восемь месяцев. Это произошло на фоне повышения ключевой ставки Банка России до максимума с весны 2022 года. В то же время рост цен на нефть и относительно слабый рубль продолжали оказывать поддержку российским акциям. В этот раз мы внесли одно изменение в подборку — исключили акции Магнита.

Ранее мы включили бумаги Магнита в подборку на фоне проведения обратного выкупа акций компании у нерезидентов (цена выкупа была вдвое ниже котировок на дату объявления тендера). Также их включению в подборку способствовала перспектива дивидендных выплат. Однако сейчас мы не наблюдаем предпосылок для возврата к выплате дивидендов. Кроме того, по итогам 3К23 Магнит представит операционные результаты, и они могут оказаться довольно слабыми. В связи с этим акции Магнита покидают подборку.

СберИнвестиции

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
       

После мощного ралли рынок акций с началом осени ушел в узкий боковик. Дальнейшему росту препятствуют, в частности, ужесточение монетарных условий и пауза в выплате дивидендов. В результате обновления прогнозов целевое значение индекса МосБиржи на конец года достигло 3500 пунктов (+11% к прежней оценке), что предполагает рост всего на 14%, несмотря на случившуюся девальвацию рубля и хорошую отчетность эмитентов за 1П23. После недавнего отката рынка мы сокращаем долю наличных в «Модельном портфеле» до 25%, но по-прежнему стараемся минимизировать риски ввиду вероятной дальнейшей коррекции на фоне высоких процентных ставок, а также из-за нехватки краткосрочных катализаторов роста. Однако даже при осторожном подходе стоимость портфеля увеличилась с начала года на 63%, и мы на 14,1 п. п. обогнали в росте индекс.

Катализаторы: возобновление выплаты дивидендов; редомициляция; рост цен на сырье; хорошая отчетность; выкуп акций у «недружественных» инвесторов.


( Читать дальше )

Вчера после закрытия торгов Магнит отчитался о результатах за 2К23 и 1П23. Накануне акции Магнита подрастали на 1,9% на основной сессии, но на дополнительной сессии показали нисходящую динамику, продолжившуюся на открытии торгов в среду: сегодня акции снижаются на 1%.

Во 2К23 выручка выросла на 7,5% г/г до 632,7 млрд руб., EBITDA (МСФО 16) также улучшилась на 7,5% г/г до 72,3 млрд руб., таким образом рентабельность EBITDA осталась на уровне прошлого года (11,4%). Чистая прибыль снизилась на 1,1% г/г до 20,2 млрд руб.


( Читать дальше )

Одна из крупнейших розничных сетей в России, Группа O’Key, объявила операционные результаты за второй квартал и первое полугодие 2023 года.

В отчетном периоде Группа закрыла три и открыла один гипермаркет «О’КЕЙ», чтобы оптимизировать портфель недвижимости. В трех гипермаркетах «О’КЕЙ» была проведена модернизация и оптимизация торговых площадей. Группа также открыла 11 дискаунтеров «ДА!».

По состоянию на 30 июня 2023 года под управлением Группы находились 282 магазина, в том числе 77 гипермаркетов «О’КЕЙ» и 205 дискаунтеров «ДА!», общей торговой площадью 648 597 кв. м.


( Читать дальше )

Акции «Магнита» могут получить поддержку, если:

1) компания продолжит раскрывать квартальную отчётность (мы ожидаем восстановления маржи в секторе по сравнению с уровнями 4К22-1К23);

2) компания вернётся к выплате дивидендов (они могли бы составить более 1000р. на акцию, по нашим оценкам, с учетом низкой долговой нагрузки и генерации денежных потоков);

3) компания заявит о планах отменить выкупленные акции (что приведёт к росту стоимости компании и дивидендов в расчете на одну акцию, оставшуюся в обращении).

Однако, на данный момент неясно, есть ли у компании намерение отменить выкупленные акции, намерение и техническая возможность возобновить выплату дивидендов в 2023 году, а также намерение и возможность решить вопросы корпоративного управления до середины сентября (когда Индексный комитет Мосбиржи может рассмотреть вопрос об исключении Магнита из базы расчета основного индекса Мосбиржи).

Таким образом, в Магните на горизонте 6-12 месяцев видим больше рисков, в то время как позитивные факторы отчасти уже в цене. В секторе продуктового ритейла сейчас отдаём предпочтение бумагам Х5 — недавно принятый закон упрощает для компании возможность провести редомициляцию и возобновить дивидендные выплаты; также у Х5 более сильная операционная динамика, чем у Магнита.

Кипнис Евгений

( Читать дальше )