ТГк-1

ТГК-1 представила результаты по МСФО и провела конференц-звонок. Отчетность за 12М19 разочаровала инвесторов: EBITDA выросла на 7,7% и составила 22,5 млрд руб., но чистая прибыль сократилась на 23,3%, составив 10,4 млрд руб.

На конференц-звонке менеджмент дал комментарии и поделился некоторыми ожиданиями на будущее: 1) обесценение по «Теплосеть Санкт-Петербурга» было связано с признанием на балансе бюджетных инвестиций городских властей Санкт-Петербурга; 2) решение по дивидендам еще не принято. Совет директоров состоится в апреле 2020 г. 3) капитальные затраты в 2020 г. ожидаются на уровне 2019 г.

Списание части балансовой стоимости Теплосетей Санкт-Петербурга стало для нас неожиданностью. Из конференц-звонка следует, что будущие списания будут зависеть от того, как будет идти финансирование выпадающих тарифных доходов Теплосети Санкт-Петербурга: через бюджетные инвестиции либо субсидии.

В 2020 г. в бюджет г. Санкт-Петербурга уже заложены инвестиции в размере 3 млрд руб., поэтому нельзя исключать переоценки основных средств и по итогам 2020 г. Информации по 2021 и 2022 гг. на данный момент нет.

В свете будущей неопределенности мы ставим нашу рекомендацию по акциям ТГК-1 на Пересмотр (ранее 0,027 руб., Покупать).

Адонин Алексей
ИК «Велес Капитал»

ПАО «ТГК-1» публикует аудированную консолидированную финансовую отчетность, подготовленную в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО) за 12 месяцев, закончившихся 31 декабря 2019 года.

По результатам 2019 года консолидированная выручка компаний, входящих в Группу ТГК-1, составила 97 млрд 255,6 млн рублей, что выше показателя 2018 года на 5,2%.

При этом сопоставимые операционные расходы Группы увеличились на 10,6%, составив 85 млрд 599,0 млн рублей, в связи с начислением убытка от обесценения основных средств (с учетом активов в форме права пользования), ростом амортизационных отчислений и топливных затрат.

В результате операционная прибыль Группы снизилась на 5,9% до 12 млрд 148,5 млн рублей. Показатель EBITDA увеличился на 7,7% и достиг 22 млрд 499,7 млн рублей.

Прибыль за период снизилась на 23,3% и составила 7 млрд 990,2 млн рублей.



релиз

Карта рынка: smart-lab.ru/q/map/

ИнтерРАО +4,31% В пятницу бумага падала  на 9%: инвесторов разочаровали дивиденды всего 25% от прибыли, сегодня тупо отскочили. Промсвязьбанк и Атон заявили что компания остаётся фундаментально привлекательной. 

ТГК-2 +20,7% Рост без новостей. Изменение объёма +238% к прошлому дню.

НМТП +5,76% новостей нет, инвесторы ожидают крупные дивиденды от продажи НЗТ.

Тинькофф Банк -2,5% Сегодня компанию лихорадит, всему виной новости о залоге в 20 млн фунтов, чтобы избежать ареста в связи с налоговыми претензиями США к контролирующему акционеру Олегу Тинькову.

Сбербанк -2,2%  Сумасшедшая волатильность в моменте падал на 7%, без новостей. 🔥325 комментариев на форуме.

Детский мир +0,6% Вышел отчёт МСФО, скорр. прибыль выросла на 11%. Кроме того менеджмент дал рекомендацию по дивидендам 5,5 руб. по итогам года.

ТГК-1 +6,8% Вышел отчёт РСБУ  прибыль +33,8%, народ ждет щедрых дивов 50% от прибыли МСФО, к-я как правило еще больше. 

Мосэнерго -1,05% Вышел отчёт РСБУ прибыль -30,7%, ну теперь всем станет понятно, почему Моська отстает от ТГК1 и ОГК2 по динамике акций.

«ТГК-1» публикует годовую аудированную бухгалтерскую (финансовую) отчетность за 2019 год, подготовленную в соответствии с российскими стандартами бухгалтерского учета.

Выручка компании составила 90 млрд 836,9 млн рублей, что на 4,3% превышает аналогичный показатель 2018 года.

Себестоимость выросла на 3,5% до 78 млрд 988,3 млн рублей в основном в связи с увеличением расходов на топливо.

Валовая прибыль ПАО «ТГК-1» составила 11 млрд 848,6 млн рублей, увеличившись на 9,9%.

Показатель EBITDA увеличился на 11,7% и составил 19 млрд 475,6 млн рублей.

Чистая прибыль составила 9 млрд 494,6 млн рублей, что на 33,8% больше показателя 2018 года.



релиз

ВОЗ преподнес сюрприз. Вчера руководство ВОЗ заявило, что считает пик эпидемии в Китае пройденным. Это может объяснять вчерашнее резкое падение золота под конец торговой сессии и мягкое начало торгов сегодня утром как в России (лучше Лондона вчера), так и в США (фьючерсы в плюсе)

Газ — проблемы накапливаются. Ввиду теплой погоды и замедлившегося роста экономики обостряются противоречия на этом рынке, и производители СПГ оказываются в сложной ситуации, а «Газпром» защищает свою долю рынка демпингом. Производители СПГ в США уже начали сокращать производство в последние месяцы (3-4%). Это говорит нам о том, что growth в этой отрасли пока не будет пользоваться спросом и доходный «Газпром» будет показывать результаты лучше дорогого «Новатэка».

Неясно, что дальше. QE продолжается, проблемы в экономиках накапливаются, доллар очень сильный, а юань слабый. В этой связи, пока трудно угадать выйдут ли рынки их боковика вверх и не будет ли новых распродаж. Сегодня вечером рынок ждет как поведет себя Америка, но вряд ли там будет супернегатив. В то же время, впереди череда негатива по экономической статистике (почитав полнотекстовые PMI reports, я обратил внимание, что все ключевые экономики замедлились, причем, например, США до 0.6% роста ВВП вообще не из-за вируса, а из-за сильного доллара)

( Читать дальше )

Прогноз от 18 года и статься на этот счет

https://smart-lab.ru/blog/574451.php


фактические изменение



( Читать дальше )

Top of mind

Курсы валют показывают нам на направление финансовых потоков. Снижение иены и евро, а также юаня (и также данные capital flows за январь) говорят нам о том, что со всех этих рынков идет отток капитала и инвесторы боятся, что эти экономика ЕС, Китая и Японии пострадают. Это же подтверждается рекордным ростом акций защитных секторов в США, ростом гособлигаций США и золота.

Тем не менее, многие аналитики уже говорят, что акции США оценены более чем справедливо, и капитал по чуть-чуть начинает переливаться и куда-то ещё. И сегодня мы видим, как индекс Мосбиржи предпринимает попытку выйти из боковика. Если это получится, можем быстро вырасти на «голубых фишках» на 3-5%. Расти в таком рынке, откровенно говоря, страшновато, но именно «Газпром», «Сбербанк», «Роснефть», «ЛУКОЙЛ» и т.п. могут сейчас потащить рынок, если нефть не рухнет с $59.

Курс иены к доллару видится сейчас как годный индикатор risk off — пока он не падает, можно порезвиться...

Сланцевый бум сдувается. На фоне ситуации с коронавирусом и вообще низких цен (ниже $60 Brent) рынок может неожиданно осознать, что рост добычи не составит новый миллион баррелей, а только 400-700 тыс. Глава ФРБ Далласа говорит о снижении капвложений нефтесервисных компаний на 10-15% уже в этом году. Это одна из причин, почему нефть уже на $59.

( Читать дальше )

Сейчас тема электро-генерации вышла на первый план. Если кто еще не в курсе, всю прошлую неделю ОГК-2 и ТГК-1 росли как не в себя на новостях о дивидендах: +24% и 24% рост соответственно. Вслед за этим переоценивали весь сегмент — некоторый неликвид переставляли даже по 40% каждый день вверх!

Мы для вас собрали статистику по мультипликаторам наших генерирующих активов (electricity generation) на основе данных Bloomberg (см. график ниже):



1. В среднем отрасль торгуется по 3,9x EV/EBITDA'20: выше всех, по понятным причинам, стоит Юнипро — 6,5x EV/EBITDA. По понятным, потому что у них самая высокая маржинальность в секторе (42%). Самая дешевая — Мосэнерго 1,9x EV/EBITDA.

2. Компании-аналоги с развитых и развивающихся рынков: ну тут по классике — стоят в два раза выше российских компаний: 8,8x и 8,1x EV/EBITDA'20 для Developed и Emerging рынка соответственно. При этом российские компании по маржинальности ничуть не уступают Developed рынку!

( Читать дальше )

За первые шесть месяцев 2019 года объем производства электроэнергии на ТГК-1, включая Мурманскую ТЭЦ, снизился на 5,2%г/г, до 15 077,8 млн кВт/ч. Объем отпуска тепловой энергии с коллекторов уменьшился на 5,8%г/г, до 13 734,8 тыс. Гкал. Несмотря отрицательную динамику производственных показателей, финансовые результаты компании существенно превзошли ожидания. Это объясняется в первую очередь увеличением доходов от продажи электроэнергии из-за роста ее цены. Также на показатель положительно повлияло повышение доходов по договорам поставки мощности, за счет которых в свое время были введены 1,7 ГВт в Петербурге и Ленобласти.

Выручка и чистая прибыль ТГК-1 за первое полугодие выросли на 9,6% и 19,5% — до 52,7 млрд руб. и 9,2 млрд руб. соответственно. Этому способствовали высокие цены на рынке, субсидии в теплоэнергетике и эффективный контроль затрат. По итогам 2019 года с учетом тренда и сезонности и роста производства электроэнергии мы ожидаем дальнейшего повышения выручки и чистой прибыли ТГК-1. Кроме того, прогнозируем сохранение необходимого для перевооружения компании объема инвестиций на уровне 10% от выручки, что на данный момент позволяет «дочке» ГЭХ генерировать высокую прибыль и относительно стабильный положительный денежный поток.

( Читать дальше )

Новая стратегия «Газпрома», озвученная на встрече с инвесторами, подразумевает переход дочерних обществ на выплату 50% чистой прибыли по МСФО за 2019 год.

Это приведет к повышенным дивидендным выплатам в ГЭХе.

«Инвестиционная компания ЛМС»

ТГК-1 покажет наибольшую дивидендную доходность в 2019 году. Выплата, по нашим расчетам, составит $ 0,000025 — $ 0,000028 (0,0016 руб. – 0,0018 руб.) или 10,6%-12% дивидендной доходности. В 2020 году мы ожидаем, что финансовые результаты компании будут на уровне 2019 года, что также позволит инвесторам получить двузначную доходность. Учитывая снижение ставки, справедливой ценой для ТГК-1 в краткосрочной перспективе, 6 месяцев, является $ 0,0003 (0,02 руб.), при которой дивидендная доходность станет равна 9%.

ОГК-2 позволит заработать на росте дивидендных выплат вплоть до 2022 года. Дивиденд за 2019 год составит $ 0,0009 — $ 0,001 (0,058 руб. – 0,063 руб.) или 8,8%-9,5% дивидендной доходности. В 2020 году мы ожидаем роста чистой прибыли, что позволит вернуть акционера 12%-13%, плюс дополнительно возможен 4,5% спецдивиденд в размере $0,0005 (0,030 руб.) за Красноярскую ГРЭС, проданную СУЭКу. Учитывая, что наибольший эффект от инвестирования в ОГК-2 можно получить в среднесрочной перспективе, то справедливой ценой для компании на горизонте 2 лет является $ 0,016 (1 руб.), при которой дивидендная доходность станет равна 9%.

( Читать дальше )