Россети Московский регион

• AAA от АКРА РА 24.06.24
• купон ΣКС+300, ежемес. (EY~26,5%)
• 2 года, 15 млрд. Сбор 19.12

Спокойный, прибыльный энергетик. Может, не самый лучший, но и далеко не самый худший среди дочек Россетей

💰 Исторически размер долга у них снижался (сейчас ~52 млрд. против 90+ млрд. в 2019, ЧД/EBITDA~0.6х), но ставки по нынешнему портфелю уже довольно высокие, в районе КС+200. Чистые финрасходы по состоянию на 9м’24 выросли в 5 раз г/г

Тем не менее, EBITDA планомерно растет, с обслуживанием проблем нет и предпосылок, чтобы хоть как-то напрягаться по этому поводу пока тоже не вижу. В рамках рейтинговой группы МОЭСК выглядит гораздо комфортнее той же Русгидро и даже Фосагро

Большая часть нового выпуска, полагаю, пойдет на погашение старого RU000A101FY1 в феврале-2025 (10 млрд., фикс под 6,15%)

📊 Параметры в который уже раз рекордные, предыдущий ориентир КС+275 продержался с нами совсем недолго. Сколько еще продолжится этот процесс – понятия не имею, хоть каким-то сигналом о стабилизации может стать снижение на сборе, но пока таковых не было

ПАО «Россети Московский регион» — региональная электросетевая организация, осуществляющая деятельность на территории Москвы и Московской области.

Сбор заявок 19 декабря

11:00-15:00

размещение 24 декабря

• Наименование: РСетиМ-001P-08
• Рейтинг: ААА (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Купон: КС+300 б.п. (ежемесячный)
• Срок обращения: 2 года
• Объем: 15 млрд.₽
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор: Газпромбанк, ВТБ Капитал Трейдинг, Инвестиционный Банк Синара, Sber CIB, Совкомбанк
• Выпуск для всех
• Вся свежая информация по новым выпускам у меня в телеграмм канале.

Многие дочерние компании ФСК-Россети отчитались по МСФО за 9 месяцев 2024г. и по традиции — почти все в один день и чтобы не писать комментарий к каждой распределительной компании я решил обобщить и сделать сводную таблицу по всем дочкам.

Отчет РСБУ и МСФО у многих сетевых компаний очень похожи, особенно по выручке, поэтому можете почитать подробные разборы отчетов по РСБУ по компаниям которые я проанализировал — MRKP, MRKC, MSRS, MRKV, MRKZ.

Начнем с операционных данных:

🔶 ПАО «Россети МР»
▫️ Облигации: Россети МР-001P-07
▫️ ISIN: RU000A109S91
▫️ Объем эмиссии: 5 млрд. ₽
▫️ Номинал: 1000 ₽
▫️ Срок: на 2 года
▫️ Количество выплат в год: 12
▫️ Тип купона: плавающий
▫️ Размер купона: 20,14%
[формула: КС ЦБ + 1,14%]
▫️ Амортизация: нет
▫️ Дата размещения: 11.10.2024
▫️ Дата погашения: 01.10.2026
▫️ Возможность досрочного погашения (call): нет
▫️ ⏳Оферта: -

Об эмитенте: «Россети Московский регион» — сетевая компания, обслуживающая потребителей Москвы и Московской области.

• Выручка и с/с растут сопоставимыми темпами, комм. и управленческие расходы – сильно медленнее
• Как у всех, выросла стоимость обслуживания долга (+67%). Сам долг при этом вырос менее, чем на 10%, общая сумма 9,8 млрд., ЧД/EBITDA LTM~1.2х
• Есть чистый убыток, на уровне 2023, – в норме он должен быть перекрыт в конце года, когда компания получит основные выплаты по проектам ГЧП (примерно так же работает, например, ВИС-Финанс)

Очередной флоатер от солидного эмитента, теперь вот наэлектризованный. Это уже шестой выпуск в серии облигаций 001Р с привязкой к ключевой ставке от «Россетей» из Московского региона. Предлагаю присмотреться и оценить, стоит ли в него влезать или yбьёт ☠️

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Недавно делал обзоры на новые выпуски ТД РКС, Русал [в долларах], Автобан Финанс, ГТЛК [в юанях], Икс 5 Финанс.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🔌А теперь — побежали смотреть на новый флоатер от Россетей МР!

⚡️Эмитент: Россети Московский регион

🔌ПАО «Россети Московский регион»  — дочка ПАО «Россети», крупнейшего в России и мире энергетического оператора, обеспечивающего передачу и распределение электроэнергии. Доля «Россетей» в уставном капитале компании — 50,9%.

#MSRS
Россети Московский регион

Рассматриваема график на недельном ТФ. Предполагаю что с октября 2008 формируем формацию WXY. Сейчас формируем волну X в виде зигзага АВС. Предполагаю, что осталось сформировать заключительную волну С, ориентировочный уровень снижения область 1.1400. Там как раз проходит нижняя граница канала неопределенности вил Шифа, в рамках которых развивается движение.

После завершения Х перейдем к росту в рамках заключительной волны волну Y. Ориентировочное начало движения сентябрь 2024. Ориентир по росту: 1.9490.

Ссылка на график

Будь в тренде. Подпишись на UP&DOWN TREND |АКТИВЫ РФ|

Если мы посмотрим на модель, то зеленые точки (P/S = 0.34) и красные точки (P/E = 7.72) по данным за 2023 год находятся сильно выше чем цена сейчас.

Почему так происходит?

Давайте посмотрим на Маржинальность бизнеса?

• 2019 = 5,02%
• 2020 = 2,90%
• 2021 = 5,68%
• 2022 = 6,76%
• 2023 = 11,47%

Интересно, что рынок НИКАК не отреагировал на данные изменения.
Цена сейчас и цена в 2020 году одинаковая...

Прибыль 2020 года = 4.75 млр, а 2023 года = 26.3 млрд.

Не знаю как вам, а мне покупать понятные компании с P/E = 2.7 очень нравится.

Редко пишу идеи сюда: t.me/rumarketideas