Прогноз по акциям

Акции Ренессанс Страхования выглядят недооценёнными. Мультипликатор P/Bv = 1,1х.

Основной бизнес растёт: премии в первом полугодии +25,6% год к году, инвестиционный портфель с начала года +11,5% — до 262 млрд руб. Среднегодовая рентабельность капитала высокая (30,3%), и есть стабильные дивиденды.

У компании остаются вложения с привязкой к валюте, поэтому ослабление рубля может нивелировать «бумажные» убытки уже во втором полугодии.

Акции Ренессанс Страхования можно рассмотреть для заработка на развороте тренда. Но о возвращении к цене 130–140 рублей пока речи не идёт. Стоимость на уровне 115–120 рублей сейчас выглядит более справедливой

Источник

В понедельник цена на акции М.Видео (MVID) обрушилась на новости о планах компании разместить 1,5 млрд акций номиналом 10 рублей, увеличив уставный капитал на 15 млрд руб. Cейчас в обращении около 180 млн бумаг, то есть текущие акционеры будут размыты почти в 9,3 раза, если не воспользуются преимущественным правом выкупа. Рынок не остался в стороне – на этих новостях бумаги за день потеряли около 20%, а с пятницы падение превысило 30%, обновив 16-летние минимумы.

М.Видео давно находится в долговой ловушке. На конец 1П2025 чистый долг составлял (без аренды) 99,3 млрд руб., процентные расходы за полугодие – 20,5 млрд руб., в сам бизнес генерирует операционные убытки.

13 октября на внеочередном собрании акционеров Совет директоров предложит решить проблемы с помощью дополнительного выпуска акций. Даже если удастся привлечь около 90 млрд руб. (по текущим рыночным ценам), деньги пойдут на частичное погашение долга. Для кредиторов это плюс, но для акционеров лишь отсрочка, ведь бизнес пока не научился генерировать положительный денежный поток. 

Новый выпуск подкаста от инвест-канала «Fond&Flow»

Написал для вас пост — "как заработать во втором полугодии на снижении ставки", а также разобрал самые глупые ошибки, которые совершаются при покупке облигаций. Все идеи на канале, подпишись чтобы не пропустить ничего интересного! У нас уютно

🎲#79. Под ребрами...

После последнего заседания ЦБ я долго не возвращался к отчётам застройщиков. Видимо, пора.

По данным ДОМ.рф, рынок недвижимости потихоньку оживает на фоне прогнозов по снижению ключевой ставки, обещающих «дешёвую» ипотеку и рост спроса. Уже увидели на примере свежих результатов Самолёта, что дела у девелоперов в принципе налаживаются, хоть и с множественными проблемами.

🔩 ЛСР, в свою очередь, не отстаёт от лидеров. Компания также как и большинство в секторе показала хороший рост выручки + выделяется портфелем в 7,7 млн кв. м и сильными позициями в Москве и Питере. А вот там, где нужно было выделиться, не получилось.

Застройщик вслед за Эталоном показал убыток:

🔹 Выручка 96 b₽ (+13% г/г)
🔹 Скорр. EBITDA 22 b₽ (+8% г/г)
🔹 Чистый убыток 2,5 b₽ (год назад прибыль 4,4 b₽)

Месяц назад отмечали, что новые контракты и ввод в эксплуатацию снизились на 20–35% г/г. Рост выручки обеспечен в основном подорожанием недвижимости и признанием дохода по эскроу за ранее сданные объекты.

Все стратегические регионы (Северо-Запад, Москва, Урал) прибыльны по EBITDA. Спад в Урале компенсировали ростом в Москве – за счёт цен и большего ввода.

Убыток объясняется ростом расходов по долгу на 70% г/г. Кредитов – 289 b₽ (≈3 капитализации), но и кэша достаточно: с учётом эскроу – 194 b₽. В итоге Net Debt/EBITDA около 2,4 – на уровне Эталона.

Счета эскроу с начала года выросли на 22%. Они покрывают проектный долг (143 b₽) на 118% – лучший результат среди крупнейших девелоперов.

Что по стройке ❓

Объём текущего строительства – 1,53 млн кв. м (–30% г/г). Аналогично и по вводу жилья. Перенос сроков – всего 18% площади. Вместе с ПИК – лучшие показатели среди лидеров отрасли.

Компания ЮГК (Южуралзолото) представила отчетность за первое полугодие 2025 года, и картина вышла противоречивой.

С одной стороны, компания показывает уверенный рост. Выручка подскочила почти на 30%, до 44,2 млрд руб., чему помогли высокие цены на золото и небольшой прирост производства (+2%). Чистая прибыль выросла на 35%, до 7,3 млрд руб., что выглядит внушительно. Но за этими цифрами скрываются нюансы.

EBITDA прибавила лишь 8,5% (15,4 млрд руб.), а маржинальность снизилась с 41,6% до 34,8%. Причина — рост затрат: больше сотрудников в Сибирском хабе, подорожание топлива, обслуживание и ремонты. То есть бизнес стал менее эффективным на уровне операционной прибыли.

Инвесторы обратили внимание на денежный поток. Операционный cash flow рухнул почти в 2,5 раза, до 3 млрд руб. Свободный денежный поток вообще ушел в минус (–12 млрд руб. по оценкам БКС). Это связано с ростом оборотного капитала и более слабыми результатами EBITDA. На фоне этого чистый долг компании увеличился до 78,7 млрд руб., а долговая нагрузка осталась высокой — 2,2х EBITDA.

Хочу обратить ваше внимание на одну интересную историю.

Татнефть обнародовала операционные результаты за первое полугодие 2025 года. Собрали для вас самые главные цифры.

• Добыча нефти: снизилась на 1,8% по сравнению с 2024 годом, до 13,4 млн тонн.
• Добыча газа: выросла на 2,3% и достигла 440 млн кубометров.
• Производство нефти: в первом полугодии компания произвела 8,8 млн тонн нефтепродуктов (рост +4% год к году).
• Производство газа: за январь–июнь произведено 475 тыс. тонн газопродуктов (+0,4% год к году).

В первом полугодии 2025 года на основные операционные показатели повлияли потребление нефти и нефтепродуктов, соглашение ОПЕК+, цены на нефть, курс рубля, инфляция, регуляторная среда и геополитика.

Добыча нефти ожидаемо сократилась из-за соглашения с ОПЕК+. Фактический рост добычи начался в сентябре–августе после частичного снятия добровольных ограничений. В целом по России за полугодие добыча нефти снизилась на 2%.

Добыча газа под ограничения картеля не попадает, поэтому в ее динамике наблюдается рост. Рост переработки в итоге положительно отразился на финансовых результатах. Выручка этого сегмента выросла на 4% год к году.

Когда делал обзор российских разработчиков ПО, обратил внимание, что у Цифровых Привычек самые высокие темпы роста в прошлом и этом году среди компаний, которые раскрывают свои данные. Решил чуть подробнее посмотреть на бизнес.

Компания не публичная, но ранее провела Pre-IPO и сейчас ее акции доступны на внебиржевом рынке. Я делал обзор перед Pre-IPO и тогда решил поучаствовать символической заявкой на 100 тысяч рублей, с тех пор с позицией ничего не делал. Сейчас акции на внебирже стоят немного дороже цены размещения, ~35 рублей vs 30 рублей. Решил обновить взгляд на компанию.

Подробнее описывал бизнес в обзоре перед Pre-IPO, коротко напомню суть. Основной бизнес Цифровых Привычек – заказная разработка для банков, крупнейшим клиентом является Сбер и приносит значимую часть всех доходов (сколько именно – неизвестно). Также есть несколько коробочных продуктов, которые компания самостоятельно разработала и продает. Выручка и прибыль стабильно растут быстрыми темпами, но с низкой базы – для сравнения бизнес Цифровых привычек в 2024 году был почти на порядок меньше, чем у Диасофта, который является лидером на рынке ПО для финансового сектора в России. На картинке ниже 2024 год предварительный, по факту получилось чуть больше.

ФосАгро отчиталась за 1 полугодие 2025 года:

• Выпуск агрохимической продукции +4% (6.12 млн т), продажи +2.4% (6.24 млн т).
• Выручка составила 298.6 млрд руб. и несмотря на крепкий рубль во 2К-2025 выросла на 23.6% год к году главным образом за счет роста объёмов и восстановления экспортных цен с начала года .
• Скорректированная EBITDA составила 115.3 млрд руб., рост г/г на 50% за счет роста экспортных цен, роста производства высокомаржинальных видов удобрений и отмены таможенных пошлин.
• Чистая прибыль скорр. составила 61.7 млрд руб., рост г/г на 51.9% и отражает динамику EBITDA, негативное влияние оказали рост процентных расходов и налога на прибыль.
• Свободный денежный поток составил 56.5 млрд руб., рост г/г на 112.3% за счет роста прибыли от операционной деятельности и притока денежных средств из оборотного капитала в сумме более 27 млрд руб.
• Чистый долг по состоянию на 30 июня 2025 года составил 245,7 млрд руб., по сравнению с чистым долгом на 31 декабря 2024 года снижение составило 24% за счет роста прибыли от операционной деятельности, погашения долга и укрепления рубля. Чистый долг/EBITDA за 12 мес. составил 1.25.

💭 Анализируем, какие изменения могут произойти в стратегии компании...

💰 Финансовая часть (1 п 2025)

📊 Выручка составила 358 млрд рублей, увеличившись на 13,7% относительно аналогичного периода прошлого года. Показатель EBITDA достиг отметки в 98,3 млрд рублей, продемонстрировав рост на 30,6%. Чистая прибыль достигла уровня в 31,6 млрд рублей, поднявшись на 33,6%.

🤔 Основной причиной роста доходов стало увеличение объема продаж электроэнергии и мощности, включая распространение рыночных механизмов ценообразования на Дальнем Востоке с начала текущего года. Однако позитивному финансовому результату помешали значительные проценты по займам, вызванные высоким уровнем ключевой ставки Центробанка и ростом задолженности компании в рамках большой инвестиционной программы. Дополнительно повлияли повышенные налоговые выплаты.

⤴️ Активы компании выросли на 9%, составив на конец июня 2025 года 1,488 трлн рублей, главным образом благодаря увеличению стоимости основных фондов вследствие инвестиций.

🫤 Инвестиционные затраты составили порядка 56 миллиардов рублей, что привело к отрицательной динамике свободного денежного потока и дальнейшему росту чистого долга.