ФосАгро: отчетность за 1 полугодие 2025 года и перспективы компании

ФосАгро отчиталась за 1 полугодие 2025 года:

• Выпуск агрохимической продукции +4% (6.12 млн т), продажи +2.4% (6.24 млн т).
• Выручка составила 298.6 млрд руб. и несмотря на крепкий рубль во 2К-2025 выросла на 23.6% год к году главным образом за счет роста объёмов и восстановления экспортных цен с начала года .
• Скорректированная EBITDA составила 115.3 млрд руб., рост г/г на 50% за счет роста экспортных цен, роста производства высокомаржинальных видов удобрений и отмены таможенных пошлин.
• Чистая прибыль скорр. составила 61.7 млрд руб., рост г/г на 51.9% и отражает динамику EBITDA, негативное влияние оказали рост процентных расходов и налога на прибыль.
• Свободный денежный поток составил 56.5 млрд руб., рост г/г на 112.3% за счет роста прибыли от операционной деятельности и притока денежных средств из оборотного капитала в сумме более 27 млрд руб.
• Чистый долг по состоянию на 30 июня 2025 года составил 245,7 млрд руб., по сравнению с чистым долгом на 31 декабря 2024 года снижение составило 24% за счет роста прибыли от операционной деятельности, погашения долга и укрепления рубля. Чистый долг/EBITDA за 12 мес. составил 1.25.

Важное в отчетности:

• Рост расходов на серу и серную кислоту в 3 раза за счет увеличения цены на серу и роста объемов.
• Отмена таможенных пошлин, эффект +17.5 млрд руб.
• Введение пошлин Советом ЕС на сельскохозяйственную продукцию и минеральные удобрения из России. Менеджмент компании не ожидает значительного влияния на финансовое положение и хозяйственную деятельность.

На основе финансовых результатов за 1 полугодие 2025 года обновил прогнозную модель до 2027 года.

Взгляд на сектор у меня умеренно-позитивный, сохранение высоких цен на удобрения и возможное ослабление рубля могут поддержать котировки ФосАгро, однако, при текущей цене дивидендная доходность умеренная. Кроме того, в случае ослабления рубля высокая доля валютных займов негативно отразится на денежных потоках.