Прогноз по акциям

В четверг (13 ноября) МТС-Банк представит финансовую отчетность за 9М25.

Мы ожидаем продолжение снижения кредитного портфеля по итогам 3кв25 (-3% кв/кв) при умеренном росте средств клиентов (+4% кв/кв). Несмотря на динамику кредитного портфеля, мы ожидаем расширение чистой процентной маржи и рост чистых процентных доходов в 3кв25, что в том числе обусловлено процентными доходами от приобретенного в апреле крупного пакета ОФЗ (держится до погашения, не подразумевает переоценку) и снижением стоимости фондирования в результате снижения ключевой ставки. Мы ожидаем, что стоимость риска в 3кв25 (5,9%) останется на уровне 1П25, а ослабление рубля (на 5% кв/кв по отношению к доллару США) и переоценка ОВП поддержат прочие операционные доходы. Операционная эффективность в 3кв25, по нашим оценкам, улучшилась (отношение операционных расходов к доходам порядка 31%) на фоне существенного роста операционных доходов и умеренного роста операционных расходов.

Мы ожидаем рост чистой прибыли по итогам 3кв25 на 40% г/г до 5,7 млрд руб., что соответствует рентабельности капитала (RoE) на уровне 20%. По итогам 9М25 чистая прибыль снизится на 23% г/г до 9,2 млрд руб. (RoE – 11%). Достаточность общего капитала (Н1.0) по итогам 3кв25 выросла на 0,3 п.п. до 11,3%.

POSI (Позитив) опубликовал отчет по МСФО за 3К25

Компания показала слабые результаты, которые полностью совпали с нашими ожиданиями. Менеджмент подтвердил гайденс по отгрузкам на 2025 год, однако мы смотрим на эти прогнозы как на крайне амбициозные.

Ключевые моменты:

— Рост отгрузок и выручки был в рамках наших ожиданий, но его темпов недостаточно для выполнения годового плана даже по нижней границе.
— Рентабельность по EBITDAC улучшилась лучше прогноза — в основном за счет агрессивного сокращения расходов. В краткосрочной перспективе это плюс, но в долгосрочной может аукнуться снижением темпов роста.
— NIC и FCF остаются в отрицательной зоне из-за высоких процентных расходов и растущего долга.

Мы сохраняем негативный взгляд на акции Позитив. Компания является самой дорогой компанией в секторе, согласно мультипликатору EV/EBITDAC 2025г. При этом темпы роста сопоставимы с аналогами, уровни рентабельностей по EBITDAC и FCF хуже аналогов, а долговая нагрузка – самая высокая. Считаем, что текущая премия к медианному мультипликатору по аналогам является необоснованной.

Тикер: #ZAYM
Текущая цена: 149
Капитализация: 14.9 млрд.
Сектор: МФО
Сайт: ir.zaymer.ru/for-investors

Мультипликаторы (по данным за последние 12 месяцев):

P\E — 3.34
P\BV — 1.03
ROE — 30.7%
Активы\Обязательства — 4.76

Что нравится:

✔️чистая процентная маржа с учетом резервов выросла на 12.5% к/к (2.8 -> 3.2 млрд), хотя за 9 мес она уменьшилась на 2.1% г/г (9.2 -> 9 млрд);
✔️чистый комиссионный доход увеличился на 64.1% к/к (0.4 -> 0.6 млрд) и за 9 мес получен ЧКД +1.2 млрд против отрицательного -0.1 млрд;
✔️чистая прибыль выросла на 45.5% к/к (1 -> 1.4 млрд) и за 9 мес на 19.4% г/г (2.7 -> 3.2 млрд). Причины — сдерживание общих административных расходов и рост комиссионных доходов.
✔️отличное соотношение активов и обязательств, которое увеличилось за квартал с 4.14 до 4.76.

Что не нравится:

✔️кредитный портфель снизился на 4.7% к/к (14.6 -> 13.9 млрд);
✔️немного увеличился процент дефолтных кредитов с 77.58 до 77.65%.

Дивиденды:

Согласно дивидендной политике, целевой размер дивидендов установлен на уровне 50% от чистой прибыли. Компания планирует выплачивать дивиденды ежеквартально, но в любом случае не реже 1 раза в год.

Вообще на перспективы инвестирования в акции Евротранса мы продолжаем смотреть с осторожностью, хотя по итогам первого полугодия у них, на первый взгляд вышел неплохой отчет, если смотреть на него в лоб: выручка увеличилась на 30,2%, EBITDA взлетела почти на 50%, а чистая прибыль показала рост +45% год к году. Однако при этом чистая рентабельность очень скромная, всего 3%, операционный денедный поток рухнул на 83%, а свободный денежный поток вовсе ушел в минус. Кроме того, оборачиваемость капитала не характерна для такого бизнеса и наводит на мысли о свопах со связанными сторонами, вызывают сомнения в реальности тех темпов роста, что мы видим в отчетности компании.

Компания сталкивается с низкой операционной эффективностью, проблемами ликвидности и рисками кассовых разрывов. Более того, там есть периодические вопросы с налоговыми задолженностями. При этом темпы роста бизнеса сами по себе слабые, а развитие электрозарядок вряд ли станет драйвером существенного роста выручки. Основной бизнес — оптовая торговля топливом — остаётся высокорисковым, то есть с точки зрения именно бизнеса и финансового здоровья компании у нас есть существенные вопросы.

Написал для вас пост — "как избежать ошибок в облигациях, чтобы 'безрисковый' инструмент не стал для вас ловушкой". Все идеи на канале, подпишись, чтобы не пропустить ничего интересного! У нас уютно

🎲#84. Под ребрами...

Ну что, снова возвращаемся к самой обсуждаемой дивидендной истории второй половины года

К счастью, многие моменты уже успели обсудить в конце сентября при рассмотрении результатов за август, но свежий отчёт за третий квартал и выступление Пьянова на РБК внесли свои коррективы

🏦 В принципе, ВТБ успел в какой-то степени обрадовать рынок своей динамикой роста ключевых показателей. В некоторых моментах, правда, не совсем за счёт органического роста, но никто не отменял эффекта от разовых вливаний. Также приятно удивили результаты в корпоративном сегменте и комиссиях от трансгранички, но, не обошлось и без проблем — в рознице и общей маржинальности.

Тикер: NVTK

Отрасль: Энергетика | Нефтегазовая отрасль

Сайт: www.novatek.ru/ru/investors

Анализ в PDF можно скачать тут

ЗНАКОМСТВО С БИЗНЕСОМ

Чем занимается компания?

ПАО «НОВАТЭК» является независимой нефтегазовой компанией, занимающейся приобретением, разведкой и разработкой участков недр и добычей, переработкой и реализацией углеводородного сырья. Группа поставляет свой природный газ и жидкие углеводороды на внутренний рынок России и на международные рынки.

Месторождения и лицензионные участки дочерних и зависимых обществ «НОВАТЭКа» расположены преимущественно в Ямало-Ненецком автономном округе, крупнейшем в мире регионе по добыче природного газа, на долю которого приходится около 80% добычи газа в России и приблизительно 15% мирового объема добычи газа.

В 2024 году на долю Компании пришлось 12,1% общероссийской добычи природного газа. Доказанная ресурсная база углеводородов составляет 17 506 млн бнэ, в том числе 2 425 млрд куб. м газа и 190 млн тонн жидких углеводородов (ЖУВ). Обеспеченность Компании доказанными запасами по состоянию на конец 2024 года составила 26 лет.

Юнайтед Медикал Груп (ЮМГ) купила 75% в сети клиник Семейный доктор. Эта новость не обрадовала инвесторов, которые ждали дивидендов, и акции потеряли 7%.

Но сделку уже заключили, и теперь важно оценить её влияние на бизнес и оценку компании.

— Сеть Семейный доктор — очень качественный актив. За последние 10 лет среднегодовые темпы роста выручки бизнеса составляли 14%, рентабельность по EBITDA к 2024 году — 28%, а по чистой прибыли — 29%.
— Стоимость сделки вышла в 17,6 млрд ₽, значит, оценка всей компании — 23,5 млрд ₽ (показатель EV/EBITDA — 7,9x). И хотя ЮМГ заплатила с более высоким значением мультипликатора, чем у неё самой, это объясняется высоким качеством актива.
— Синергии нет, но есть прирост результатов. В этом году выручка объединённого бизнеса будет выше прежнего прогноза SberCIB на 9%, в 2026 году — на 31%.

Аналитики считают эту сделку стратегически верным шагом. Новый таргет — 1 100 ₽, оценка прежняя — покупать.

Источник

Уже 13 ноября МТС Банк отчитается за третий квартал.

В SberCIB ждут сильных показателей:

— Год к году чистые процентные доходы могли вырасти на 13% и на 19% к кварталу ранее. Всё дело в росте активов, приносящих процентный доход.
— Чистый комиссионный доход прибавил 8% — по сравнению со вторым кварталом. Всё благодаря восстановлению агентских страховых доходов.
— Прочие непроцентные доходы банка увеличились на 36%. Тут аналитики ждут ослабления эффекта от отрицательной валютной переоценки.
— Квартал к кварталу чистая прибыль могла вырасти более чем в 2 раза — до 5,2 млрд ₽ и год к году на 28%. А ROE в результате мог достигнуть 21% — это лучший результат с первого квартала 2024 года.

А ещё вместе с позитивным прогнозом аналитики сохраняют для МТС Банка оценку «покупать».

Источник

Сбытовые компании отчитались по РСБУ, но я не буду писать разбор каждого отчета, а решил сгруппировать по нескольким компаниям и писать сводные посты, но с приложением всех прогнозов по чистой прибыли и дивидендов за 2025г., которые я обновил по некоторым компаниям (и некоторые целевые цены тоже изменились). 

Итак начнем.

Компания Ставропольэнергосбыт опубликовала финансовый отчет за Q3 2025г. по РСБУ:

👉Прибыль от продаж — 0,354 млрд руб. (-1,0% г/г)
👉Чистая прибыль — 0,335 млрд руб. (+8,7% г/г).

За 9 месяцев ситуация следующая:

👉Прибыль от продаж — 1,134 млрд руб. (+23,7% г/г)
👉Чистая прибыль — 0,992 млрд руб. (+28,5% г/г).