Окей

🛒 O'KEY Group представила операционные результаты за 3 кв. 2023 года, поэтому самое время заглянуть в них и проанализировать вместе с вами.

📈 Выручка ритейлера с июля по сентябрь увеличилась на +2,2% (г/г) до 48,8 млрд руб. Однако если учесть, что средняя инфляция в годовом выражении за этот период составила 5,2%, результаты ритейлера нужно оценить как слабые. Здесь конечно стоит отметить определённые успехи в сегменте дискаунтеров, где продажи выросли на внушительные +18,3% (г/г), однако из-за их низкой доли в структуре бизнеса мы видим негативную динамику по всей Группе.

📉 Сопоставимые продажи (Like-for-Like), важный для всех ритейлеров показатель, сократились на -1,3%, на фоне оттока трафика как из гипермаркетов, так и из дискаунтеров. А ведь именно трафик рассматривается ритейлерами в качестве ключевой метрики органического роста, поэтому как бы менеджмент O'KEY не нахваливал свои дискаунтеры «ДА!», по факту мы видим весьма слабые результаты.


💻 Онлайн-продажи в отчётном периоде прибавили на +16,9% (г/г)до 1,5 млрд руб. и составили 3% от совокупной выручки, поэтому также поддерживающий эффект оказался весьма слабым от этого направления. К слову, у Ленты, которая по структуре бизнеса очень близка к O'KEY, на онлайн-продажи приходится порядка 5,5% совокупной выручки.

Мы оцениваем операционные результаты как слабые. Показатели сегмента гипермаркетов стабильно посредственные, более того — динамика LfL-продаж в сегменте дискаунтерах, составляющих ключевую точку роста группы, практически нулевая.

Результаты O’Key по-прежнему остаются ниже, чем у ближайших конкурентов, также хуже среднеотраслевых выглядят ее оценки по мультипликаторам.

📈Инвест-идеи и аналитика t.me/+Qn2beI83J3k5Y2Zi

Мы считаем результаты слабыми и отмечаем сохранение тенденций, наблюдавшихся в предыдущих периодах. Формат гипермаркетов по-прежнему испытывает трудности, при этом рост в дискаунтерах, хотя и остается двузначным, все же возвращается к нормальному уровню на фоне увеличения базы и усиления конкуренции. Давление на рентабельность по-прежнему оказывают отрицательный эффект операционного рычага и напряженная ситуация на рынке труда. Как и ранее, мы с осторожностью оцениваем перспективы группы.