🍍🍞 у Окей не всё окей: зарабатывают не на продажах, а на убытках

22 июля 2025, 08:42
|
Кот.Финанс

---

О компании

Некогда крупная сеть гипермаркетов. Сегодня в управлении 77 гиперов и 219 дискаунтеров. Общая торговая площадь 660 тыс м2

Финансы

Стагнирующий бизнес без роста и позитивных ожиданий

Стабильность валовой рентабельности демонстрирует неизменность наценки. Вероятно, ОКЕЙ проигрывает ценовую войну Ленте и Перекрестку. Чистая рентабельность под давлением от процентных расходов. Выход в плюс не должен успокаивать, он возник но возмещения налогов. Убыток до налогообложения -349 млн руб.

Отрицательный капитал (-10 млрд) – как 🍒вишенка на торте. Из позитивного – ОКЕЙ финансирует бизнес отсрочками поставщиков. Отсрочки больше, чем вся выкладка в магазинах и на складах

👍Плюсы:

· всё еще устойчивые позиции в рознице, но это не на всегда

· стабильная валовая рентабельность, компания еще способна обслуживать свой долг. Не более

⚡️Риски:

· инвестиционный голод: компания почти не обновляет основные средства, не вкладывает деньги в развитие и в новые магазины

· рост выручки ниже темпа инфляции, а значит число покупателей меньше и/или средний чек меньше. Покупатели делают покупки в других магазинах и в доставках. Тупик

· LFL (сопоставимые продажи – главный показатель динамики в ритейле) – хуже всех в отрасли: +2,3% у гиперов, +8% у супермаркетов Да!

· неизвестно, за сколько продали гипермаркеты, в раскрытии нет информации

· Ожидаемый пересмотр кредитного рейтинга

· отрицательный капитал и хронические убытки. Мы не считаем, что прибыль за счет возврата налога позитивный сигнал. Бизнес в стагнации

· очень высокая конкуренция

🐾Выводы

Окей – затухающий нерастущий бизнес с уставшим менеджментом (ни дискаунтеры, ни доставка не смогли задрайвить показатели). Денежного потока хватает только на обслуживание долга. О развитии (новые магазины, новые проекты, ребрендинг) не может быть речи. Конкуренты – сильны и с деньгами. Грубо говоря, компания-зомби 🧟‍♂

Риск должен быть оправдан доходностью. Мы не уверены, что сейчас классные возможности в облигациях ОКЕЙ

👉 Кот.Финанс PRO

---

Спасибо, что читаете нас❤

Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые выпуски!