ЛСР Группа

Хотя отрасль строительства в значительной степени пострадала от эпидемии коронавируса, мы ожидаем, что государственные меры поддержки отрасли способны поддержать котировки девелоперских компаний. Программа льготной ипотеки, на наш взгляд, должна нивелировать снижение спроса, вызванное падением доходов населения, и приостановление строительства в апреле 2020 г. Мы ожидаем, что ЛСР не откажется от выплаты дивидендов в 2021 г. и будет придерживаться стратегии по выплате дивидендов в размере 78 руб. на акцию, обеспечив дивидендную доходность в 10,8%. Для оценки справедливой стоимости акций ЛСР мы использовали 5-летнюю DCF-модель с WACC 13,5%. Мы исходили из плана продаж менеджмента на фоне отсутствия роста стоимости квартир в 2020 г. Мы устанавливаем целевую цену на уровне 946,2 руб. с рекомендацией «Покупать».
                      
Ипотека. С 17 апреля по 1 ноября в России действует государственная программа льготной ипотеки на новостройки со ставкой до 6,5%. Программа охватывает ипотечные кредиты суммой до 12 млн руб. в Москве, Санкт-Петербурге и соответствующих областях; до 6 млн руб. – для прочих регионов. Лимит программы по субсидируемой ипотеке — 740 млрд руб. Программа стала мощным драйвером покупательского спроса. В Санкт-Петербурге число ипотечных сделок на объекты ЛСР увеличилось в мае в полтора раза, 82% из них — сделки по программе субсидированной ипотечной ставки. В Москве в мае больше половины ипотечных сделок, которые компания передала в Росреестр на регистрацию, были проведены с использованием льготной ипотеки. По мнению компании, значительная часть средств программы либо уже выбрана покупателями, либо находится в стадии одобрения в банках. Это может привести к ее досрочному завершению.

( Читать дальше )

( Читать дальше )

​​❓Почему растут акции ЛСР?

Ответ на этот вопрос нужно искать в комплексе тех драйверов, которые так или иначе могут оказывать положительное влияние на котировки бумаг компании. Предлагаю отметить наиболее возможные из них:

✅ Возможно, ЛСР уже запустила программу обратного выкупа акций, под которую запланировано в общей сложности около 5 млрд рублей. Напомню, из-за принятого решения о байбэке вместо привычного дивиденда в 78 руб. мы на сей раз довольстовались куда более скромной выплатой в размере 30 руб. на бумагу.

✅ Застройщики могут стать одними из главных бенефециаров гос.программы по восстановление российской экономики после коронавирусного простоя, и при всём при этом ЛСР имеет высокие шансы на субсидированную государственную ипотечную программу.

✅ Не забываем также про намерения ЦБ и дальше снижать ключевую ставку, что сделает ипотеку ещё более доступной для россиян, а также стабилизацию на валютном рынке, которая также оказывает благотворное влияние на сектор в частности и на деловые настроения в целом.

( Читать дальше )

Группа ЛСР вчера опубликовала операционные результаты за 1К20.

Очевидно, что результаты за 1К20 сейчас не очень релевантны, поскольку с тех пор в секторе произошли серьезные изменения. Тем не менее, мы обращаем внимание на существенное повышение цен в Москве (на 31% относительно 1К19), хотя физические продажи в столичном регионе сократились в годовом выражении.

Кили Эндрю
Рогачев Кирилл
Sberbank CIB

Совокупные продажи в 1К20 выросли на 6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 198 тыс. кв. м, тогда как в рублевом выражении они увеличились на 19% до 23 млрд руб. Средняя цена реализации группы в 1К20 составила 127 тыс. руб. (это на 13% выше, чем в 1К19, и на 17% выше, чем в 4К19).

В Санкт-Петербурге совокупные продажи в 1К20 в физическом выражении выросли на 14% относительно 1К19, а в рублевом — на 32%. Средняя цена реализации достигла 111 тыс. руб. за кв. м (это на 11% выше, чем в 1К19, и на 18% выше, чем в 4К19). Продажи в сегменте элитной недвижимости увеличились на 126% по сравнению с 1К19, причем драйвером роста стал жилой комплекс Neva Hаus. Продажи в сегменте бизнес-класса относительно 1К19 повысились на 24% за счет проекта «Морская набережная», а продажи в сегменте недвижимости масс-маркет за тот же период увеличились на 28% благодаря их хорошей динамике в проектах «Цветной город» и «Шуваловский».

( Читать дальше )

Группа ЛСР опубликовала операционные результаты за 1квартал 2020 года.

Эффект на компанию. Динамика продаж, а также динамика средних цен на недвижимость отражает возросший фокус компании на рентабельность операций вместо объемов. У ЛСР достаточно низкий уровень долговой нагрузки (чистый долг/EBITDA – 1,08x), что вкупе с высоким объемом денежных средств хорошо позиционирует компанию в условиях возросших рыночных рисков. Тем не менее стоит отметить, что общерыночная среда остается достаточно тяжелой для всех девелоперов.

Эффект на акцию. Акции ЛСР могут оставаться под давлением в ближайшем будущем из-за неопределенности со спросом на жилую недвижимость на фоне продолжающегося экономического кризиса. Анонсированный компанией выкуп акций с рынка в объеме 5 млрд руб. мог бы оказать существенную поддержку котировкам бумаг компании. Однако ЛСР пока не начала этот выкуп.

Ибрагимов Марат
«Газпромбанк»
           

Группа ЛСР опубликовала операционные результаты за 1К20   

Объемы реализации недвижимости в 1К20 увеличились на 6% г/г до 198 тыс. кв м. В стоимостном выражении они выросли на 19% до 23 млрд руб., при этом средняя цена составила 127 тыс. руб. за кв м (+13% г/г). Объемы реализации недвижимости в Санкт-Петербурге выросли на 14% до 113 тыс. кв м, а средняя цена увеличилась на 11% до 111 тыс. руб. за кв м. В Москве объемы реализации недвижимости упали на 7% до 57 тыс. кв м, а средняя цена выросла на 31%. В Екатеринбурге продажи увеличились на 6% до 28 тыс. кв м, при этом цены выросли всего на 8%. Доля ипотечных продаж составила 51% (против 49% в 1К19). Объемы площадей, введенных в эксплуатацию, соответствуют планам компании и выросли на 33% г/г.

Группа опубликовала сильные результаты, как в плане цен, так и в плане объемов продаж. Это является следствием повышения спроса из-за традиционных опасений россиян перед наступающим экономическим кризисом. Кроме того, продолжает поддерживать спрос и падение ставок по ипотечным кредитам. Опубликованные результаты произвели на нас положительное впечатление, и мы считаем, что они должны поддержать динамику акций компании.

Атон

Основные результаты Группы ЛСР за 1 квартал:

· Стоимость заключенных новых договоров выросла на 19% год к году, достигнув 23 млрд руб., а объём составил 198 тыс. кв. м;

· Средняя цена реализованной недвижимости выросла на 13% год к году и составила 127 тыс. руб. за кв. м;

· Доля заключенных контрактов с участием ипотечных средств составила 51% по сравнению с 49% в первом квартале 2019 года;

· Введено в эксплуатацию 54 тыс. кв. м чистой продаваемой площади, что на 33% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, и соответствует утвержденным планам Компании;

· Объем площадей, выведенных в продажу, составил 101 тыс. кв. м.;

· Сегмент строительных материалов продемонстрировал стабильные результаты;

· «Группа ЛСР» анонсировала программу обратного выкупа акций на сумму до 5 млрд руб.



релиз

отчет

ЛСР (-3,11%) опубликует результаты за первый квартал.

Мы полагаем, что строительная отрасль не почувствовала негативных изменений в экономике за первые три месяца текущего года. По итогам текущего квартала падение может превысить 50%. Застройщики массово не объявляют скидок, но и покупатели не проявляют активность даже на фоне снижения ипотечных ставок примерно до 6% годовых.

Пока прогноз годовых показателей ЛСР не пересмотрен, выручка ожидается на уровне 117 млрд руб., а прибыль – 10,5 млрд. Однако после публикации квартальных результатов прогноз может ухудшиться. Тем не менее системного кризиса в отрасли нет, падение капитализации в марте на 30% создает потенциал для ее роста. Цель по акции девелопера на горизонте 12 мес. — 850 руб.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

С 12 мая, согласно заявлению мэра Москвы С.Собянина, снимаются ограничения на работу всех промышленных предприятий в Москве, включая сферу строительства.

Эффект на компанию. Запрет на работу промышленных предприятий в Москве действовал с 13 апреля и касался строительства всех объектов за исключением медицинских и транспортных.

Эффект на акции. От заморозки работ на строительных объектах страдали все московские девелоперы, которые были вынуждены нести расходы на содержание персонала. Продление запрета повышало риски банкротства застройщиков, а также их подрядчиков. В этом контексте мы считаем данную новость позитивной: в числе прочих от снятия ограничений выиграют все жилищные девелоперы, включая публичные ПИК, ЛСР и Эталон, которые имеют значительный портфель проектов в Москве.

Ибрагимов Марат
«Газпромбанк»