Дивполитика

Мы ожидаем снижения EBITDA «Газпром нефти» с уровня 3К20 до $1,5 млрд на фоне умеренного роста добычи ЖУВ (на 0,5% по сравнению с третьим кварталом) и сезонного сокращения объемов переработки. Свободный денежный поток по итогам 4К20 и всего прошлого года, вероятно, окажется отрицательным. Впрочем, мы прогнозируем рост чистой прибыли на 166% с уровня 3К20 до $1,0 млрд, в частности благодаря доходу по курсовым разницам.

Хотя чистая прибыль за отчетный квартал может оказаться более чем в два раза выше показателя за 9М20, дивидендные выплаты за 4К20, вероятно, составят около 6 руб. на акцию, что лишь на 20% выше, чем за 9М20 (5 руб. на акцию), т. к. в конце прошлого года компания утвердила новую дивидендную политику, предусматривающую корректировки на курсовые разницы и обесценение.

Котельникова Анна
Громадин Андрей
Sberbank CIB
           

Чистая прибыль НЛМК за 2020 год составила $1,2 млрд, что на 8% меньше показателя за 2019 год, свидетельствуют данные отчетности компании по МСФО за 2020 год.

Реакция рынка нейтральная. Отчетность вышла близко к ожиданиям. Долговая нагрузка, по прежнему, ниже 1хEBITDA, поэтому НЛМК сохранила щедрую дивидендную политику, направляя около половины свободного денежного потока на дивиденд.

НЛМК сохраняет высокой уровень рентабельности на фоне хорошей конъюнктуры рынков. Мы не ожидаем ухудшений в 1 квартале. Прогноз по выручке – $2,55 млрд. Спрос на сталь в Китае вырос на 11%, в 1 квартале, на фоне низкой базы и восстановления экономики он может вырасти сильнее, в то же время, продолжит восстанавливаться спрос в США, снизившийся на 15% в годовом выражении. Экспортные рынки, на которые сейчас приходится свыше 60% продаж, прежде всего, азиатские и европейские, дадут дополнительную выручку.

Ожидаем, что акции будут торговаться лучше рынка. Цель на конец года – 252 рублей, но может быть пересмотрена в сторону повышения по итогам 1 квартала в случае, если результаты заметно превзойдут ожидания, в частности, факторы, некоторые из которых носят разовый характер, обеспечат высокую рентабельность показателя EBITDA.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Группа «М.Видео-Эльдорадо» приняла во вторник новую дивидендную политику и опубликовала сильные операционные результаты за 4 кв. и весь 2020 г., а также представила стратегию развития до 2025 года. Мы пересмотрели целевой ориентир по бумагам компании и повышаем его до 1029 руб./акцию, что дает 28% потенциал роста от текущей цены.

Группа «М.Видео-Эльдорадо» приняла сегодня новую дивидендную политику, согласно которой планирует направлять на дивидендные выплаты не менее 100% чистой прибыли по МСФО, что отражает фокус компании на распределении капитала в пользу акционеров. В случае, если долговая нагрузка (net debt/EBITDA) на конец последнего отчетного года выше 2х, уровень выплаты дивидендов будет определяться Советом директоров на момент принятия решения.

Новая политика делает систему выплат менее неопределенной и более регулярной. Напомним, что ранее на этапе слияния М.Видео и Эльдорадо значительные средства направлялись на реорганизацию и стабильные выплаты начались только с 2019 года.

( Читать дальше )

Группа «М.Видео-Эльдорадо» опубликовала во вторник, 9 февраля, новую дивидендную политику, а также операционные результаты за 4 квартал и весь 2020 год.

Чуть замедлились по сравнению с 3 кварталом, когда продажи выросли на 25,3% г/г. Но все равно впечатляющая динамика как по итогам октября-декабря, так и за весь 2020 год. Главным драйвером стало успешное масштабирование онлайн-бизнеса, на который уже приходится более половины совокупного оборота группы. При этом, согласно данным компании, по итогам января 2021 года группа продолжает демонстрировать более чем 20%-ный рост GMV, а также рост доли общих онлайн-продаж в GMV.

Новая дивидендная политика ритейлера выглядит достаточно щедрой, при текущих котировках форвардная доходность на акцию „М.Видео-Эльдорадо“, по нашим оценкам, может составить 7–8%.

Павлов Алексей
«Открытие Брокер»

Новая дивидендная политика. Если коэффициент «Чистый долг/EBITDA» не выше 2,0, то компания будет направлять на дивиденды не менее 100% чистой прибыли по МСФО. Если коэффициент будет больше, то на усмотрение совета директоров.

( Читать дальше )

ПИК может обновить дивполитику, рассматривает привязку к чистой прибыли или EBITDA Группа компаний ПИК может пересмотреть дивидендную политику, сообщил вице-президент по рынкам капитала и корпоративным финансам девелопера Юрий Ильин. «Сейчас дивидендная политика базируется на операционном денежном потоке и подразумевает выплату не менее 30% от чистого операционного денежного потока. Мы рассматриваем несколько вариантов сейчас на уровне совета директоров об обновлении дивидендной политики и привязке ее к P&L — либо к чистой прибыли, либо, возможно, к EBITDA, что, наверное, сделает более простым, особенно с учетом перехода на эскроу, моделирование и прогнозирование со стороны аналитиков и акционеров наших возможных дивидендов в будущем», — заявил Ильин.

К чистому потоку денежных средств от операционной деятельности ПИК привязал свою дивидендную политику в 2017 году. С тех пор компания выплачивала дивиденды трижды, каждый раз по 22,71 рубля на акцию на общую сумму около 15 млрд рублей, то есть по факту связи с операционным денежным потоком не прослеживается. Привязка дивидендов к финансовому результату в рамках обновленной дивидендной политики и приверженность ей может повысить привлекательность растущего бизнеса компании для инвесторов.

Промсвязьбанк

Мы скорректировали целевые цены и рекомендации для компании «Россети» и ее крупнейшей дочерней структуры – ФСК ЕЭС – в свете их результатов за 3К20, динамики акций и корпоративных событий. Мы по-прежнему считаем ФСК привлекательной с точки зрения дивидендов с потенциальной 12-месячной доходностью ~7-8% и сохраняем рейтинг компании на уровне «ЛУЧШЕ РЫНКА», несмотря на значительный рост ее акций (более чем на 30%) с момента повышения рекомендации и целевой цены (см. обзор «Федеральная сетевая компания: привлекательная цена, умеренный риск» от 25 марта 2020 г.). Мы также сохраняем рейтинг «ПО РЫНКУ» для акций Россетей, однако повышаем их целевую цену. Несмотря на более скромную дивидендную доходность в краткосрочной перспективе (~5%), бумаги компании могут выиграть от консолидации собственности дочерних компаний, что может вылиться в дальнейшее снижение холдингового дисконта.

Результаты за 3К20 по МСФО: незначительное снижение EBITDA из-за сокращения объемов передачи электроэнергии. Россети и их крупнейшая дочерняя компания «ФСК» показали в целом ровную динамику скорректированной EBITDA за 3К20: повышение тарифов на передачу электроэнергии было компенсировано снижением объемов передачи электроэнергии на ~5% г/г. У Россетей скорректированная компанией EBITDA уменьшилась на ~1% в 3К20, в то время как у ФСК этот показатель снизился на 2%. Подробнее об этом в нашем обзоре от 30 ноября 2020 г. «Россети/ФСК: обзор результатов 3К20 по МСФО. Незначительное снижение EBITDA и сохраняющаяся неопределенность по корпоративным вопросам».

( Читать дальше )

Согласно исследованию АКРА, совокупный объем телекоммуникационного рынка в России в 2020 г. мог составить 1,79 трлн руб. (+2% г/г), при этом в среднесрочной перспективе темпы роста рынка ожидаются на уровне инфляции (~4% в год).

Кроме того, в секторе произойдет наращивание капитальных затрат на развертывание сетей 5G (1,0-1,1 трлн руб. за 2021-2027 гг.), что может привести к отрицательным чистым денежным потокам, увеличению долговой нагрузки и снижению дивидендных выплат операторов, однако окончательный эффект будет зависеть от реализации того или иного сценария по утверждению частот для развертывания сетей 5G.

Мы разделяем точку зрения, предполагающую умеренные темпы роста телеком-рынка, а также мобильного рынка в частности, на уровне ~4% до 2024 г., однако мы не закладываем существенного роста капитальных затрат отрасли в среднесрочной перспективе до реализации конкретного сценария с распределением частот. При этом отмечаем, что значительный рост капзатрат, потенциально вызванный в числе прочих принятием неоптимального частотного диапазона (не 3,3-3,8 ГГц) для развития 5G в качестве основного, несет риски для отрасли, и в данном случае мы рассматриваем Ростелеком как наиболее защитную инвестиционную историю в секторе по ряду критериев.

Купрянова Анна

( Читать дальше )

Сбер — крупнейший банк в России. На него приходится свыше трети всех активов российской банковской системы.

Мы рекомендуем «Покупать» бумаги Сбера и устанавливаем целевую цену 326,9 руб. по обыкновенным акциям и 294,2 руб. — по привилегированным. Потенциальная доходность с учетом дивидендов — 20,3% и 22,5% соответственно.

Сбер обладает самой развитой экосистемой в секторе, его бизнес имеет высокую степень цифровизации, что позволяет сохранять лояльность клиентов, дает новые возможности роста и поддерживает рентабельность.

Отчетность Сбера за III квартал 2020 г. по МСФО оказалась сильной. Банк показал хорошую динамику процентных и комиссионных доходов, продолжил снижать отчисления в резервы под обесценение кредитного портфеля. При этом мы ожидаем неплохих результатов и за IV квартал.

Благодаря устойчивому финансовому положению и высокой эффективности бизнеса Сбер должен стать одним из главных бенефициаров ожидаемого экономического восстановления страны после кризиса.

( Читать дальше )

Занимая прочные позиции на рынке, ПАО «Магнитогорский металлургический комбинат» осуществляет программу развития, нацеленную на увеличение акционерной стоимости.

Мы рекомендуем «Покупать» акции ММК с целевой ценой 77,1 руб. Потенциал роста в перспективе 12 мес. составляет 33,7%.

Калачев Алексей
  «Финам»

Металлургическая отрасль вступила в фазу циклического роста, поддержанного в РФ реализацией инфраструктурных проектов.

Ориентированный преимущественно на внутренний рынок, ММК будет одним из бенефициаров этого подъема. Мы ожидаем роста производственных и финансовых показателей ММК уже с 2021 года.
           
ММК поддерживает высокую загрузку производственных мощностей, осуществляет их модернизацию, имеет в портфеле большую долю продукции с высокой добавленной стоимостью.

ММК входит в число компаний с самой высокой доходностью акций за последние несколько лет. Дивидендная политика ММК предполагает распределение на дивиденды до 100% FCF.

( Читать дальше )

«РусГидро» в 2021 г. рассчитывает увеличить чистую прибыль по МСФО на 43%, до 47,86 млрд руб., пишет Коммерсантъ со ссылкой на бизнес-план компании. Выручка в 2021 г. должна составить 456,6 млрд руб., EBITDA — 107,39 млрд руб. При этом соотношение долга к EBITDA достигнет 2,4. По итогам 2020 г. «РусГидро» ожидает выручку 437,63 млрд руб., чистую прибыль 33,4 млрд руб., EBITDA — на уровне 107 млрд руб. В 2022-2025 гг чистая прибыль «РусГидро» будет расти и в 2025 г. достигнет рекордных 70,2 млрд руб., увеличившись сразу на 14,4% относительно 2024 г., пишет газета.

Ожидается, что чистая прибыль «РусГидро» вырастет на фоне завершения периода больших «бумажных» списаний после ввода планово убыточных энергоблоков на Дальнем Востоке. В результате произойдет рост базы для выплаты дивидендов. Согласно дивидендной политике, уровень выплат должен составлять не менее 50% от чистой прибыли по МСФО и при этом быть не ниже среднего уровня за последние три года. Таким образом, дивиденды могут составить около 24 млрд руб. в год, что предполагает дивидендную доходность 7% от текущих котировок.

Промсвязьбанк