экономика

19 декабря — последнее заседание ЦБ в этом году, и формально оно даже немного новогоднее. Но вот ждать подарков под ёлку в виде резкого снижения ставки я бы не стал 

Почему? Давайте разберёмся 

 Что было в прошлом году?
Тогда рынок ждал +2%, я ожидал +1%…
А ЦБ просто оставил ставку без изменений.
Сюрприз? Да. Но слишком показательный, чтобы его забывать.

 Что происходит сейчас?
Рынок стал более системным, а снижение ставки — тугим и медленным, что, честно говоря, правильно. В такие периоды осторожность важнее скорости.

Плюсы текущего фона:
Инфляция показывает устойчивость
Рубль неплохо укрепился к доллару
Это совокупно снижает давление на цены

Но…

Что будет реально решать исход заседания?

Два фактора, которые ЦБ не может игнорировать:

Инфляционные ожидания — они всё ещё высокие Если население и бизнес ждут роста цен, то никакое укрепление рубля не спасёт.
Дефицит бюджета — и вот здесь всё сложно

Пока:
 Бюджет не выравнивается

🚂 По данным РЖД легко отслеживается динамика перевозки грузов, за каждым сырьём стоит та или иная компания, поэтому на основе показателей можно сделать вывод об успешности сектора. Давайте рассмотрим данные за ноябрь:

💬 В ноябре погрузка составила 94,2 млн тонн (-1,5% г/г, в октябре — 96,9 млн тонн), 18 месяцев подряд погрузки ниже 100 млн тонн. Спустя 2 года снижения в погрузках мы вышли в скромный плюс в октябре, но в ноябре опять же минус по году, низкая база 2024 г. не помощник (в прошлом разборе как раз писал, что не стоит обольщаться).

💬 Погрузка за 2025 г. составляет 1021,3 млн тонн (-5,6% г/г), продолжаем двигаться в одном направлении по цифрам с кризисным 2009 г.

Теперь переходим к самому интересному, а именно к погружаемому сырью:

🗄 Каменный уголь — 28 млн тонн (+0,4% г/г)
🗄 Нефть и нефтепродукты — 16,2 млн тонн (-4,7% г/г)
🗄 Железная руда — 9,4 млн тонн (+4,4% г/г)
🗄 Чёрные металлы — 4 млн тонн (-20% г/г)
🗄 Химические и минеральные удобрения — 5,9 млн тонн (+1,7% г/г)

Индекс МосБиржи 17 декабря с утра растёт на +0,2–0,5% до 2780–2785 пунктов после уверенного рывка +0,95% днём ранее.

 За месяц рынок уже +10,5% — мощное движение 

 Акции

Облигации

 Драгоценные металлы

 Экономика

Почти 20 лет Уолл-стрит пользовалась скрытым преимуществом — «кэрри-трейд на иене».

«Финансовый чит» был прост и чрезвычайно прибылен:

🟡 Кредитуемся в Японии почти под 0%;
🟡 Покупаем казначейские облигации США с доходностью 4–5%;
🟡 Забираем разницу себе.

Это была практически безрисковая заемная деятельность, обеспечивающая глобальный насос ликвидности. Эти потоки поддерживали все: Nasdaq, акции роста, недвижимость, криптовалюты.

Пока Япония держала ставки близко к нулю, а ставки в США оставались высокими, эта схема работала.

⌛ Правила меняются

Япония начала повышать ставки, чтобы защитить иену, а ФРС наоборот — снижает ставки. Сейчас спред ставок сжимается, а дешевые деньги дорожают.

💸 Почему это важно

Когда японские ставки растут, кэрри-трейд переворачивается. Позиции приходится закрывать. Иена должна быть возвращена. А это означает продажу американских активов, с последующим переливом денег из американской экономики в японскую.

Еще марте 2025 года, когда Индекс был выше 3000п,я писал о том, что рынок явно заложил мир и ставку ЦБ к концу года ниже 15%, но траектория снижения ставки не оправдала ожиданий инвесторов и геополитика тоже внесла свои коррективы, поэтому рынок весь год падал 

👆 Если в пятницу ЦБ снизит ставку сразу на 1,5%, то на рынок еще может вернуться какой-то оптимизм, тем более предпосылки есть. Более того и по геополитике тоже появился свет в конце тоннеля.

📊 В экономике и бюджете есть дыры, которые  латают повышениями налогов, но при текущей ставке бизнес (особенно малый и средний) продолжает умирать, это невооруженным взглядом видно по росту дефолтов на рынке облигаций, проблемам с кредитными портфелями у некоторых крупных банков и по аналитике рынка труда. У экспортеров тоже есть проблемы, рубль крепкий и Urals торгуется по $50 (это почти лои 2023 года). 

👉 Экономику уже охладили достаточно, так что так что резкий шаг ЦБ возможен. А вот ставка ниже 15% до конца СВО — под большим вопросом, но это уже будет иметь значение после заседания ЦБ.

Нейросети уже достигли такого уровня, что показывают тебе в ленте рекомендованных товаров на «Авито» такие книги, которые тебе интересны, но иначе бы ты никак о них не узнал.

Так высветилась мне книга Пьера Бурдье «Экономическая антропология». Это годовой курс лекций, который прочел за три дня, а вы сможете уловить суть за несколько минут чтения этой заметки.

Пьер Бурдье, как философ, отвечает в своих лекциях на вопросы, которые никто ему не задает. Это распространенное в среде философов, социологов, антропологов явление, где автор разговаривает с умным человеком, то есть с самим собой.

Этот курс лекций как будто был написан для меня, чтобы спустя более 30 лет найти ответы на вопросы по экономике, которые волнуют меня самого. Чтобы читать такие книги по экономике, нужно иметь свободное время, вопросы и стимулы к чтению. Помимо удовлетворения тяги к знаниям, изучаю такую литературу, чтобы попросту быть богатым, а для этого нужно понимать, как работает экономика.

Kiel Institute* (про финансирование Украины)
10.12.2025

• После рекордно высоких показателей в первой половине 2025 г. военная помощь Украине резко сократилась летом — и эта тенденция продолжается в сентябре и октябре. При текущем темпе выделяемая военная помощь не дотягивают до уровня, необходимого для компенсации отсутствующей поддержки со стороны США.
• В 2022–2024 гг. ежегодные обязательства по помощи составляли в среднем около $44.5 млрд (включая Европу, США и других доноров), тогда как в 2025 г. на данный момент выделено лишь $34.8 млрд.
• Если текущий темп сохранится в оставшиеся месяцы, то 2025 г. станет годом с самым низким уровнем новых обязательств по помощи Украине с начала конфликта в 2022 г.

*Кильский институт мировой экономики, один из ведущих научных центров Германии

 headlines GEO - Геополитика для трейдеров, инвесторов и экономистов