Результаты ТМК по EBITDA оказались несколько лучше ожиданий рынка, по выручке – хуже. Основной негативный эффект на результаты компании оказал американский дивизион. Его выручка упала на 3%, до $294 млн, EBITDA — на 34%, до $26 млн. В тоже время показатели в России, за счет активизации бурения со стороны НК, оказались достаточно сильными. Так, выручка российского дивизиона ТМК в январе-марте увеличилась на 13% по сравнению с IV кварталом, до $909 млн, EBITDA — на 12%, до $124 млнПромсвязьбанк
EBITDA TMK составила $160 млн, без изменений кв/кв, но на 5% выше консенсус-прогноза. Сезонно сильная динамика Российского дивизиона (EBITDA +12%) помогла компенсировать снижение рентабельности Американского дивизиона, на которой сказался рост затрат на сырье и снижение цен в начале года. FCF оказался отрицательным на уровне минус $19 млн на фоне роста оборотного капитала на $25 млн, чистая задолженность осталась на уровне 4.35x. ТМК подтвердила свой прогноз на 2018 и ожидает роста прибыли за счет роста выручки, хотя мы считаем, что фактические результаты будут сильно зависеть от траектории цен на лом и объемов продаж труб большого диаметра.АТОН
EBITDA осталась на уровне предыдущего квартала.
В пятницу ТМК (TMKS LI – без рекомендации) опубликовала результаты по МСФО за 1 кв. 2018 г. и провела телефонную конференцию. Выручка и EBITDA оказались на 5% выше консенсус-прогноза, а чистая прибыль – ниже. Выручка в отчетном периоде возросла на 6% квартал к кварталу и на 35% год к году, составив 1,3 млрд долл. EBITDA выросла на 13% год к году до 160 млн долл., оставшись на уровне предыдущего квартала. Чистая прибыль сократилась до 9 млн долл., снизившись почти в пять раз по сравнению с 1 кв. 2017 г., при этом в 4 кв. 2017 г. компания зафиксировала чистый убыток. Долговая нагрузка остается высокой: Чистый долг/EBITDA LTM равен 4,4.
Росту выручки способствовало улучшение показателей российского дивизиона.
По сравнению с 4 кв. 2017 г. выручка возросла на 6% в результате улучшения показателей российского дивизиона, что в основном было обусловлено более благоприятной структурой продаж в сегменте бесшовных труб и повышением цен реализации. Компания ожидает, что в 2018 г. потребление бесшовных труб OCTG в России останется на высоком уровне, а спрос на трубы большого диаметра будет низким в связи с завершением или изменением сроков реализации ряда проектов по строительству крупных трубопроводов.
Олег Дерипаска не будет переизбираться в совет директоров UC Rusal. Это часть плана по выводу бизнеса из-под санкций
Олег Дерипаска покинул совет директоров UC Rusal и не будет переизбираться в него, сообщила En+. Последняя объединяет активы бизнесмена в электроэнергетике и металлургии. В частности, компании принадлежит 48,1% акций UC Rusal. По соглашению с Sual Partners и Glencore она признается контролирующим акционером металлургической компании – до тех пор, пока ее доля превышает 40%. Решение о выходе Дерипаски из совета директоров UC Rusal было принято советом директоров En+ в рамках выполнения «плана Баркера» – предложенного независимым председателем совета директоров En+ лордом Грегори Баркером плана спасения компании от санкций минфина США. (Ведомости)Финансовые результаты
— Выручка за 1-й квартал 2018 г. выросла на 6% по сравнению с предыдущим кварталом и на 35% по сравнению с 1-м кварталом 2017 г. и составила 1 274 миллиона долларов США.
— Скорректированный показатель EBITDA остался на уровне предыдущего квартала и вырос на 13% по сравнению с 1-м кварталом 2017 г. и составил 160 миллионов долларов США.
— Рентабельность по скорректированному показателю EBITDA составила 13%.
— Чистый долг на 31 марта 2018 г. составил 2 710 миллионов долларов США.
Мы ожидаем небольшого улучшения показателей по сравнению с довольно слабыми результатами за 4к17. Основной вклад в рост, как мы полагаем, внес американский дивизион, в то время как показатели российского дивизиона, по нашим оценкам, в квартальном сопоставлении практически не изменились. Таким образом, мы прогнозируем рост EBITDA ТМК на 7,5% к/к, до 147 млн долл., и повышение рентабельности EBITDA до 12,0% в 1к18 против 11,4% за 4к17. Довольно часто акции ТМК демонстрируют высокую чувствительность к публикуемым результатам, однако, учитывая ожидаемое нами небольшое повышение рентабельности, мы полагаем, что котировки останутся стабильными. Наша прогнозная цена на горизонте 12 месяцев составляет 6,90 долл./ГДР, ожидаемая полная доходность – 39%. Мы подтверждаем рекомендацию «покупать».
Небольшой рост выручки. Выручка американского дивизиона ТМК IPSCO, по нашим оценкам, в 1к18 выросла на 8% к/к, до 330 млн долл. Мы полагаем, что этот рост был практически поровну распределен между сегментами бесшовных и сварных труб: в первом выросли объемы продаж (+9% к/к), во втором – цены (+8% к/к). Выручка ТМК в России, по нашим расчетам, выросла до 837 млн долл. (+2% к/к) на фоне восстановления объемов продаж сварных труб (+12% к/к после снижения на 26% к/к в 4к17). В то же время, согласно нашим прогнозам, снижение выручки европейского дивизиона на 25% на фоне уменьшения объемов продаж частично нивелирует эффект от увеличения выручки в других дивизионах. В результате мы ожидаем, что выручка ТМК вырастет на 1,8% к/к, до 1 225 млн долл.
Рост цен на сталь продолжит оказывать давление на рентабельность.
ТМК должна представить финансовые результаты за 1К18 в пятницу 18 мая. Мы прогнозируем, что выручка составит $1 204 млн (без изменений кв/кв), EBITDA — $151 млн (+10% кв/кв), а чистая прибыль — $5 млн. Мы полагаем, что на результатах скажется умеренное ухудшение ассортимента продукции в сторону увеличения доли сварных труб. Мы ожидаем более сильную динамику в Российском дивизионе и прогнозируем, что его EBITDA вырастет со $111 млн до $115 млн на фоне роста цен и роста поставок OCTG на 4% на фоне буровой активности. Мы ожидаем, что EBITDA Американского дивизиона снизится до $30 млн (с $39 млн в 4К17) из-за инфляции производственных затрат, которая еще не была переложена на покупателей. Мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ по ТМК. Детали телеконференции: пятница, 18 мая 2018; 09:00 (Нью-Йорк) / 14:00 (Лондон) / 16:00 (Москва), Россия: +7 495 221 6523, Великобритания: +44 2071 943759, ID конференции: 72190304#
НЕЙТРАЛЬНО, на наш взгляд: мы подчеркиваем решение совета распределить в качестве дивидендов ок. 100% чистой прибыли, но годовая дивидендная доходность менее 3% выглядит блекло по сравнению с другими компаниями металлургического сектора, предлагающими сопоставимую доходность ежеквартально.АТОН