опционы

Я уже говорил, что для меня опционы — это бизнес. А бизнес — это не только про заработок.

Важно уметь не просто зарабатывать, а сохранять, приумножать и грамотно распределять капитал.

Поэтому часть прибыли от торговли опционами я регулярно вывожу в акции и облигации. Не потому что страшно. А потому что это часть системы управления капиталом. Я не ставлю всё на один инструмент. Писал об этом здесь.

Про подбор облигаций уже рассказал тут.
Сегодня — об акциях. Что именно я покупаю и почему.

 

Главный принцип подбора акций — делать инвестиции с минимальными рисками

 

Для этого нужны расчеты. Наобум ничего не покупаю.
Даже если

• большие дивиденды
• хорошие новости
• хайп в бизнес-идеях компании
• перспективная отрасль.

Только фундамент и расчеты.

Если посмотреть на индексы акций, что России, что любой другой страны, на долгосроке, то мы можем заметить следующее:

В долгосроке все индексы акций растут (единственное исключение, наверное, это Япония). Это происходит по разным причинам: инфляция, рост прибыли, рост ввп и т.д.

( Читать дальше )

Всем привет!
Подскажите, пожалуйста.

Сбер — точно нет
Финам — (к удивлению) — тоже нет

1️⃣ Ранее Силуанов прокомментировал предстоящее заседание ЦБ 06 июня:

«Мы видим, что темпы, особенно корпоративного, кредитования снижаются, потребительского кредитования снижаются, поэтому видим, что и динамика экономического роста тоже охлаждается. Мне кажется у ЦБ есть большое поле для возможностей в принятии решений по ДКП»

2️⃣ Далее приведены данные по инфляции👇

В апреле рост потребительских цен с сезонной очисткой в годовом выражении замедлился до 6,2% с 7,0% в марте.
Оперативные данные мая указывают на продолжение замедления текущих темпов роста потребительских цен и годовой инфляци, — отмечают аналитики ЦБ

На этой неделе получили еще больше причин для снижения ставки:

3️⃣ Инфляция в РФ с 27 мая по 2 июня составила 0,05%, годовая замедлилась до 9,7% 📉

4️⃣ С учетом объявленных объемов операций Минфина Банк России с 6 июня по 4 июля 2025 года будет продавать валюту объемом 7,36 млрд рублей в день (13 мая по 5 июня он продавал валюту объемом 6,56 млрд рублей в день).

( Читать дальше )

Дисклеймер -  тема для крутых опционщиков

Вчера на срочном рынке запустили новый фьючерс на самую популярную криптовалюту

smart-lab.ru/mobile/topic/1163895/

В единственном обличье и на единственную дату экспирации.
А значит все риски монофьючерса налицо.
Это большой минус.

Народ уже поделился первыми неоднозначными комментами.

Для меня это тоже какой-то неведомый дикобраз, которого никогда в жизни вживую не видел).
Но раз уж он есть, надо как-то с ним уживаться  и, возможно, подружиться.

Обычно брокеры дают возможность открыть несколько счетов или субсчетов.
Или  у вас  уже есть 2-3 брокера.

Тогда можно попробовать сконструировать что-то вроде  синтетического квазистрэддла  или стрэнгла.
Или  некий  пропорциональный спрэд.
Идея простая.
На двух счетах одновременно открываем покупку и продажу.
Для чего нужен третий счет, опционщики догадаются.
Когда-то нечно подобное практиковал на разности цен обычки и префов Сбера и Сургута.


про эмуляцию ОПЦИОНОВ, если кого-то заинтересовала данная тема

( Читать дальше )

Трейдеры на рынке валютных опционов прогнозируют дальнейшее ослабление американской валюты на фоне растущей обеспокоенности относительно экономики США и сохраняющейся напряженности в торговых отношениях.

Инвесторы начали год, ожидая, что правление Трампа приведет к росту доллара, чему в теории должны были способствовать его налоговые льготы и спрос на безопасные активы, обусловленный протекционистской политикой. Но, не тут-то было.

Хотя временная приостановка действия некоторых взаимных пошлин помогла успокоить нервы, рынок опционов по-прежнему рисует неутешительные перспективы для доллара.

Аналитик Optiver Тим Брукс: «Цены на валютные опционы в целом продолжают указывать на больший риск дальнейшего ослабления доллара. Четкой единой внятной тенденции нет, но в сравнении с последними 5–10 годами мы видим беспрецедентный спрос со стороны инвесторов на пут-опционы в долларах по сравнению с опционами «при деньгах» или коллами в долларах».

( Читать дальше )

Столбец 365 текущие цены опционов Интела, столбец 'е' что случится с ценами, если предположить вероятность 10% роста х5 в течении года. Опционы увеличатся в цене десятикратно. Строчки таблицы страйки. Все цифры нормализованы если принять текущую цену акции за 1.


Уточнение — это цены не в случае реализации движения х5, а только лишь вероятности такого движения, что такое движение возможно, если же оно осуществится, цены опционов вообще улетят в космос х100.

Можно прикинуть как зарабатывают инсайдеры и сенаторы зная такие моменты о компаниях…

Для меня опционы — это бизнес. Об этом уже писал вот здесь.

А в бизнесе главное что?
Не просто заработать, а сохранить и приумножить.

Когда после всех издержек и трат на жизнь остаётся прибыль, что делать?

Умный владелец бизнеса никогда не оставляет всё в одном месте:

• часть — тратит на жизнь,
• часть — оставляет в обороте,
• часть — откладывает в надёжное.

Я делаю то же самое:
Заработал на опционах  — часть заработанного перевёл в акции, облигации или другие инструменты с меньшими рисками (о своем портфеле рассказывал здесь.

Не потому что мне страшно.
А потому что я не хочу зависеть только от одного источника дохода.

Если ты торгуешь только опционами (это справедливо и для любого другого инструмента), и всё, что ты заработал, снова и снова оставляешь в торговле -
ты не бизнесмен, ты игрок.
⠀
А если вдруг ошибся?
А если форс-мажор?

Что тогда?
Всё обнулится?

Я строю систему по-другому:
Постепенно формирую портфель, который работает независимо от того, чем занимаюсь я (вдруг мне надоест торговать опционами. Или я захочу устроить себе саббатикал на год/два или больше :)).

( Читать дальше )

Далекие от текущей цены колл опционы (со страйками x1.5 и выше) очень сложно расчитать. Для этого нужно с высокой точностью знать кусок распределения [K..inf). Что очень сложно, малейшая ошибка в этом регионе, из за лог нормальности увеличивается по экспоненте.

Есть другой способ их расчета, через put call parity. И для этого нам достаточно знать нижний кусок распределения (-inf..K]. Где наоборот ошибки подавляются лог нормальностью и уменьшаются по экспоненте.

Делается расчет пута для K, и затем через формулу C(K,T) = S_0 + P(K,T) — Ke^{-rT} получаем цену кола на К.

P.S. 

Что то у меня нет интуитивного понимания, как мы можем забить на кусок распределения [K..inf) и заменить его (-inf..K]. Через put call parity мы получаем безарбитражную цену кола, но ведь она может отличаться от цены мат ожидания кола…

Сравнение реальных рыночных цен опционов с независимыми ценами рассчитанными моделью на исторических данных.

КомпанияNewmont (средне волатильная цикличная ресурсная компания)


Овалами выделены премиумы для двух опционов: «кол страйк 1.25 експир 1г» и «пут страйк 1/1.25 экспир 1г» столбец '365' рыночный премиум столбец 'е' премиум расчитаный моделью, столбец 'p' — вероятность попадания опциона в деньги (все значения относительны, если принять текущую цену за 1).

В целом мне кажется неплохое совпадение, и, еще наблюдение — этим ценам соответствует распределение (implied volatility, только не в риск нейтральной а в реально мере) показанное на графике ниже — обратите внимание распределение асимметрично и с тяжелыми хвостами (это подтверждают и исторические данные и рыночные цены опционов).

График показывает CDF (красный, для негативных) SurvivalFn( синий для позитивных) в лог лог маштабе, х прибыль/убыток, y вероятность.

К сожалению… бытующее мнение что далекие ОТМ опционы (tail risk) недооценены (Н. Талеб упоминал об этом) я этого не вижу. Явно видно что в цены даже далеких опционов уже заложена ненормальность и tail risk, и рынок корректно установил на них цены.

( Читать дальше )