аналитика

Методика расчета доходности облигаций, погашение ипотеки и долгосрочные сбережения

📊 Новости в мире финансов и инвестиций:

— По данным Росстата, недельная инфляция с 11 по 17 ноября составила 0,11%. Годовая инфляция замедлилась до 7,2%.

— С 8 декабря 2025 года Московская биржа изменит расчет доходности облигаций и введет новый показатель — z-спред к ставке RUONIA. Эти изменения сделают рынок более прозрачным и удобным для инвесторов. Новый подход улучшит расчеты для разных типов облигаций, а z-спред наглядно покажет, дороже или дешевле рынка торгуется конкретная бумага.

— По данным Банка России, в 3 квартале 2025 года число индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС) выросло на 72 тыс. и достигло 6,3 млн. Инвесторы выбирали преимущественно российские облигации и фонды денежного рынка.

— Банк России утвердил изменения для розничных ПИФов, чтобы повысить их привлекательность и защитить инвесторов. Теперь фонды смогут инвестировать в неторгуемые ценные бумаги и цифровые долговые активы, но с лимитом в 10% от активов.

Ⓜ️ По данным Росстата, за период с 11 по 17 ноября ИПЦ составил 0,11% (прошлые недели — 0,09%, 0,11%), с начала месяца 0,26%, с начала года — 5,08% (годовая — 7,20%). Темпы ноября относительно прошлой недели замедлились (прошлый расчёт недели был за 5 дней), повторить «подвиг» прошлого года не получится и это радует (в ноябре 2024 г. инфляция составила 1,43%). Опрос инФОМ в ноябре показал, что ожидаемая инфляция повысилась с 12,6 до 13,3% (на фоне повышения НДС и топливного кризиса), а наблюдаемая с 14,1 до 14,5%. В октябре ЦБ снизил ключевую ставку до 16,5%, рассказав нам про проблему повышенных ИО и что на недельные темпы инфляции влияют разовые факторы — топливо/плодоовощная продукция. Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин снизились за неделю на -0,22% (прошлая неделя — -0,18%), дизтопливо подорожало на 0,30% (прошлая неделя — 0,20%), дефляция в бензине продолжается (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,35%).

Тикер: #LENT
Текущая цена: 1725
Капитализация: 200.1 млрд.
Сектор: Ритейл
Сайт: corp.lenta.com/ru/

Мультипликаторы (по данным за последние 12 месяцев):

P\E — 6.4
P\S — 0.19
ND\EBITDA — 2.24
EV\EBITDA — 4.75

Что нравится:

✔️выручка за 9 мес выросла на 25.1% г/г (624.5 -> 781.4 млрд);
✔️OCF за 9 мес увеличился на 49.4% г/г (45 -> 67.3 млрд);
✔️чистая прибыль за 9 мес выросла на 49% г/г (14.4 -> 21.4 млрд). Причины — рост выручки, улучшение операционной рентабельности с 5.7 до 6.1%.

Что не нравится:

✔️чистый долг вырос на 5.3% к/к (168.8 -> 177.8 млрд). ND\EBITDA увеличился с 2.2 до 2.24;
✔️нетто процентный расход за 9 мес вырос на 31.6% г/г (14.2 -> 18.7 млрд);

Дивиденды:

Согласно дивидендной политики выплата зависит от соотношения ND/EBITDA:
— если < 1, то на дивиденды может быть направлено более 100% свободного денежного потока;
— если >1 и <= 1.5 не более 100% свободного денежного потока;
— если > 1.5, на выплаты направляется не более 50% свободного денежного потока.

Потенциальный прорыв в мирных переговорах дал мощный импульс российскому рынку. Информация о том, что президент Украины Зеленский готов обсуждать план Трампа (пусть и предполагающий серьёзные уступки Киева), моментально отправила котировки вверх. В результате индекс преодолел важный психологический уровень в 2700 пунктов, обновив четырёхнедельный максимум.

📍 План США, по сути, предлагает масштабный обмен. С одной стороны, Украина идет на болезненные уступки: соглашается с потерей значительных территорий и принимает ограничения на размер своей армии.

С другой стороны, Россия встраивается обратно в мировую экономику (снимаются санкции, возврат в G8) в обмен на гарантии ненападения. Украине в качестве стратегической цели предлагается не в НАТО, а в ЕС.

Совсем не удивительно, что мирная инициатива США по Украине столкнулась с жёстким сопротивлением в Европе. Ключевые союзники Киева отвергают план, который, как сообщается, предполагает отказ Украины от части земель и сокращение её армии. В европейских столицах такие требования называют не миром, а капитуляцией, а саму американскую инициативу — ловушкой, предназначенной для того, чтобы «загнать Киев в угол».

За последний год «Борец» совершил радикальную трансформацию: от дефолта и блокировки купонов до возвращения на долговой рынок в статусе госкомпании.

Этот разворот заставляет задуматься: является ли смена собственника и господдержка достаточной гарантией для инвесторов, или фундаментальные риски эмитента никуда не исчезли? Разберемся в перспективах новых бумаг:

«Борец» — это вертикально интегрированный производитель нефтегазового оборудования. Компания занимается полным циклом: от разработки до производства и сервисного обслуживания насосных установок для добычи нефти (таких как электроцентробежные, винтовые и горизонтальные насосы).

📍 Параметры выпуска Борец 001Р-03:

• Рейтинг: А- (АКРА, прогноз «Стабильный»)

• Номинал: 1000Р

• Объем двух выпусков: 8 млрд рублей

• Срок обращения: 2,5 года

• Купон: не выше 18% годовых (доходность не выше 19,56%);

• Периодичность выплат: ежемесячно

Коммерческая недвижимость исторически считается защитным инструментом. Она объединяет в себе минимальные риски, прогнозируемую доходность и низкую волатильность.

🔍Однако начинающим инвесторам сложно разобраться в тонкостях: как выбрать подходящий объект, по каким правилам рассчитывается доходность и какие этапы включает в себя сделка.

🗓️29 ноября мы приглашаем всех заинтересованных на встречу «Инвестиции в коммерческую недвижимость А101: практика и расчеты». Это образовательное мероприятие рассчитано на тех, кто только планирует начать инвестировать и хочет сделать это максимально эффективно и безопасно.

🎤Спикером выступит менеджер по продажам коммерческой недвижимости ГК «А101» Александр Бабенков. Он подробно расскажет, на что важно обратить внимание при выборе помещения, и разберет все этапы покупки, а также ответит на ваши вопросы.

🏬После основной части мероприятия участников ждет экскурсия по району «Прокшино», где они смогут увидеть работу реальных бизнесов.

ЦБ призвал брокеров заканчивать «аттракцион» с процентным доходом — frankmedia.ru/230938

Интересная новость вышла, однако. «В среднем более половины доходов брокеров составили поступления от процентов по предоставленным в долг средствам, сообщила директор департамента инвестиционных финансовых посредников ЦБ Ольга Шишлянникова». «Классический» бизнес брокера и это комиссия со сделок, т.е. брокер берет свою долю малую со своих клиентов в обмен на обеспечение проведения операций на бирже. Но это не единственный его доход — брокер может получать проценты.

Каким же образом брокер получает процентный доход? Брокер может одалживать свои те или иные активы, например, для маржинальной торговли (торговля с плечами или короткие позиции), либо получать проценты от денежных остатков, которые были размещены в депозитах или иных аналогичных инструментах. Более того, в зависимости от условий договора клиента с брокером, брокер имеет право и распоряжаться денежными средствами клиентов по своему усмотрению, при том гарантирую клиенту исполнение его поручений.

Минфин РФ опубликовал результаты размещения средств ФНБ за октябрь 2025 г. По состоянию на 1 ноября 2025 г. объём ФНБ составил 13,20₽ трлн или 6% ВВП (в сентябре — 13,16₽ трлн). Объём ликвидных активов фонда (средства на банковских счетах в Банке России) составил 4,15₽ трлн или 1,9% ВВП (в сентябре — 4,16₽ трлн). Министерство значительно сократило инвестиции в этом месяце — 2,2₽ млрд (в сентябре — 56,6₽ млрд), экономия во всей красе из-за продажи валюты/золота для восполнения дефицита бюджета. IMOEX в октябре снизился на ~160 пунктов по сравнению с сентябрём, но неликвидная часть подросла на ~45₽ млрд, ликвидная же часть просела на ~7₽ млрд из-за укрепления ₽.

📈 Неликвидная часть активов ФНБ:

▪️ на депозитах в ВЭБ.РФ — 1286,5₽ млрд (в сентябре — 1285,4₽ млрд);
▪️ евробонды Украины — $3 млрд (прощаемся);
▪️ облигации российских эмитентов — 1,788,3₽ трлн (в сентябре — 1,788,8₽ трлн), 1,87$ млрд и 10¥ млрд;
▪️ привилегированные акции кредитных организаций — 434₽ млрд (ВТБ, РСХБ, ГПБ);

Тикер: #NKHP
Текущая цена: 457.5
Капитализация: 30.7 млрд.
Сектор: Агропищепром
Сайт: www.ozk-group.ru/about/ozk_group/novorossiysk_grain_plant/

Мультипликаторы (по данным за последние 12 месяцев):

P\E — 7.39
P\BV — 1.89
P\S — 3.9
ROE — 25.5%
ND\EBITDA — отрицательный чистый долг
EV\EBITDA — 5.27
Активы\Обязательства — 10.2

Что нравится:

✔️отрицательный чистый долг. Хотя он увеличился на 15% п/п (-6.2 -> -5.3 млрд);
✔️рост нетто финансового дохода на 99% г/г (305 -> 607 млн);

Что не нравится:

✔️выручка снизилась на 60.7% г/г (5.4 -> 2.1 млрд);
✔️отрицательный FCF -853 млн против положительного +2.8 млрд в 1 пол 2024;
✔️чистая прибыль уменьшилась на 70.8% г/г (3.2 -> 0.9 млрд). Причины — снижение выручки, падение операционной рентабельности с 67.69 до 29.55%.

Дивиденды:

В дивидендной политике не установлено конкретных правил определения размера дивидендов. Обычно платят исходя 50% годовой чистой прибыли по МСФО или РСБУ.

Совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 9 руб. за 1 полугодие 2025 (ДД 1.97% от текущей цены).

Российский рынок пережил короткую, но яркую вспышку активности, где главным победителем стал тот, кто действовал быстрее всех: покупал на хороших новостях и фиксировал профит на негативных.

Рост более 6% за два дня был спровоцирован чисто геополитическими заголовками в иностранных СМИ при полном отсутствии реальных дипломатических встреч. Сложилась ситуация, больше напоминающая мыльный пузырь, готовый в любой момент громко лопнуть.

📍 Сегодня точечно разберём, что это было за ралли и к каким последствиям готовиться дальше:

Американский план по прекращению войны на Украине изначально оказался провальным: Среди ключевых пунктов — отказ от претензий на Крым и территории Донбасса, признав их частью России, а также масштабное сокращение численности украинской армии. План также предусматривает ограничения на виды вооружений, которые может иметь Украина.

📍 Логика США: Белый дом исходит из того, что Украина в любом случае потеряет эти территории в ходе продолжения конфликта, поэтому выгоднее зафиксировать это соглашением сейчас.