Японский цугцванг: Как спасение экономики убивает йену, грозит взорвать мировые рынки и причём тут распилы?

Привет, смартлабовцы!

Пока мы все увлечены качелями на нашем рынке и гадаем, куда пойдет S&P 500, на другом конце планеты разворачивается экономический триллер, который может стать «черным лебедем» для всех нас. Речь о Японии. Их правительство только что одобрило очередной «спасительный» пакет стимулов на 135 млрд (21.3 трлн иен), пытаясь одной мерой решить все проблемы.

Но, как это часто бывает, попытка потушить пожар бензином создает еще больше проблем. Давайте без воды разберемся, почему действия Японии — это классический цугцванг, и почему нам с вами стоит за этим очень внимательно следить.

Что случилось: Заливают деньгами, чтобы не утонуть

Итак, на бумаге все красиво. Правительство нового премьера Сигэру Исибы выделило триллионы иен на:

• Поддержку населения: Прямые выплаты и субсидии на газ/электричество, чтобы компенсировать рост цен.


• Стимулирование экономики: Налоговые льготы и инвестиции в хай-тек сектора вроде ИИ и полупроводников, которые сейчас на хайпе по всему миру

Финансироваться это будет, естественно, через выпуск новых государственных долговых обязательств (JGBs). То есть, страна, чей госдолг уже превышает 250% ВВП, снова занимает деньги, чтобы их потратить. И это запускает две бомбы замедленного действия.

Для сравнения, что в РФ «всё плохо» — у нас внутренний госдолг всего 28 297 млрд.руб., а внешний $56 млрд. Это при ВВП за 2025 год 148 трлн руб.(прогнозируемый). % сами посчитайте...

Два гвоздя в крышку гроба: Йена и госдолг

1. Йена: падение в бездну продолжается

Главный парадокс ситуации. Правительство пытается помочь людям, страдающим от роста цен на импорт. Но главная причина этого роста — слабая йена. А печатая новые деньги для стимулов, они делают йену еще слабее. Это замкнутый круг.

Глобальные инвесторы видят, что в США ставка ФРС высокая, а в Японии — около нуля. Выбор очевиден: все бегут из йены в доллары, чтобы просто заработать на разнице ставок. Свежая эмиссия иен только подливает масла в огонь этого тренда.

2. Доходности JGB штурмуют небеса

Чтобы занять 135 млрд, Минфин Японии выбросит на рынок гигантский объем новых облигаций. По законам рынка, когда предложение товара растет, его цена падает. Доходность облигации всегда движется в обратную сторону от цены.

Итог: цены на JGB падают, а их доходности штурмуют многолетние максимумы. А это значит, что обслуживать свой колоссальный долг для Японии становится все дороже.

Главный вопрос: Почему бы просто не поднять ставку?

И тут мы подходим к самому интересному. Любой первокурсник экономического факультета скажет: «Чтобы укрепить валюту и сбить инфляцию, поднимите ключевую ставку!». Но для Японии — это кнопка самоуничтожения. И вот почему.

Причина №1: Внутренний финансовый апокалипсис

Госдолг Японии — это не внешний долг, как у Аргентины в 80-х. Он почти полностью внутренний. Более половины всех гособлигаций держит сам Банк Японии. Остальное — у коммерческих банков и пенсионных фондов страны.

Если Банк Японии поднимет ставку, произойдет следующее:

• Крах балансов: Старые облигации с нулевой доходностью мгновенно обесценятся, пробив гигантские дыры в балансах всей финансовой системы, включая сам Центробанк.


• Паралич кредитования: Банки, столкнувшись с колоссальными убытками, перестанут выдавать кредиты. Экономика встанет.


• Бюджетный коллапс: Расходы на обслуживание долга взлетят до таких высот, что съедят львиную долю бюджета.

Это не просто дефолт, это полное самоуничтожение всей финансовой архитектуры страны.

Причина №2: Глобальное цунами и разворот «Yen Carry Trade»

Десятилетиями Япония была мировым «банкоматом с бесплатными деньгами». Глобальные фонды брали кредиты в йенах под 0%, продавали их и покупали на них акции S&P 500, американские трежерис, нефть — что угодно, что приносит доход. Этот механизм, Yen Carry Trade, оценивается в триллионы долларов.

Если Банк Японии поднимет ставку, начнется паническое закрытие этих позиций:

• Инвесторы по всему миру начнут продавать активы (акции, облигации, сырье).


• На вырученные деньги они будут покупать йену, чтобы отдать кредиты.

Это вызовет обвал на всех мировых рынках и параболический рост курса йены. Цунами, которое смоет всех.

Сухой остаток: Что это значит для нас?

Япония в ловушке. Не поднимать ставку — медленно умирать от обесценивания валюты. Поднять — нажать на красную кнопку и взорвать себя и соседей. Пока они выбирают первый вариант.

Выводы для трейдера:

1. Шорт йены (USD/JPY long) остается фундаментально обоснованной идеей. Пока разница в ставках сохраняется, глобальный тренд не изменится.


2. Япония — источник глобального риска. Любой намек на резкое изменение политики BoJ может стать триггером для мировой распродажи. За этим нужно следить.


3. И да, смешной побочный эффект. Пока йена слабая, японские авто в пересчете на доллары и рубли становятся дешевле. Так что если вы давно мечтали о правом руле и надежности Toyota, возможно, это ваш шанс урвать «распил» или «конструктор» по хорошей цене.

В общем, запасаемся попкорном и наблюдаем за этим экономическим сериалом. У японцев есть какой-то хитрый план, или они просто оттягивают неизбежное? Что думаете?

Больше таких разборов и мыслей в реальном времени — у меня на канале в Telegram. Обсудим, когда же рванет и как на этом заработать. Подписывайтесь!
https://t.me/+rnv3uZ4IpDNlNmY6