Северсталь

Российские стальные компании в феврале должны опубликовать финансовую отчетность за 4К20 и 2020. Спойлер: результаты по прибыли за 4К выше, но дивиденды без изменений (НЛМК) или ниже (Северсталь, ММК) из-за роста чистого оборотного капитала.

Мы не видим в этом большой проблемы, т.к. высокие цены на сталь еще найдут отражение в финрезультатах за 1К21. Подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по стальному сектору.

EBITDA. Должна выиграть от роста цен на сталь, увеличившись на 6% кв/кв у Северстали (с учетом падения объемов на 18%), на 31% у НЛМК и на 35% у ММК. EBITDA Евраза за 2П20 также должна вырасти – на 5% п/п.

Свободный денежный поток. Должен оказаться существенно ниже кв/кв. Рост прибыли будет нивелирован увеличением оборотного капитала (против значительного высвобождения в 3К20, которое подстегнуло FCF) и ростом или сохранением капзатрат.

Дивиденды. Северсталь (29.1 руб. на акцию, дох. 2.3%) – общая выплата $325 млн (против $182 млн FCF) за счет корректировки капзатрат.

( Читать дальше )

Eвраз опубликовал операционные результаты за 4К20    

Общий объем выпуска стали вырос на 7.4% кв/кв до 3.5 млн т благодаря росту объемов в Североамериканском дивизионе (+26.6% кв/кв), а также увеличившимся объемам производства на НТМК за счет завершения плановых ремонтных работ. Продажи стальной продукции прибавили 12.0% кв/кв до 3.4 млн т, а продажи полуфабрикатов выросли на 30.4% кв/кв. Производство концентрата коксующегося угля увеличилось на 5.6% кв/кв до 4.1 млн т за счет роста объемов добычи угля. Производство чугуна укрепилось на 6.1% кв/кв до 2.9 млн т на фоне роста объемов производства Evraz НТМК на 13.9%.

Прогноз на 1К21 смешанный — ожидается, что производство чугуна несколько снизится на фоне меньшего количества рабочих дней в квартале, а добыча угля должна вырасти за счет завершения перемонтажа лавы на шахте Усковская и возвращения к проектной мощности на Разрезе Распадский. Мы подтверждаем наш рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по Evraz, отдавая предпочтение Северстали в качестве ставки на стальной сектор. Evraz торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021П 4.9x против 4.8x у Северстали и 5.5x у НЛМК.

Атон

​​🇷🇺 Третью неделю к ряду Индекс Мосбиржи показывает негативную динамику. Эта неделя принесла серьезные потери мировым рынкам. Наш Индекс упал на 3,1%. А вы ожидали, что рынки будут всегда расти? Глубокие коррекции после взрывного роста — нормальное состояние рынка. О том, когда бежать с рынка, я писал в отдельной статье. Ближайшим уровнем поддержки выступает 3200 п, куда и будут пытаться загнать Индекс медведи.

Нефть на удивление держится молодцом. Котировки находятся вблизи очередного уровня сопротивления на $57. Чем дольше консолидация под уровнем, тем больше вероятность его пробоя вверх. По внешнему фону все спокойно.

💵 Ударная прошлая неделя по доллару получила продолжение на текущей. Плюс 0,6% добавляет валюта. Предприняв попытки пробоя уже надоевшего уровня в 76 рублей, доллар вновь откатился ниже отметки. Удастся ли закрепиться выше 76 узнаем уже в понедельник.

В лидеры роста недели залетают застройщики, которые недавно опубликовали сильные операционные отчеты. Подробный разбор в сравнении делал в

( Читать дальше )

Разбирая операционные результаты застройщиков, я подготовил для вас статью-сравнение в преддверии финансовых отчетов. Разбирать производственные результаты металлургов в отдельности тоже считаю нецелесообразным. Лучше уж сравнить их друг с другом, дабы выбрать лучших и уже инвестировать в них. В этой статье затронем результаты деятельности за 2020-й год в целом, посмотрим на мультипликаторы и решим, кому же достанется пальма первенства.

Самая оперативная информация в моем Telegram «ИнвестТема»

Северсталь
— Производство стали — 11,3 млн тонн (-4%)
— Производство чугуна — 9,5 млн тонн (+1%)
— Общий объем продаж — 10,7 млн тонн (-4%) 
— Цена реализации в 4 квартале выросла на 8%. Компания ожидает положительного влияния на результаты 1 квартала 2021 года.
💰 Средняя дивидендная доходность за последние 3 года — 12,2%

НЛМК
— Производство стали — 15,8 млн тонн (+1%)

( Читать дальше )

Вчера ММК опубликовал хорошие операционные результаты за 4 квартал 2020 года. Мы оставляем в силе прогноз EBITDA для ММК на 4К20 — около $430 млн (рост на 23% относительно 3К20; для Северстали — 8%, для НЛМК — 44%).

На наш взгляд, капиталовложения за 4К20 у российских производителей плоского проката будут высокими, и у ММК они достигнут примерно $230 млн (за весь год — около $700 млн). Согласно нашему прогнозу, свободный денежный поток по итогам 4К20 у ММК составит всего $100 млн при доходности 1,2% — это на уровне Северстали, но ниже, чем у НЛМК (1,7%). По итогам 9М20 ММК выплатил в виде дивидендов 104% свободного денежного потока.

Капиталовложения ММК по итогам года, вероятно, будут близки к предусмотренному дивидендной политикой базовому уровню $700 млн., поэтому дивиденды за 4К20, вероятно, составят 100% нескорректированного свободного денежного потока. Это будет соответствовать дивидендной доходности 1,2% — ниже, чем у Северстали и НЛМК (2,5% для каждой компании), исходя из текущих котировок акций. Отчетность ММК за 4К20 по МСФО выйдет 2 февраля.

Лапшина Ирина
Киричок Алексей
Sberbank CIB

Северсталь в 2х вариантах развития. Приоритет вариант №1, так как предыдущее направление вверх, но коррекция может быть и поглубже, вариант №2.
Российская облигация с поквартальными двузначными дивидендами и не плохим ростом. Помним с 13 февраля год белого металлического быка.)



( Читать дальше )

Здравствуйте, коллеги!

После долгой паузы, наш коллега "..." сделал обзор следующих инструментов:

NQ H21, COVID 19, ЗОЛОТО, EURUSD, USDRUB, Северсталь, Норникель, ММК, ВТБ, GBPUSD, WTI, DBA, DBC, QCLN, TAN

(Под видео на ютубе есть поминутная расшифровка, при клике, переход на обзор интересующего инструмента)

( Читать дальше )

ММК опубликовала операционные результаты за 4К20  

Объем выплавки чугуна увеличился на 6% кв/кв до 2 521 тыс. т на фоне роста спроса на сталь и объемов производства. Производство стали также выросло — на 15% до 3 312 тыс. т, при этом рост был связан с более высоким спросом и расширением производства после завершения плановой реконструкции стана 2500 в 3К20. Продажи готовой стальной продукции составили 3 045 тыс. т (+11% кв/кв). Доля премиальной продукции снизилась до 44% (с 49% ранее). Выпуск концентрата коксующегося угля вырос на 16% кв/кв до 837 тыс. т.

ММК отчиталась о росте продаж в квартальном сопоставлении в 4К20, в отличие от ранее опубликованных результатов Северстали и НЛМК, которые продемонстрировали снижение кв/кв. Тем не менее по итогам всего года результаты ММК, похоже, больше пострадали от пандемии, поскольку продажи стали у компании упали на 5% г/г до 10.8 млн т, в то время как у НЛМК они увеличились на 3% до 17.5 млн т, а у Северстали остались примерно неизменными (если учитывать продажу сортового завода Балаково в 2019) на уровне 10.8 млн т. Мы сохраняем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по стальному сектору, несмотря на некоторую коррекцию в экспортных ценах (цена г/к проката на условиях FOB Черное море опустилась с $785/т до $755/т).

Атон

Компания Северсталь Дистрибуция (входит в дистрибуционную сеть дивизиона Северсталь Российская сталь) поставляет металлопрокат на заливку фундамента под турбины Кольской ветроэлектростанции, ветропарка Энел Россия в Мурманской области мощностью 201 МВт.

На объект уже доставлены 1,22 тыс. тонн металлопродукции, ещё 1,5 тыс. тонн будут отгружены.

Всего на территории Кольской ВЭС будет расположено 57 ветроэнергетических установок, что позволит производить 750 ГВтч электроэнергии в год и сократить выбросы углекислого газа в атмосферу.

Завершение всех этапов работы и ввод ветропарка в промышленную эксплуатацию запланированы на декабрь 2021 года.

сообщение

Опубликованные НЛМК операционные показатели за четвертый квартал 2020 года свидетельствуют о небольшом сокращении объемов продаж. При этом их географическая структура и ассортимент почти не изменились. Мы исходим из того, что компании удалось в значительной степени воспользоваться повышением экспортных цен в конце третьего — начале четвертого квартала, а средняя цена реализации в октябре — декабре выросла на 15% по сравнению с предыдущим периодом. Это дает нам основания моделировать на четвертый квартал рост EBITDA на 44% относительно третьего квартала — до $835 млн. Дивиденды за четвертый квартал, по нашим оценкам, могут составить $370-410 млн, что предполагает дивидендную доходность 2,5%.

На площадке в Липецке объем производства соответствует ожиданиям, однако выпуск сортового проката оказался ниже, чем прогнозировалось. Выплавка стали на площадке в Липецке, где компания завершила наращивание производственных мощностей, доведя их до 14,2 млн т в год, выросла по сравнению с предыдущим кварталом на 4% — до 2,97 млн т, в соответствии с нашими прогнозами. Мы ожидаем, что во втором квартале 2021 года загрузка мощностей на этом предприятии будет доведена до 100% (3,55 млн т ежеквартально). На первый квартал 2021 года мы моделируем объем производства 3,20 млн т. В дивизионе «НЛМК Россия Сортовой прокат» объем производства упал по сравнению с третьим кварталом на 10%, что обусловлено сезонными ремонтно-профилактическими работами, которые были проведены несмотря на очень хорошие цены и высокий спрос на соответствующую продукцию.

( Читать дальше )