Вопрос, который мы постоянно слышим: зачем эмитенту выпускать облигации, тогда как банковские кредиты должны быть дешевле в обслуживании?

Да, облигационный рынок, и речь не только о высокодоходном сегменте, выглядит более дорогим для заемщика, нежели классическое кредитование. Но плюсы от облигаций для компаний есть.

1. Скорость. Это первый облигационный выпуск можно готовить 3 месяца и более. А вот последующие – за 5 дней, был бы спрос на облигации. Слабая предсказуемость скорости выдачи денег – одна из базовых проблема банковского кредита.
2. Более широкие возможности использования облигационных денег. Банк, как правило, кредитует отдельную сделку или проект. Через облигации кредитуется вся компания. Мобильность перемещения облигационных денег между бизнес-задачами заемщика несопоставима с кредитными деньгами.
3. Компания сама контролирует свой долг. Условия, внесенные в эмиссионные документы, неизменны. Эмитент, возможно, платит за эти деньги больше, но в течение жизненного цикла облигации точно знает, какова плата, каковы сроки и суммы процентных и возвратных платежей.
4. Отсутствие залога. Нравится нам это или нет, но облигации – это, по сути, деньги под честное слово. И уже поэтому такие деньги должны быть более дорогими, чем классическое залоговое кредитование от банка.
5. Облигации – более длинные деньги. Даже в высокодоходном облигационном сегменты есть выпуски со сроками погашения в 5-6 лет, а для широкого корпоративного облигационного сектора – средний срок более 5 лет. В банке все иначе: в большинстве случаев, гашение тела начинается уже через несколько месяцев после выдачи кредита.
6. Диверсификация портфеля заимствований. После банковской чистки в России мало банков. Средний банковский сегмент боится кредитовать, крупный – не всегда клиентоориентирован. Облигации могут представлять хоть и наиболее дорогую часть портфеля заимствований, но и наиболее стабильную. И наиболее пластичную: выбывание того или иного банка из портфеля иногда проще заместить облигациями, чем кредитом другого банка. В этом смысле облигации служат страховкой стабильности кредитного потока, а значит – устойчивости всего бизнеса. И да, если Вы фондируетесь через облигации, с банками разговаривать чуть проще, в т.ч. и по кредитным ставкам.
7. Еще про чистку банков. В ее процессе ряд заемщиков оказался наедине с АСВ (у банка-кредитора отозвана лицензия, в права требования вступает Агентство по страхованию вкладов). Это та ситуация, когда другим банкам очень хотелось бы прокредитовать заемщика, но соседство с АСБ останавливает. АСВ – не особенно дружественный кредитор. Облигации, по нашей практике, уже не раз позволяли выйти из ситуации. Облигационными деньгами расшивается проблема с АСВ, далее – восстанавливается кредитование прочими банками.
8. Проектное финансирование. Облигации могут выступать частью кредитного пула (как правило до 20-30%) при проектном финансировании. Облигации – длинные деньги, это удобно. Они дороги, но основу кредитного пула составляют банковские деньги. И средняя стоимость не особенно отклоняется от банковского процента. Тогда как без диверсификации источников финансирования банк мог бы и вовсе не решиться на сделку.
9. Возможности субсидирования. Сегодня субсидировать можно не только банковскую кредитную нагрузку. Для облигаций это компенсация до 1,5 млн.р. на организацию выпуска, до 5% купонной ставки.
10. Публичная история. С одной стороны, выпуск облигаций делает компанию более узнаваемой, с другой – заставляет выстроить процедуры отчетности, раскрытия информации, внутреннего контроля. К тому же со следующего года, весьма вероятно, большинство эмитентов будет вынуждено рейтинговать компании или выпуски облигаций. Эти процедуры хоть и затратны, призваны сделать компанию-эмитента более структурированной и устойчивой. Кроме того, компания становится на шаг ближе к акционерному капиталу, к выходу на IPO. 

( Читать дальше )

В первой части статьи мы рассказали об индикаторах для отбора акций в дивидендный портфель. Краткие принципы:
 

• Дивидендная доходность – лишь один из факторов анализа 
• В стратегии также считается индекс стабильности дивидендов, долговая нагрузка, свободный денежный поток и изменение стоимости акций за последние месяцы. 
• Каждому из факторов присваивается оценка от 1 до 10. 
• Итоговый рейтинг – среднее значение по 5 параметрам. 

Дополнительные комментарии по методологии 
Долговая нагрузка банков не может быть измерена показателем чистый долг/EBITDA, поэтому оценка для них вычисляется, исходя из значения показателя Капитал/Активы. У банков, он традиционно меньше, чем у компаний других отраслей. Их общий рейтинг по умолчанию будет немного ниже, что фундаментально обосновано.Банковский бизнес более рискованный по своей природе, это плохо для дивидендной стратегии. 

( Читать дальше )

Надо понимать одну ПРОСТУЮ вещь с точки зрения будущего курса рубля: пока нефть находится в «коридоре» 3200-4500 руб. за баррель никуда мы «из танка» не денемся



На картинке портфель 55% доллар и 45% евро. Может доллар сильно вырасти даже при нефти 3200-4500 руб. за баррель? Может, если вырастет к евро, но портфель останется в том же коридоре. А может и сильно упасть, если евро сильно вырастет к доллару.

А когда сильно вырастет доллар при несильных колебаниях евро-доллара? Если нефть будет ниже 3200 руб. не проколом, а всерьез. Какой у нас сейчас курс? Ну 63.5-64. Сколько должна стоить нефть, чтобы при курсе 63.5 стать меньше 3200 руб.? 3200/63.5=50.4$

Как видите, можно и укрепить рубль слегка при нефти 62$*63.5 руб.=3937 руб. Только кому это выгодно? Разве что ЦБ с его «таргетированием инфляции», но ЦБ у нас «вне рынка» с конца 2014-го, чтобы не говорили «конспирологи». Ну еще есть спрос-предложение, но собственно мы его влияние и видим на вышеприведенной картинке.

( Читать дальше )

Позвонил очередной лохотрон. Недельку назад позвонили, представились «Финансовой регуляцией», спороли какую-то чушь про выплаты бывшим клиентам форекс кухни. Слушать не стал, сразу повесил трубку.

Прошла неделька. Звонит телочка (+74951366478) с уже поставленным голосом. Правда, голос заслуживает доверия. Ну и говорит, типа, у Форекс Клаба отозвали лицензию, вам положена выплата $420. 

— Да ладно, вы гоните, мошенники небось какие-то?
— Нет нет, мошенники у вас будут просить персональную информацию, а мы личные данные, данные карт не запрашиваем. 
— Окей, говорю, как получить мои бабки?
И тут звучит ключевой вопрос:
— У вас сейчас есть доступ к компьютеру?
— Да
— Скажите какой у вас банк и год вашего рождения. 
А зачем вам? 
— Ну типа заявку заполнить. Никогда не говорите ваших личных данных и платежных данных! Это будет мошенничеством!
Окей, называю. 
— Счас мы перезвоним.

Через 15 минут звонят с номера +74993504952:
Голос уже совсем не тот, типичная деревенщина колцентровская, представилась Юлией.
— У вас был счет в компании Форекс Трейдинг, мы сейчас вам выплатим $400.
Гы гы. Название компании в которой у меня был счет уже поменялось, но я молчу.
— Нам надо заполнить заявочку, конфиденциальные данные мы не собираем, если кто-то их будет собирать, это мошенничество.
Называет мою почту.
— Я вам сейчас на почту пришлю письмо.
Кладет трубку.

Окей, письмо есть. Попало в спам:) Письмо от Юлия Чижинская с почты yuliatchizhinskaya@yandex.ru.

Здравствуйте, с Вами ранее связывались, касательно страховой выплаты. Ваши данные были получены и обработаны. Сумма на вывод в размере 420$ от брокерского холдинга Forex Traiding Group. Пожалуйста, установите данное приложение для связи с финансовым специалистом и заполнения заявки на получение. Вам будет выдан девятизначный код безопасности. Данное приложение используется для фиксации рабочего времени.

к слову ссылка расположена на сервере мойассистент.рф:)

Звонит снова. 
— Установили?
Вру:
— Нет, у меня макбук) Не получается установить.
— Ну тогда наберите в поиске anydesk и скачайте себе эту программу.
— А вы что, хотите доступ к моему компьютеру получить?
— Нет нет, мне нужна фиксация рабочего времени и звукозапись, это для того, чтобы было доказательство что мы с вас не требуем никакой личной информации. Вам надо поставить программу, дать код 9 цифр, потом заполнить заявку, указать свои банковские реквизиты, желательно чтобы на счете не было денег.
— А почему?
— Ну для вашей безопасности
гыгыгыг))))) 
— Окей, счас установлю.
— Окей, я перезвоню.

Дальше я узнавать не стал, что будет.
Может кто в курсе, а что было бы дальше?:)

Обновил себе железо перешел на LGA 2011.
У китайцев сейчас хорошие предложения за 12700 имею 8 ядер 16 с гипертрейдингом и 32 гига 1866 чистота подключенные в квад ченал.



( Читать дальше )

Собственно по мотивам поста Доллар США: статус «резервной валюты» в опасности? 

Время от времени забегаю на сайт Вестифинанс, почитать экономические новости с Лубянской площади. А там:

Рейтинг самых бедных штатов

Самые благополучные регионы России, топ 10

Трамп проиграл войну Китаю

Китай встанет с колен

Россия слезает с доллара

Импичмент Трампа

… Ну в таком стиле, утрированно, но по смыслу близко. Если в ящике Зе и Трамп, то тут Трамп и Трамп)) Не понимаю как в эту конву влезает передача «Курс дня», где новости начинаются с обзора американских площадок, потому что все остальные вторичны и весь мир движется за амерами?! Разрыв шаблона происходит, когда ведущие рот открывают… То что они говорят в 99% случаев идёт вразрез с тем что их редактора пишут. 

Недавно вспоминали жертв политических репрессий и проходила акция «Колокол памяти», странно что не мелькала цифра «5» и не звучало слово «колонна» с федеральных телеканалов, где дефолт США набирает обороты аккурат как после 2008 и до 2014 года он это делал. Вот мне и интересно, ведущие Курса дня могут получить нагоняй от руководства, если скажут правду о том, что сейчас неправду выдают за правду, желаемое за действительное, а все статьи больше похожи на лозунги?!

( Читать дальше )

На американском рынке торгуется более 18000 эмитентов. Когда матёрым русским инвесторам задают вопрос почему они смотрят только на наш рынок, то обычно получают следующий ответ:

Там слишком много компаний. Чтобы их изучить, уйдут столетия.

Не поспоришь. У меня на беглый анализ одного годового отчета уходит не меньше часа. А тут их надо отсматривать тысячами. И делать какие-то выводы. Где взять столько времени?

Я задал себе вопрос, а можно ли сузить этот круг до нескольких десятков компаний? И как это сделать?

Как оказалось, рецепты есть. Вам понадобятся:

• Google поиск
• Google Translate
• Коллективный разум

Давайте послушаем, что говорят нам опытные инвесторы. У Баффета есть такой термин как “Широкий экономический ров” (Wide Moat). 

( Читать дальше )

Сегодня праздную своё 14-летие своей трейдерской карьеры.

Год назад я посчитал результат P/L за все годы, начиная с 2005-го, Тринадцать лет слива на финансовых рынках.

Результат был для меня неожиданным, т.к. убыток накопился более -70 т.р. Ранее, я наивно предполагал, что нахожусь в небольшом плюсе. Сейчас общий убыток за 14 лет -56 т.р.

 

Чуть более трёх лет назад, произошёл перелом в торговле в сторону уверенной прибыли без сильных просадок. Кривая линия финансового результата ниже (номинальные показатели в рублях скрыты, чтобы не позорится маленьким размером капитала):

Почему я стал зарабатывать?

— В последние годы перестал тестировать «граали» на реальном счёте.

— Большая часть портфеля – акции. Заработать может даже обезьяна (Лукерья).

— Использую хеджирование.

( Читать дальше )

Производство золота в России выросло в январе-сентябре на 20,2%.
--------------------
Содержание главы Роснефти обходится россиянам в 836 000 000 рублей в год. Это:
3500 лет работы учителем
2800 лет работы врачом
2000 лет работы шахтером
1700 лет работы профессором.
--------------------
«Роснефть» займет 15 млрд рублей, чтобы выплатить проценты по долгам.
--------------------
С 2020 года минимальная зарплата в Словакии увеличится до €580 в месяц (41 200 руб).
В России минимальная зарплата тоже увеличится — до рекордных 12 130 руб в месяц.
Всё благодаря огромным запасам нефти, газа, алмазов, золота, платины, палладия, алюминия, никеля, титана.
--------------------
Государственные расходы в год:
Япония  Население: 127 млн
Здравоохранение: $457 млрд
Образование: $178 млрд
Армия: $47 млрд
Дороги: $37 млрд
Россия Население: 147 млн
Здравоохранение: $52 млрд
Образование: $57 млрд
Армия: $61 млрд

( Читать дальше )

Доходности в рублях 2015-2018 в % годовых

Наличный доллар (по курсу ЦБ)  — +5,4%;
SPY+div — +11.3%;
Индекс государственных облигаций  — +14.4%;
Индекс МосБиржи полной доходности «нетто» (по налоговым ставкам российских организаций)  — +19.4%.

Резюме. Не покупайте долларовые активы, если не предполагаете падение цен на нефть на 30%+ в ближайшие несколько месяцев!