Блог им. AGorchakov

"Вангуем кризис"

Надо понимать одну ПРОСТУЮ вещь с точки зрения будущего курса рубля: пока нефть находится в «коридоре» 3200-4500 руб. за баррель никуда мы «из танка» не денемся

"Вангуем кризис"

На картинке портфель 55% доллар и 45% евро. Может доллар сильно вырасти даже при нефти 3200-4500 руб. за баррель? Может, если вырастет к евро, но портфель останется в том же коридоре. А может и сильно упасть, если евро сильно вырастет к доллару.

А когда сильно вырастет доллар при несильных колебаниях евро-доллара? Если нефть будет ниже 3200 руб. не проколом, а всерьез. Какой у нас сейчас курс? Ну 63.5-64. Сколько должна стоить нефть, чтобы при курсе 63.5 стать меньше 3200 руб.? 3200/63.5=50.4$

Как видите, можно и укрепить рубль слегка при нефти 62$*63.5 руб.=3937 руб. Только кому это выгодно? Разве что ЦБ с его «таргетированием инфляции», но ЦБ у нас «вне рынка» с конца 2014-го, чтобы не говорили «конспирологи». Ну еще есть спрос-предложение, но собственно мы его влияние и видим на вышеприведенной картинке.

Девальвировать «корзину ЦБ» за пределы «танка»? Ну это при нефти по 50.4$, что показано выше.

А что будет, если нефть вырастет? Ну на сколько она может вырасти? Давайте не будем заглядывать далеко и возьмем вполне разумный уровень 75$. Максимум рублевого «коридора» у нас 4500 руб., выше она и не нужна.  Что получим? 4500/75$=60 руб. за доллар.

Значит и сильного укрепления рубля при нефти в коридоре 60-75$$ тоже ждать не стоит.

Что имеем? А то, что при нефти в коридоре 50.4-75$$ с т. з. курса «корзины ЦБ» мы будем низковолатильной «тихой гаванью». Разве что отдельные редкие всплески типа 9 апреля 2018-го встретятся, но не продолжатся.

Будет валютный кризис? Да конечно будет, если нефть уверенно пойдет под 50$. Но никак не раньше. А почему нефть должна пойти под 50$, как нам уже несколько лет предрекают эксперты типа Медовара? Я не знаю, никаких признаков пока не вижу. Раньше то все заранее «полыхало»: то азиатские «драконы» валюты девальвируют, то ипотечные облигации резко упадут и пара «захолустных» фондов обанкротится, то страны Аравийского полуострова отпускные цены для отдельных категорий потребителей снизят на 20%+ ниже фьючерсных. Сейчас это есть? Нет. Ну так чего ж «кризис вангуем»?

А если нефть пойдет на 100$? Не, научную фантастику мы пока анализировать не будем.
★19
Думаю, что с тех пор как Минфин начал скупку доллара по бюджетному правилу, рублебочка отошла на второй план.

Темпы роста М2 и темпы роста ЗВР сильнее влияют. Ну и приток-отток из ОФЗ.

В 2018 году М2 ускорилась, а еще бегство нерезов из ОФЗ добавилось, вот и получили доллар по 70 при нефти в 80.
avatar

Анастасия К

Анастасия К, эта скупка — «капля в море». Доллар по 70 мы получили на проекте санкций против российских банков. И это длилось 2-3 дня.
avatar

А. Г.

Анастасия К, там скупка не значительная... https://twitter.com/AllMarkets/status/1192008440962523136

В ноябре прошлого года была больше.
avatar

Dmitryy

Dmitryy, 
В ноябре прошлого года была больше.

Какой ноябрь прошлого года? С сентября прошлого года приостановили покупки валюты по бюджетному правилу. Вернулись к ним только в этом году в начале февраля.
1 февраля, Центробанк начал отложенные в 2018 году покупки валюты для Минфина согласно бюджетному правилу. В новостях сообщается, что ежедневный объем покупки иностранной валюты на внутреннем рынке благодаря этим отложенным операциям вырастет на 2,8 млрд руб.


Я говорю, что скупка просто нивелирует фактор нефти в принципе.

А на курс влияет денежная масса (в долгосроке) М2. Ну и поведение нерезов в ОФЗ (более краткосрочный эффект).
Dmitryy, 

В ноябре прошлого года валюта по бюджетому правилу не покупалась.
cbr.ru/statistics/flikvid/
Анастасия К, по правилу не покупалась, но минфином покупалась, если верить графику по моей ссылке выше.
avatar

Dmitryy

Dmitryy, она просто перекладывалась на счета Минфина, новая не покупалась
avatar

UnembossedName

Мне эти выводы напоманают рассуждения о курсе доллара до 2008г. Да, есть коридор сейчас, но в любой момент из этого коридора может случиться выход. 
avatar

Трутнев

Трутнев, вообще то, когда нефть в первой декаде июля 2008-го «штурмовала» 150$ у нас ничего особенного и не происходило. А упоминавшееся «пара «захолустных» фондов обанкротится» — это август 2007-го(!).
avatar

А. Г.

Трутнев, 
может случиться
Это не торгуют. Мы не в лотерею сюда играть ходим, а методично забирать деньги с рынка. Случайный профит вреден, так как расшатывает вашу торговую систему (если она работает — её можно только почуть-чуть тюнинговать).
спасибо!!!
avatar

Елена Е

Наибулина на заседаниях Правительства имеется и выступает, а значит все его решения должна выполнять. А Правительству выгодно иметь слабый рупь (свои счета и друзья, выполнение бюджета, нац. проекты и т.п.)! Так шта с нетерпением ждемс конца декабря!
avatar

Игорь ПМ

Абсолютно убеждён, что курс доллар/рубль  зависит от потока денег на развив рынки — бенчмарком определил для себя Vanguard FTSE Emerging Markets (VWO)


Поток денег в РФ зависит от прибыльности вложений. Вот  я постарался посчитать  ОФЗ10 лет минус Трежерис 10 лет
Данные получл только с 2003 года

нарисовал 2 графика — размер керри трейда(разница в доходности) и «сколько инвестор получает прибыли, вкладывая в ОФЗ относительно вложений в трежерис».

Т.е. рассмотрим простейший пример — у меня есть 100 доллров я могу в разное время купить 10 летнюю трежерис под 1,5% — 5% годового дохода в долларах.

И могу эту же сотню долларов  вложить в ОФЗ — также в разное время доходность от 5,5%-14% годовых.

ВОт отношение керри (7%ОФЗ минус 2%трежерис  разделить на 2%) я и построил график — норма доходности инвестора при вложении в рублёвые ОФЗ составляет  от 40% до 700%  по сравнению с долгом США

ПОка вроде ясно

Но любой нормальный человек понимает что рубль и доллар — разные валюты.
Вот график чего мне прицепить на построенную диаграмму чтоб понимать реальную прибыль от вложения в ОФЗ.  CDS на страну — страховка — тут не при чём — это риско от дефолта страны, а мне нужен индикатор ВАЛЮТНОГО риска. Хеджирование вложения в рублёвые активы производятся фьючерсами/опционами. Это понятно. Однако к примеру обеспечение годового контракта фьючерса — величина насколько я понимаю постоянная — её на график прикреплять не нужно

подскажите — график инфляции приложить что ли?  или графики нужно строить вычев инфляцию США из ставок трежерис и вычтя инфляцию в РФ из ставок ОФЗ — т.е. сравнить ставки реальной доходности?








avatar

Богдан

Богдан, блин, а курс не судьба что ли? Относительная доходность складывается всего из двух составляющих изменение курса + разница в доходностях. В идеале она должна стремиться к нулю, но все сильно зависит от выбранного периода
avatar

UnembossedName

UnembossedName, 
всего из двух составляющих изменение курса

график не в стоимости тела облигации а в доходностях.  Построить график по телам очень сложно — разные купоны+разница по валютным курсам.

Я уже понял — мне нужно было строить сравнение доходностей по трежерис и государеврооблигам — чтоб в одной валюте был учёт
не могу найти данные по ДОХОДНОСТИ  rus-28 . Вот это было бы  корректное сравнение — куда лучше вложить деньги — евроОФЗ или трежерис
avatar

Богдан

Богдан, я если честно не понимаю, чего вы хотите понять причем в комментах под постом про совершенно другие вещи.
В плане выбора между трежерями и отечественными евробондами ответ очевиден. Есть больший риск эмитента в случае РФ, он вознаграждается большей доходностью, готовы брать риск, претендуете на большую доходность.

Еще небо голубое и трава зеленая.
avatar

UnembossedName

UnembossedName, 
чего вы хотите понять

чётко — нужно просчитать точку когда исторически разница была максимальной и если/когда эта соотношение риск/прибыль вновь обновит исторические максимумы на ИИС покупать  еврооблиги.

с трежерями понятно  среднее за 50 лет(брал с 1980 года) 6,3% — тут всё ясно — окгда будет более 7% можно понемногу докупать.

По РФ никакой статистики нет — нужно ориентироваться при закупках на спреды

вознаграждается большей доходностью

насколько болльшей — где граница когда прибыль больше риска


 Я плохо отношусь к общим рассуждениям, особенно которые нельзя применить на практике
avatar

Богдан

Богдан, что значит насколько риск больше? Оцениваемый рынком риск настолько больше, насколько рынок выставляет эту доходность больше.
Насчет нельзя применить на практике, я не понимаю, чего тут вы пытаетесь выдумать, рынок что ли обыграть? Верите, что риск дефолта на горизонте до погашения облигации околонулевой? Велкам. Рынок тоже верит, спреды год назад были совсем другие.

Еще гуглите дефолт-матрицы рейтинговых агентств, там можете посмотреть вероятность дефолтов по каждому рейтингу на каждом горизонте.
avatar

UnembossedName

Блин, опять эти песни про коридор, вангующие кризис вангуют не то, что мы просто так возьмем и выйдем из коридора, а то, что нефть обвалится. Причины каждый вангующий приводит свои. Короче не очень понятно, что нам сообщает этот пост кроме того, что курс рубля зависит от стоимости нефти.
avatar

UnembossedName

Трамп сегодня твитнет
Начинаем военную операцию в Иране.
В понедельник нефть гэпом уходит на 100
Максим Барбашин, с 72$-то залили за неделю, а на 100$ Мексика на 1000 лет фьючей нашортит — нахеджирует.
100 если и будет, то как в 2008 было 147 (или как втб по 13 копеек)
www.imo.org/en/MediaCentre/HotTopics/Pages/Sulphur-2020.aspx
спрос на юралс может сильно упасть, т.к. много серы в нефти, а ИМО ужесточило требования по ее содержанию в топливе для морских судов. мне интересно, а не придется ли России закупать топливо для судов за рубежом, вот хохма то будет)
avatar

ololosha


Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
UPDONW