Краткие тезисы из разговора с IR ФосАгро Андреем Серовым.

Какая сейчас конъюнктура?

👉Межсезонье, цены устойчивые, есть остаточный спрос и с приближением сезона спрос будет расти, запасы на рынке не очень высокие. Факторов, которые будут поддерживать цены, довольно много.
👉На текущий момент цены на фосфорные удобрения хорошие ~ 550$. Азотные удобрения подрастают, карбамид 320$ (в июне прошлого года 240$). Растут цены на газ — растут цены на азотные удобрения. Калий — цена низкая относительно исторических значений, что хорошо для ФосАгро, т.к. закупки дешевле и выгоднее производить комбинированные удобрения.
👉Китай, экспорт увеличился, но остается на более низком уровне, что оказывает меньшее давление на цены.
 
Что с капексом и производством?

👉Капекс в этом году 73 млрд. Идет финальный проект в Балаково, модернизация и обновление производственных линий. Появится возможность производить  900 тонн NPK (комбинированные удобрения) в 2025. Выход на проектную мощность запланирован в 2026 г.

По информации газеты, Австрия, Венгрия, Словакия и Чехия обеспокоены тем, что 31 декабря истекает договор между «Газпромом» и «Нафтогазом» о транзите российского газа в Европу через Украину. В связи с этим в ЕС, отмечает газета, сейчас идут переговоры о том, как можно было бы продлить поставки газа из РФ или нарастить поставки газа из других стран.

Как пишет Handelsblatt, в качестве одного из вариантов предлагается заключить новый контракт между «Газпром экспорт» и европейским энергетическим предприятием, которое будет покупать газ на российско-украинской границе, направлять его в ЕС и платить «Оператору газотранспортной системы Украины» (ОГТСУ) за транзит. При этом в качестве возможного кандидата с европейской стороны газета называет австрийскую компанию OMV, у которой есть действующий контракт с «Газпромом» на поставку газа до 2040 года. Однако он может действовать только с согласия Украины на транзит, которое Киев может не дать. В OMV газете не стали комментировать возможности участия компании в новой схеме поставок газа из РФ и направили журналистов в «соответствующие органы».

Цели заключения сделки

1️⃣ Новатэк отправит 2-ю линию сжижения для Арктик СПГ-2 в конце июля. Новатэк строит сами линии в Мурманске и после их доставляет по месту назначения. 

Отличная новость. Раньше мы переживали, сможет ли Новатэк достроить завод без европейских технологий — и он смог доделать уже 2 линии.  

В прошлом году примерно в то же время была доставлена на Ямал 1-я линия Арктик СПГ 2, в декабре 2023 года она была запущена. Значит, в конце декабря 2024 года будет запуск 2-й линии. Это увеличит мощности завода с 6,6 млн тонн до 13,2 млн СПГ. 



10 млн тонн СПГ — отходит Новатэку с Ямал СПГ. Плюс еще 8 млн тонн СПГ компания добавит дополнительно с Арктик СПГ 2. Таким образом, производство СПГ Новатэка практически удвоится.

Осталось найти корабли. 

2️⃣ Блумберг сообщил, что Новатэк создает теневой газовый флот. 

«За последние 3 месяца право собственности по меньшей мере на 8 судов было передано малоизвестным компаниям в Дубае. 4 из них имеют ледовый класс и уже получили разрешение на плавание в арктических водах России этим летом».

Прогноз Сбера

Думаю,
прогнозы Сбера по курсу рубля — это не столько прогноз, сколько
курс, который оптимален для бюджета.
USD/RUB = 95 к концу 2024г.


С уважением,
Олег

Какие изменения ждет российский рынок в III квартале 2024 г.? Делимся прогнозами аналитиков БКС, представленными в стратегии — глобальном взгляде на рынок, отдельные сектора и акции.

Мы повышаем цель по индексу МосБиржи на 6%, до 3800 п., на 12 месяцев вперед (потенциал роста 31% с дивидендами, 23% — без). Сохраняем «Нейтральный» долгосрочный взгляд, краткосрочный при этом — «Позитивный».

Дивсезон — уходящий поезд с последними крупными отсечками в июле. Следующим драйвером станет разворот ключевой ставки — ждем к началу следующего года.

Главное

• Новая цель — 3800 п. (потенциал 31% с дивидендами), взгляд «Нейтральный».

• Краткосрочный взгляд: «Позитивный» на дивсезоне и ослаблении рубля.

• Новые макрофакторы — риски роста ставки, крепкий рубль и налоги.

Риски ставки давят на рынок, P/E индекса с дисконтом 30% к среднему.
Повысили безрисковую ставку до 14,5%, вернули премию за риск к 7%.

Кто стоит за Solidcore Resources

РусАгро хочет быть ближе к розничным инвесторам, компания провела закрытый звонок. Выделил несколько тезисов из него.

👉Сейчас РусАгро владеет 22,5% в Агро-Белогорье, о полной консолидации пока говорить рано, это вопрос судебных разбирательств.

👉Происходит планомерное наращивание земельного фонда. Выйти в новые регионы проблематично, земля переоценена, 50 тыс. за гектар в среднем регионе. Окупаемость низкая, глобально нарастить земельный банк непросто.

👉Снижение рентабельности в сахарном сегменте связано с ростом себестоимости. Компания на 80% обеспечена собственным сырьем. Видит сбалансированный рынок по сахару, цены стабильны. Рентабильность +- такая же относительно текущих значений. Второй квартал находится на уровне первого по сахару.

👉Заморозки несущественно влияют на бизнес.

👉Мясо, в компании предполагают снижение цен. Серьезный рост производства в РФ связан с тем, что ключевые игроки увеличили производство свинины на экспорт, открылся китайский рынок. Получено разрешение в Китай на экспорт свинины. Рынок РФ неплохо растет, стабильный рост год от года, т.к. растут доходы граждан и есть куда расти до развитых стран по потреблению свинины. Увидим сбалансированный рынок до конца года. Надеются на решение денежных вопросов с Китаем, Китай +30-40% премия к РФ.