Главной дивидендной историей в 2025 году по праву становится ВТБ. Банк выплатил своим акционерам долгожданные дивиденды за 2024 год в сумме 25,58 рублей на акцию с доходностью в 27,2%. Это стало первой выплатой за последние 4 года. Также банк отчитался о результатах деятельности за первое полугодие 2025 года. Давайте во всем этом разбираться. 

🏦 Итак, чистые процентные доходы ВТБ за отчетный период рухнули сразу на 49,1% до 146,8 млрд рублей. После создания резервов в сумме 97,7 млрд рублей на 77,7%. Основная причина снижения кроется в бесконтрольном росте процентных расходов (+58,8%). Это худшие показатели в секторе, отражающие проблемы банка с рентабельностью.

Средства клиентов продолжают покидать компанию, с начала года отток составил почти 1,5 трлн рублей. Корпоративный и розничный бизнесы остаются на уровне прошлого года. Стоимость риска растет — Cost of Risk (COR) подскочил до 2,4% по физ. лицам. Чистые комиссионные доходы увеличились на 29,5% до 146 ярдов, но и они едва ли могут выправить ситуацию. 

Друзья, ставки по банковским депозитам продолжают неумолимо снижаться, и эта тенденция только набирает обороты на фоне смягчения ДКП и умеренного роста кредитных портфелей банков. Финучреждениям больше не нужны дорогие пассивы, и на этом фоне я все чаще обращаю внимание на облигационный рынок, где можно встретить выпуски с весьма привлекательной доходностью.

💻 Сегодня хочу остановиться на логистической IT-платформе Монополия, которая размещает новый облигационный выпуск серии 001Р-07, сроком на 2 года и номиналом в 1000 рублей. Сбор заявок состоится 12 августа, а ставка ежемесячного купона составит до 23,5% годовых.

Монополия — это цифровая среда, объединяющая грузоперевозчиков и грузоотправителей, закрывающая практически все потребности участников автомобильного транспортного рынка. Платформа решает ключевые задачи отрасли: ускоряет процессы согласования, снижает издержки и повышает прозрачность взаимодействия сторон.

Российский рынок автомобильных перевозок демонстрирует стабильный рост и, по оценкам коллег из Kept, до 2028 года будет показывать среднегодовой темп прироста на уровне 7,3%. При этом уровень проникновения цифровых платформ пока остается скромным — всего 3,6%. Однако цифровизация бизнес-процессов в отрасли набирает обороты, и вполне вероятно, что уже к концу десятилетия этот показатель превысит 10%.

Выплаты годовых дивидендов по сути подошли к концу. В портфели инвесторов прилетели увесистые суммы от Сбера, Мосбиржи, ИКС5, Транснефти и, внезапно, от ВТБ. Год был скудный на выплаты, десятки компаний отказались платить за 2024 год по объективным и не очень причинам. Однако во второй половине года ряд компаний еще могут нас порадовать выплатами. Давайте пробежимся по некоторым из них.

🛢 Нефтегазовый сектор испытывает санкционное давление, но есть две бумаги, которые делятся выплатами более одного раза в год — это Татнефть и Лукойл. Последний за 1 полугодие 2024 года заплатил 514 рублей, в текущем декабре 2025 можно было бы рассчитывать на 400+ рублей. Татнефть по итогам 2024 года заплатила 75% прибыли. Промежуточные выплаты будут пониже прошлогодних и в октябре может быть порядка 34-35 рублей (5,4%).

🏛 В финансовом секторе Т-банк может дать еще пару выплат по 34 — 35 рублей по итогам кварталов. Правда в процентах суммы небольшие. Прошлая отсечка была на уровне 1% дивдоходности. Ренессанс страхование тоже принесет нам осенне-зимнюю выплату, причем больше суммы прошлого года — там было 3,6 рубля на акцию (3,8% доходности).

Тренд на снижение ключевой ставки ЦБ продолжается. На последнем заседании регулятор снизил ставку до 18%, что сократит нагрузку на компании, но едва ли повлечет за собой рост доходов банков. О флагмане этой отрасли мы сегодня и поговорим, погрузившись в отчет Сбера за первое полугодие 2025 года.

🏦 Итак, чистые процентные доходы (ЧПД) банка за отчетный период выросли на 18,5% до 1,7 трлн рублей. Вместе с ростом ЧПД, увеличились и расходы от создания резервов под кредитные убытки со 170 млрд рублей до 365 ярдов. В итоге ЧПД после создания резервов остались на уровне прошлого года.

«Тут стоит отметить, что период повышенных ставок драйвил доходы банков до рекордных значений, а вот цикл умеренного снижения ключа может их оттормаживать.»

📊 Из негативного могу отметить снижение чистых комиссионных доходов во втором квартале на 6,9% до 195 млрд рублей. По полугодию чуть лучше (+1,2%), но все же довольно слабые результаты. Сам банк акцентирует внимание на высокой базе прошлого года, а нам с вами стоит последить за динамикой.

Накануне западные деловые издания взорвали вечернюю сессию сенсационным анонсом: уже на следующей неделе Дональд Трамп может встретиться с Владимиром Путиным. Означает ли это прорыв в отношениях сверхдержав или станет очередным политическим мыльным пузырем? Время покажет...

📉 Три недели подряд цены падают, причём всё быстрее! Казалось бы, инфляция уверенно движется к цели ЦБ в 4%. Но не спешите радоваться: Минфин готовит сюрприз — уже в сентябре может повысить лимит дефицита бюджета. Это как подлить бензина в костёр: госрасходы взвинтят цены, и ЦБ не сможет резко снижать ставку. Прогнозы о ключевой ставке в 14% к концу года под угрозой — готовьтесь к сюрпризам!

🏗 Девелопер Самолёт опубликовал независимую оценку своих активов, которая составила 873 млрд рублей при рыночной капитализации эмитента в 78 млрд! 

Мультипликатор 0,09х выглядит издевательски маленьким, однако для возвращения к прежним высотам, когда показатель был в 2,5 раза выше, понадобится снижение ключевой ставки ниже 10%. Лишь тогда граждане вновь ринутся скупать квадратные метры, а Самолёт расправит крылья и взлетит.

Если в 2024 году первое полугодие прошло на волне сильного спроса и страха отмены льготных ипотек, то первое полугодие 2025 года застройщики провели без льготной ипотеки, ограничившись лишь семейной. Давайте пробежимся по операционному отчету ЛСР и актуализируем информацию по компании.

🏠 Итак, доля заключенных контрактов с участием ипотечных средств составила 48% по сравнению с 83% в третьем квартале 2023 года. Итог — собрали на 19,8% меньше денег за первое полугодие, а в метрах спад составил все 30,9%. Покупатели с наличными деньгами — редкие птицы на рынке недвижимости сейчас.

Компания по-прежнему не работает активно с рассрочкой, что ей прилично помогает Это видно, если зайти на сайт ЛСР и полистать проекты компании. В Москве у них мегапроект ЗИЛАРТ, где цены ну никак не демократичны, а средняя квартира с трудом продается даже в семейную ипотеку. Там еще стройки и продаж на годы.

«Снижение ключевой ставки — приятное событие для всей отрасли, но надо еще процентов 5-6% вниз по ключевой ставке, чтобы реанимировать вторичный рынок. 18% — это нереально высокие проценты и платежи по ипотеке.»

Я уже многократно говорил, что сегмент Такси не только пушит финансовые результаты Яндекса, но еще и делает компанию системно значимой в РФ. Только вдумайтесь👇

«Яндекс Такси – это 0,5% российского ВВП, 2% потребительской корзины россиян и больше 4 млрд поездок в год – третье в мире количество после глобального Uber и Didi.» 

🚕 СЕО Яндекс Такси Александр Аникин рассказал в интервью, как будет развиваться бизнес в ближайшие годы, сколько зарабатывают водители такси и почему ездить в такси безопаснее, чем на своей машине.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией 

Динамику вчерашних торгов российского рынка определили новости вокруг Индии. Трамп заявил о намерении существенно повысить им пошлины за покупку и перепродажу нашей нефти. МИД Индии ответил, что будет и далее предпринимать необходимые шаги для обеспечения безопасности своих интересов.

📈 Инвесторы восприняли такую риторику, как сигнал к продолжению поставок энергоносителей, и начали скупать активы. В итоге Индекс Мосбиржи завершил понедельник в плюс 1,7%, причем основной рост пришелся на нефтегазовый сектор. Индийских партнеров России одними угрозами не испугаешь. Вы видели что там вытворяют их герои боевиков Болливуда? Безумие, отвага и танцы! 

«Важно отметить, что Китай и Индия являются двумя крупнейшими покупателями российской нефти. С января 2023 года по июль 2025 года они суммарно выбрали нашей нефти на $ 280 млрд, в то время как Турция закупилась на $ 60 ярдов, а ЕС лишь на $ 25 млрд.»

🛢 Выпадение такого объема индийского импорта — может стать не просто проблемой, а настоящей катастрофой. Именно поэтому рынок так позитивно отреагировал вчера. Однако радоваться рано! Одних заявлений недостаточно, надо бы последить за динамикой продаж уже после окончательного введения пошлин. 

Продолжаю знакомить вас с интересными выпусками облигаций, которые в условиях снижения ключевой ставки все еще могут обеспечить высокую доходность. Тем более что банки опережающими темпами снижают ставки по вкладам, а многие корпоративные выпуски облигаций не могут похвастаться и 20-ю процентами доходности. 

Сегодня затронем с вами новый 001Р-02 облигационный выпуск компании «Оил Ресурс» на сумму в 3 млрд рублей, сроком на 5 лет и номиналом в 1000 рублей. Сбор заявок стартует 1-го августа, а ставка ежемесячного купона будет установлена в размере 28% годовых.

«Учтите, что по выпуску предусмотрена call-оферта по истечении третьего и четвёртого года обращения. Эмитент будет иметь право досрочного выкупа собственных облигаций без согласия инвестора. А вот амортизация по выпуску не предусмотрена.»

Теперь давайте пробежимся по самой компании. Ее разбор я уже проводил ранее на канале. Напомню, что «Оил Ресурс» входит в Группу Компаний «Кириллица» и занимается нефтяным бизнесом (торговлей топливом) — наиболее доходным в составе группы. Компания сотрудничает со всеми основными российскими производителями топлива в сфере реализации нефтепродуктов. 

Акции компании были одними из самых востребованных в моем инвестиционном портфеле в прошлом, однако события 2025 года ставят под вопрос мой интерес в их отношении. На следующий день после ареста Мошковича я зафиксировал накопленную прибыль и полностью вышел из актива. Правда это не мешает мне и дальше держать руку на пульсе.

Итак, компания представила операционный отчет за первое полугодие 2025 года, который мы сегодня и разберем. Консолидированная выручка Русагро за отчетный период выросла на 20,2% до 171,1 млрд рублей. Основную долю в структуре выручки по-прежнему занимает масложировой сегмент. За второй квартал его доля составила 57%, а вот в натуральном выражении заметно снижение.

🧈 Объем продаж промышленной продукции Масложирового сегмента во втором квартале 2025 года упал на 1% до 505 тыс тонн, потребительской продукции на 12% до 108 тыс. тонн. Причина снижения — укрепления рубля и сокращение экспортного спроса на бутилированное масло.

«Ранее в СМИ появилась информация, что Деметра-холдинг ведет переговоры о приобретении масложировых и зерновых активов Русагро. Позднее эти сообщения были опровергнуты, однако я не исключу, что активы Русагро могут быть «распилены» кем-то в будущем. Это будет крайне негативно воспринято рынком.»