ВТБ - танцы на костях инвесторов

Главной дивидендной историей в 2025 году по праву становится ВТБ. Банк выплатил своим акционерам долгожданные дивиденды за 2024 год в сумме 25,58 рублей на акцию с доходностью в 27,2%. Это стало первой выплатой за последние 4 года. Также банк отчитался о результатах деятельности за первое полугодие 2025 года. Давайте во всем этом разбираться. 

🏦 Итак, чистые процентные доходы ВТБ за отчетный период рухнули сразу на 49,1% до 146,8 млрд рублей. После создания резервов в сумме 97,7 млрд рублей на 77,7%. Основная причина снижения кроется в бесконтрольном росте процентных расходов (+58,8%). Это худшие показатели в секторе, отражающие проблемы банка с рентабельностью.

Средства клиентов продолжают покидать компанию, с начала года отток составил почти 1,5 трлн рублей. Корпоративный и розничный бизнесы остаются на уровне прошлого года. Стоимость риска растет — Cost of Risk (COR) подскочил до 2,4% по физ. лицам. Чистые комиссионные доходы увеличились на 29,5% до 146 ярдов, но и они едва ли могут выправить ситуацию. 

📊 Единственным светлым пятном отчета стали финансовые переоценки на 316,4 млрд рублей в виде доходов по операциям с финансовыми инструментами, переоцениваемыми по справедливой стоимости. Могу предположить, что это эффект от консолидации в отчете активов РНКБ. Однако это всего лишь разовая неденежная статья доходов. Тем не менее это позволило нарастить чистую прибыль на 1,2% до 280,4 млрд рублей.

Пробежимся и по теме дивидендов. Как я уже и сказал, акционеры получили рекордную выплату, только вот она скорее всего имела разовый эффект. На 1 августа уровень достаточности капитала Н20.0 снизился до критических 9,6%. ВТБ жизненно необходима докапитализация, дабы оставаться в установленных ЦБ нормативах. 

«Тут и кроется основной риск. Набсовет ВТБ не стал затягивать и одобрил допэмиссию на 63,2 млрд рублей. Выпуск дополнительных обыкновенных акций позволит ВТБ усилить капитальную базу в условиях нового регулирования.» 

Возникает риторический вопрос, зачем было выплачивать дивиденды, когда в капитале банка образовалась дыра? Ее всегда можно закрыть новой допкой, но это путь в никуда. Пока выглядит все это, как танцы на костях инвесторов. Я к инвест-идеи отношусь строго негативно.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией 

❤️ Если вам понравилась моя статья, обязательно ставьте ей лайк. Это лучшая мотивация для меня публиковаться на Смартлабе

🔥 И подписывайтесь на мой Telegram-канал. Еще больше полезной аналитики каждое утро.