«Покупать опционы — это как покупать лотерейные билеты. Большинство из них превратятся в мусор, но на одном ты улетишь на Луну… если не сдохнешь с голоду по дороге».

В прошлом посте мы решили, что продавать страх — это прибыльно. Но бывают моменты, когда само казино начинает потеть. Если ты всегда только продаешь, однажды прилетит «Черный лебедь» и сожрет твой депозит вместе с тапочками.

Иногда нужно нажать кнопку «КУПИТЬ». Но делать это надо не ради надежды, а ради математического грабежа.

1. Твои новые кнопки: Охота на взрыв

Когда ты покупаешь опцион, твой риск ограничен ценой «билета», а прибыль — бесконечна. Звучит сладко? Не обольщайся. Время — твой главный враг. Каждый день твоя ставка тает (Тета жрет тебя заживо).

Чтобы покупка имела смысл, тебе нужен не просто рост или падение. Тебе нужен ВЗРЫВ.

2. Экспансия волы: Твой реактивный двигатель

Помнишь про «Улыбку»? Так вот, иногда она становится слишком плоской. Рынок расслабился, волатильность на дне, все думают, что завтра будет как вчера. Это твой выход.

( Читать дальше )

С недавним повлением нв бирже  рублевых контрактов на Ag  в виде вечного и календарных фьючерсов, а также  премиальных опционов на курс серебра (спот), возможности построения условно безрисковых спрэдов стали значительно шире.

Аргументы простые — фандинг и контанго/бэквард при относительно высокой IV в 45-60% способны обеспечить монотонную плюсовую вармаржу на стяжении/растяжении спрэдов.

Так как валютных рисков нет, простые комбинации и коэффициенты с учетом знака фандинга и ребалансировок  создают ВЕЧНЫЙ  рублевый майнинг. 

Это фьючерсы — ВФ и КФ



Это опционы на ИЮНЬ


( Читать дальше )

Почему я сделал свой опционный конструктор для Мосбиржи — startsmalloptions.ru

В очередной раз решил дать шанс опционам на Мосбирже. Всё началось банально — с покрытого колла.

Логика была простая: берёшь актив, который вряд ли сильно просядет, продаёшь колл, покупаешь пут для страховки, собираешь премию. Выбрал $ROSN — купил по 391, продал 400 колл, купил 375 пут. Получил немного премии. Красота, думал я.

И тут Трамп начинает свою СВО.

Нефть за выходные улетает в небеса. Роснефть открывается с гэпом. И я понимаю — это идеальный момент поиграться с опционами и попробовать извлечь максимум из ситуации. Начинаю городить конструкции. Перекладываюсь, добавляю ноги, пробую разные экспирации.

И тут начинается проблема.

Мне нужно в реальном времени считать PnL конструкции из 5 контрактов с разными экспирациями. Чем считать?

Quik — возможно функциональный, но интерфейс прямиком из виндовс 95. Сразу отметаем. Калькулятор Мосбиржи — считает корректно, но с 5 ногами и разными экспирациями работать в нём сложнее чем просто вбить всё вручную в собственную таблицу.

( Читать дальше )

Мысли вслух, наблюдения по амер опционам которыми я занимался последнее время...

Дана SV модель, например SVJ, с параметрами Q(дрифт, волатильность, начальное состояние и т.п.)

Расчитать премиум американског опциона Premium(T, K), сложность в том что амер опцион можно исполнить в любой момент t = 0..T, и нужно найти оптимальное ожидаемое время t которое даст максимум прибыли.

Цена американского опцина это задача оптимальной остановки, нужно найти границу оптимальной остановки, линию B(t) для всех t < Т, которая даст максимум премиума. Ниже этой границы выгоднее оставить опцион на будущее, ниже выгоднее исполнить немедленно. В случае учета состояния (латентной волатильности в момент t), в линию добавляется еще одна переменная и вместно линии нужно найти поверхность B(t, s — латентная волатильность).

Т.е. задача расчета цены амер опциона сводится к задаче оптимизации (поиска границы оптимальной остановки), поиска линии B(t) которая даст максимум премиума.

Метод LSMC очень грубо решает эту задачу, расчитывая отдельно каждую точку этой линии на дискретной решетке времени t = 0.

( Читать дальше )

Фундаментальный анализ в инвестициях принято делить на два основных подхода. Первый — «сравнительный», построенный на мультипликаторах и исследовании структуры финансовой отчётности компании (на самом деле не только финансовой отчётности, а глубокого понимания бизнеса, который она ведёт). Родоначальником этого метода был Бенджамин Грэм (Грэхем — так тоже встречается), очень популярный благодаря книгам «Разумный инвестор» и «Анализ ценных бумаг» (вторая написана совместно с Дэвидом Доддом), а также Уоррену Баффету — своему ученику, ставшему одним из самых известных стоимостных инвесторов в мире. Второй — «доходный», или ещё его называют методом дисконтированных денежных потоков (discounted cash flow — DCF), сформулированному в 1938 году Джонном Берром Уильямсом (John Burr Williams) в работе «The Theory of Investment Value» («Теория инвестиционной стоимости»), но получившей широкое распространение уже в 1960-х. Оба подхода имеют свои плюсы и минусы, могут как дополнять друг друга, так и противоречить. Сегодня я хотел бы немного рассказать о проблемах метода DCF, дабы снять некий флёр летающий вокруг этих трёх букв, особенно среди начинающих инвесторов.

( Читать дальше )

Человек воспринимает мир не напрямую, а через описание.
И если описание меняется — меняется и ощущение происходящего.

Поэтому в повседневной жизни — в новостях, на работе, в официальных заявлениях — часто используются формулировки, которые не лгут напрямую, но смещают смысл.

Это не заговор и не что-то уникальное для одной страны.
Это универсальный приём: сделать сложное — мягче, неприятное — менее заметным.

---

📋 30 распространённых «смягчающих» формулировок

📉 Про проблемы

1. Отрицательный рост → падение
2. Негативная динамика → ухудшение
3. Сложная ситуация → серьёзная проблема
4. Временные трудности → неизвестно, когда закончится
5. Переходный период → нестабильность
6. Определённые вызовы → реальные сложности
7. Коррекция → снижение
8. Снижение темпов → почти остановка
9. Давление факторов → становится хуже
10. Нестандартная ситуация → проблема без решения

---

🏢 Про работу и жизнь

1. Оптимизация → урезание / сокращение

( Читать дальше )

Несмотря на значительный объём работ по волновому анализу, в существующей литературе отсутствует строгое формальное определение волны как первичного структурного элемента. Отсутствие такой формализации делает интерпретацию волновых моделей неизбежно субъективной: одна и та же ценовая последовательность порождает различные структуры в зависимости от предпосылок конкретного аналитика. В монографии эта методологическая неопределённость устранена: волна определяется через систему ограничений и наблюдаемых характеристик ценового движения.

   Любое изменение рынка — это изменение цены. На графике оно отображается как отрезок прямой линии, имеющий определённое направление. Но есть одно фундаментальное ограничение:

«Абсолютно вертикальное ценовое движение недопустимо.»

Причина проста: любое изменение котировок требует прохождения времени. Цена не может мгновенно перейти из точки А в точку Б. Эта визуализация идеально подчёркивает ключевую идею: время — обязательный параметр волны.

( Читать дальше )

ГАММА-ФЛИП: Технический разбор перехода от диапазона к тренду и механика алгоритмического хеджирования

Современные финансовые рынки претерпели фундаментальную структурную трансформацию. Если в предыдущие десятилетия ценообразование активов и биржевых индексов определялось преимущественно макроэкономическими факторами, корпоративными отчетами и фундаментальным анализом, то сегодня архитектура рынка во многом подчинена рынку производных финансовых инструментов (деривативов).

Рынок опционов, а в особенности сегмент контрактов с нулевым сроком до экспирации (те самые 0DTE), разросся до таких абсурдных масштабов, что объемы торгов по ним зачастую превышают объемы торгов самими базовыми активами. В этой новой парадигме традиционные рыночные нарративы просто отходят на второй план. Главным драйвером внутридневной волатильности стала сухая, механическая вещь — хеджирование опционных позиций маркетмейкерами.

Чтобы во всем этом разобраться и научиться предсказывать смену рыночного режима, алгоритмические фонды и квантовые аналитики используют один ключевой сигнал. Он называется «Гамма-флип» (Gamma Flip).

( Читать дальше )

Расчет цены Амер Опционов можно сделать:

а) Эмпирическая формула: слепо подставив некие параметры в некую формулу подобранную некими экспертами и получив нечто похожее на цену амер опциона. Очень просто, быстро, и боль менее похоже, вполне вариант.

б) Рекомбинантное дерево: бинартное, триарное, элегантное решение, просто, быстро, но алгоритм основнывается на ряде предположений, нужно хорошее понимания этих предположений, когда они выполняются и когда нет, и хорошей настройки алгоритма. Я некоторые вещи не до конца понимаю, поэтому опасаюсь использовать этот метод.

в) Least Squares Monte Carlo: универсальный и понятный, но медленный. Мне нравится больше всего, он тоже требует настройки, но она проще и понятней. На практике вполне быстрый, опционы по 50к симуляциям цены считает почти мгновенно.
 
Пример расчета (цены условны). Для симуляции цен использовалась модель SV-T-with-leverage:



( Читать дальше )

Гамма-давление: почему пробой уровня запускает каскадное движение

Наблюдаете ли вы, что после пробоя ключевого уровня движение не просто продолжается, а ускоряется экспоненциально? Стопы снимаются быстрее, чем вы успеваете среагировать. Это не случайность и не манипуляция. Это механика дилерского хеджирования (Dealer Gamma Hedging).

Что такое гамма-давление

В опционах дельта измеряет чувствительность цены опциона к изменению цены базового актива. Гамма измеряет скорость изменения самой дельты.

Если дельта — это скорость, то гамма — ускорение. При высокой гамме даже минимальное движение цены вынуждает маркет-мейкеров агрессивно корректировать хедж. Поскольку они не могут принимать направленный риск, они обязаны покупать или продавать фьючерсы для сохранения дельта-нейтральности. Это создаёт обратную связь с ценой.

Два режима рынка

В отчётах я всегда указываю текущий гамма-режим. Их два, и они диктуют разную динамику цены.

1. Положительная гамма (Long Gamma)
Дилеры вынуждены покупать фьючерсы на росте и продавать на падении.

( Читать дальше )